比特币跌破10万美元大关，摩根大通17万美元估值理论面临考验

据报道，2025年11月4日，比特币价格跌破10万美元，这是三个月来首次跌破该水平。与此同时，加密货币清算规模达13亿美元，其中比特币本身的损失高达4.45亿美元。

此次下跌是自10月份124,500美元峰值以来20%回调的一部分，巨鲸投资者的抛售以及全球市场普遍存在的避险情绪加剧了下跌。然而，即便这种加密货币面临短期波动，摩根大通分析师们正加倍强调他们的看涨观点，他们认为：比特币相对于黄金而言，该金属价格被低估，并可能在六到十二个月内飙升至17万美元。

该银行的逻辑在于对比特币和黄金进行波动性调整后的比较。据Cointelegraph报道，摩根大通策略师团队（由Nikolaos Panigirtzoglou领导）指出，比特币目前消耗的风险资本是黄金的1.8倍，而从历史数据来看，这一指标使这两种资产的价值趋于一致。鉴于私人部门对黄金的投资额为6.2万亿美元，而比特币的市值为2.1万亿美元，这意味着比特币的价值需要上涨67%才能与黄金持平——根据相关数据，这相当于17万美元的目标价。

这一模型与2024年末的情况形成鲜明对比，当时比特币的交易价格远高于这一基准。

摩根大通的分析还指出，加密衍生品市场趋于稳定。永续期货的未平仓合约量（衡量杠杆和投机活动的关键指标）在近期一系列去杠杆事件后已恢复正常，其中包括10月10日创纪录的13亿美元清算以及去中心化金融领域1.2亿美元的漏洞利用。该行指出。

该银行写道：“近期市场的企稳表明，永续期货的去杠杆化可能已经结束”，这预示着市场可能从调整转向积累。

比特币作为对冲股票风险的工具，其作用日益增强，这进一步提振了银行的信心。随着黄金波动性上升，比特币经风险调整后的吸引力也在不断增强，尤其是在机构投资者中。摩根大通指出，高盛、摩根士丹利和贝莱德等大型银行正越来越多地允许使用比特币进行交易。

Blockonomi补充道，比特币已被用作贷款抵押品，这反映出机构投资者对其接受度的提高。与此同时，2025年11月3日，美国现货比特币ETF录得1.87亿美元的资金流出，但该银行驳斥了有关赎回持续的担忧，并援引了雅虎此前报道中提及的更广泛的市场流动性趋势。

并非所有分析师都像摩根大通那样乐观。Galaxy Digital的Alex Thorn最近将比特币2025年的目标价从18.5万美元下调至12万美元，理由是贸易战担忧和10月10日的市场崩盘等宏观经济不利因素。

该公司还强调，巨鲸投资者在10月份抛售了40万枚比特币，这加剧了近期的抛售潮。然而，摩根大通仍然关注结构性因素，包括央行购买黄金以及加密货币作为一种资产类别的成熟。“比特币已经进入了一个新阶段，即‘成熟期’，机构吸收和被动资金流动占据主导地位，”Thorn承认道，Cointelegraph的报道也指出了这一点。

市场状况依然喜忧参半。美国最高法院即将对特朗普时代的关税政策进行审查，加剧了市场的不确定性；与此同时，华尔街银行警告称，股市可能出现10%的回调，正如雅虎此前报道所强调的那样。此外，比特币的技术指标也显示出看跌趋势。

据雅虎财经报道，MACD柱状图扩大，价格测试98,000美元附近的支撑位，表明市场正面临压力。然而，摩根大通的模型显示，这些短期压力可能不会影响长期走势。

随着关于比特币公允价值的争论愈演愈烈，投资者正在权衡摩根大通基于黄金的估值框架与同行更为谨慎的预测。未来几个月将检验市场是否认同该行提出的17万美元的估值目标，或者宏观经济动荡是否会延续当前的熊市调整。