比特币矿工的生存抉择：盈利危机下如何破局？

比特币采矿业正处于一个关键的十字路口。尽管一些公司凭借卓越的韧性成功应对了2025年第三季度动荡的市场环境，但另一些公司却陷入了生存危机，盈利能力出现了显著分化。这种分化揭示了一个核心问题：矿业公司是会选择通过战略转型来适应变化，还是会在快速发展的行业中固守过时的模式？

盈利能力分化：2025年第三季度的赢家和输家

2025年第三季度的财务业绩呈现了鲜明的对比。玛拉，一家垂直整合的数字能源和基础设施公司，报告称其营收增长92%至2.524亿美元，并实现了惊人的扭亏为盈，从2024年第三季度1.248亿美元的净亏损转为1.231亿美元的盈利。

其算力增长了64%，达到60.4 EH/s，而比特币持有量增长了98%，达到52,850枚比特币（60亿美元）。同样地，Riot平台据该公司称，其营收为1.802亿美元，净利润为1.045亿美元，其中比特币挖矿收入为1.608亿美元。 .

然而，方块（XYZ）尽管比特币收入高达 19.7 亿美元（占总收入的 33%），但该公司业绩依然低迷。其调整后的营业收入和 EBITDA 均未达到预期，导致财报发布后股价暴跌 9.6%，正如之前报道的那样。

.比特农场与此同时，该公司面临每股收益预期下调，分析师目前预测其2025年第三季度每股亏损0.04美元。 这些结果凸显了该行业创新与停滞之间的分化。

战略资产重新配置：超越比特币

面对利润空间收窄和监管阻力，矿业公司正在重新定义自身的价值主张。清洁火花和核心科学据报道，为了对冲佐治亚州监管方面的不确定性，这些公司正将业务转移到能源政策有利的地区，例如德克萨斯州和加拿大。

。 同时，Hive 数字技术重新利用 将GPU集群迁移到云计算服务中，以及8号小屋正如前文所述，该公司通过收购数据中心进入了高性能计算（HPC）领域。 .

可再生能源已成为增强韧性的基石。布鲁克菲尔德资产管理公司计划在印度安得拉邦投资120亿美元，以扩大清洁能源基础设施；ReNew Energy Global Plc据报道，该公司获得了一笔价值 3.31 亿美元的资金，用于建设一个 837 兆瓦峰值功率的可再生能源项目。

这些举措与矿业公司寻求低成本、可持续电力的努力相一致——这是一个至关重要的因素，因为能源成本占运营支出的60%至80%（据统计）。 .

财务策略与能源市场参与

矿业公司也在重新思考资金管理。玛拉据报道，该公司于2024年中期恢复了HODL（持有/持有）策略，购入了价值1亿美元的比特币，避免了清算。

其他的，比如清洁火花平衡长期持有和战略性出售，以实现自筹资金运营。与此同时，像Riot平台通过在德克萨斯州高峰需求期间减少运营来赚取积分，从而将能源灵活性货币化——此举符合ESG优先事项和监管激励措施，正如文中指出的那样。 .

这种对财务和运营多元化的双重关注正在重塑该行业。

即使在比特币价格平稳的情况下，积极的比特币增持也能带来28亿美元的净收益。这类策略凸显了资产重新配置在降低市场波动性方面的重要性。

前进之路：韧性还是灭绝？

对投资者而言，关键信息显而易见：那些优先考虑适应能力的矿业公司——无论是通过可再生能源投资、跨行业基础设施建设还是灵活的财务策略——都更有可能蓬勃发展。相反，那些固守传统模式的公司则面临被淘汰的风险。

接下来的几个季度将考验该行业的决心。随着比特币区块奖励持续下降，监管审查日益严格，能否迅速转型将成为决定成败的关键。随着行业的演变，一个真理始终不变：比特币挖矿不再仅仅关乎算力，而是要构建具有韧性的多元化企业。