美国政府停摆对比特币及风险资产市场的深远影响

美国政府停摆作为美国政治僵局的常见现象，长期以来一直是经济和市场不确定性的来源。截至2025年11月，随着又一次长期停摆的发生，投资者再次密切关注其对风险资产，尤其是比特币的连锁反应。历史数据和学术见解揭示了政治不稳定与比特币表现之间微妙的关系，这种关系受到宏观经济环境、投资者情绪和机构策略的影响。

历史模式：比特币的成败喜忧参半

比特币对以往政府停摆的反应并不统一。据报道，在2013年政府停摆期间，比特币在牛市中上涨了14%，从132.04美元涨至151.34美元。

相比之下，2018-2019年美国政府停摆（美国历史上持续时间最长的停摆）期间，比特币下跌了6%，市场也因此进入熊市。 这些截然不同的结果凸显了整体市场状况的关键作用。2013年，比特币处于投机狂热之中；2018年，它则在泡沫破裂后的调整期中挣扎。

2018-2019年的政府停摆也恰逢比特币熊市触底反弹。据报道，比特币价格在2018年12月跌至3000美元的低点后，随着政府重新开放经济，价格迅速反弹。

这种模式表明，虽然短期波动不可避免，但如果停工停产与市场低谷同时发生，有时可以成为长期复苏的催化剂。

投资者情绪与流动性动态

政治不确定性通常会加剧避险情绪，但它对比特币的影响并非如此简单。在当前的经济停摆期间，受股市普遍抛售的影响，比特币价格一度跌破10万美元，但成交量变化值 (Volume Delta) 在接近10万美元关口时转为正值，表明市场出现了早期吸筹。

这种二元性反映了比特币的双重身份：既是投机性资产，又是潜在的避险工具。

财政部的普通账户（TGA）也发挥了作用。据报道，在政府停摆期间，TGA会膨胀——在最近的事件中达到了1万亿美元——它会从包括加密货币在内的风险资产中吸走流动性。

流动性紧缩加剧了市场波动，正如比特币近期从10月份高点下跌18%所显示的那样。 然而，像机构投资者这样的 据报道，为了利用比特币价格下跌的机会，相关机构已通过扩大流动性供应来应对，例如向STRE注资6.2亿欧元。

比特币可以作为避险资产吗？

关于比特币是否具有避险属性的争论仍未有定论。虽然黄金历来在危机期间价格飙升（2025年至今上涨了61%），但根据一项研究，比特币的价格走势大约滞后100天。

这种延迟表明，比特币最终可能会像黄金一样具有避险吸引力，但波动性也会更大。学术研究指出，比特币在全球危机期间（例如俄乌战争和巴以冲突）的表现表明，交易量增加且相对稳定，这暗示着机构信心正在增强。

然而，比特币与风险资产的相关性使其作用变得复杂。在2018-2019年的金融危机期间，比特币价格与股票价格同步下跌，表明两者之间缺乏脱钩。

这种双重性——既可作为投机资产，又可作为对冲资产——取决于具体的危机和投资者心理。

制度战略与市场韧性

机构投资者在疫情封锁期间采取了多种策略。Strategy近期扩大STRE发行规模，就体现了一种“逢低买入”的策略，即利用欧元计价的资金以折扣价买入比特币。

这与传统市场的更广泛趋势相呼应，根据一项研究，历史上，停摆通常会导致标普500指数平均上涨4.4%。

国防和医疗保健行业严重依赖政府合同，它们的经验也值得借鉴。虽然医疗保健类股票在过去的疫情封锁期间表现不佳，但国防类公司却表现优异，这凸显了各行业特有的韧性。

对于比特币而言，关键在于其作为去中心化资产的独特地位，它不受政府直接控制，但仍然对宏观经济变化敏感。

理论框架：政治不确定性与另类资产

学术研究强调了政治不确定性与另类资产需求之间的明确联系。一项2025年的研究表明……全球危机期间加密货币的动态有研究指出，比特币的交易量在地缘政治紧张局势期间会激增，这反映了其作为多元化投资工具的作用。

这与40天停摆期间的历史模式相符，当时流动性紧缩和政策僵局既导致了市场波动，也引发了战略性囤积。

机构报告进一步证实了这一趋势。摩根士丹利的分析指出，虽然停工通常对GDP造成的拖累微乎其微（2018-2019年仅下降0.02个百分点），但如果预期降息，则会为风险资产创造短期机会。

对于比特币而言，这意味着其表现取决于此次停摆是被视为暂时的干扰，还是更深层次经济不稳定的先兆。

结论：应对2025年的不确定性

随着2025年比特币交易所关闭事件的发生，投资者必须权衡比特币的双重属性：既是波动性较大的投机性资产，又是抵御法币贬值的潜在对冲工具。历史数据显示，比特币的表现将取决于交易所关闭事件是否与市场低谷或更广泛的熊市阶段重合。机构策略，例如Strategy的STRE产品，表明尽管短期内市场动荡，但投资者仍然对比特币的长期价值充满信心。

对于风险资产市场而言，此次停摆的影响目前仅限于流动性紧缩和数据发布延迟。然而，政治不确定性和投资者情绪之间的相互作用将继续影响比特币的走势。随着学术研究和机构行动的趋于一致，有一点是明确的：在政治僵局时期，比特币作为另类资产的作用既受到挑战，也得到强化。