加密行业并购潮涌：巨头加速布局 Web3生态迎重构机遇

作者：谷昱，ChainCatcher

2025年的加密世界，正迎来一场史无前例的并购热潮。

从DeFi协议到资管公司，从支付平台到基础设施服务商，并购事件几乎每天都在发生。Kraken以15亿美元收购期货交易平台NinjaTrader，Coinbase近期接连拿下衍生品交易所Deribit和链上募资平台Echo。根据RootData数据，截至2025年，加密行业并购数量已达到143起，不仅创下历史新高，还较去年同期增长了93%。

为什么在市场低迷的当下，巨头们如此热衷于并购？这一趋势又将如何影响行业的未来格局？

一、巨头通过并购加速扩张

并购成为巨头们快速扩大版图和提升竞争力的直接手段。

过去几年，中心化交易所等头部企业依靠交易手续费获得了可观收益。然而，随着二级市场进入熊市以及监管趋严，仅靠交易收入难以支撑持续增长，同时外部Web2巨头也在虎视眈眈。于是，这些企业开始通过并购补齐生态短板或获取合规资源。

通过并购，巨头可以跳过长期自主研发和市场培育的过程，迅速将竞争对手或互补团队纳入麾下，从而扩展产品矩阵。例如，从现货交易延伸至衍生品领域，从支付服务拓展到托管业务，全面提升全栈服务能力。

更重要的是，并购使巨头能够快速获得进入某些市场的“通行证”。通过收购已获监管许可或拥有完善合规架构的企业，平台能更快满足特定司法管辖区的要求，比如牌照、合规流程或清算通道，这比自建合规团队更节省时间和成本。

以Coinbase为例，其2025年以来的并购策略堪称“全链条式”布局：从衍生品交易所到链上融资平台，再到合规托管公司，覆盖交易、发行、支付、资产管理等多个环节。一位接近Coinbase的业内人士透露：“他们的目标是打造加密领域的‘高盛版图’——不依赖币价波动，而是构建完整的服务体系。”

Kraken的逻辑与此类似。NinjaTrader作为传统金融领域的老牌玩家，其被Kraken收购相当于为后者买到了一条美国监管认可的合规通道，使其能够将传统期货客户与工具引入自身生态。未来，Kraken无需再绕道即可提供完整的衍生品和期货交易服务。

近期并购事件 来源：RootData

换句话说，当小型项目还在为融资与发币焦头烂额时，巨头们已经通过资本换取时间，用收购锁定未来。

这一趋势不仅仅局限于Coinbase等加密原生巨头，Robinhood、Mastercard、Stripe、软银等Web2领域的传统资本也在积极参与。这意味着，Web3不再只是创业者和散户的游戏，它正在吸引传统金融机构、上市公司乃至跨国资本深度介入。并购，已成为他们进入Web3的重要桥梁。

此外，当前市场状况也为并购提供了契机。加密一级市场持续低迷，绝大多数项目面临融资与退出难题，在资本市场中处于弱势地位。因此，手握充足现金或资本市场资源的巨头能够在并购谈判中占据主导地位，以较低成本获得关键技术、用户群体和合规牌照。

二、Web3建设者的黄金时代来临？

过去，许多Web3项目的主要退出路径是“发币—上涨—回购/套现”，这种方式高度依赖二级市场情绪，容易受币价波动影响。而并购为项目方提供了另一种更为稳定的退出方式：被生态内或行业外的战略买家整合，获得现金或股权，甚至被纳入更大平台的产品线继续发展。这种模式使团队和技术有了更平滑的资本化出路，不必完全依赖发币与上线交易所。

Coinbase、Kraken等企业的并购行为在一定程度上拓宽了Web3项目的价值实现路径。在当前的资本寒冬中，这也为加密一级市场的股权投资注入了一剂强心针，为更多创业者带来信心。

加密行业并购的兴起并非偶然，而是市场成熟、资本结构优化以及监管与用户需求共同推动的结果。并购使得技术、用户和合规能力能够更快地在加密市场中重新配置，头部企业借此巩固并扩展护城河，而中小型项目则获得了稳健的退出与发展机会。

从长远来看，这一波并购潮有望激励更多加密项目从单纯的技术社区或营销驱动型公司，转型为具备明确用户场景、扎实技术和商业化能力的企业，更加注重产品体验、合规性和商业落地。这无疑有利于行业的健康发展，并加速其主流化进程。

当然，并购并非万能良药。巨头在并购过程中仍面临诸多挑战，例如整合问题：如何在组织、产品、合规和客户层面有效融合被收购方的优势？如果整合不力，往往会导致“买了个空壳”的局面。此外，估值泡沫可能对并购方的现金流和盈利能力造成负面影响。

尽管如此，这对加密创业者和整个行业生态而言无疑是重大利好。市场将为那些专注于技术和应用场景的项目提供更友好的生存空间。“你不发币我们怎么退出？”之类的质疑也将逐渐消失，属于建设者的黄金时代即将到来。

2025年的加密行业正处于这样一个转折点。与其说这是一场资本游戏，不如说是行业走向成熟的必经之路。

在未来几年，我们或许会看到：交易所不再只是交易所，而是一站式金融超市；钱包不仅是钱包，而是用户的链上金融入口；稳定币不仅仅是稳定币，而是跨境即时结算的底层货币。

而这一切，正是从这一波“并购潮”开始的。