Coinbase新ICO平台：加密货币资本形成的未来已来

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经

投资加密货币的核心逻辑之一是它将彻底改变金融体系的基础架构。目前，已有三个领域展现了显著的成果：

• 比特币 >> 重塑黄金

• 稳定币 >> 重塑美元

• 代币化 >> 重塑交易和结算

尽管我们仍处于这些变革的早期阶段，但趋势已经显现：未来大部分资产可能会被代币化，美元流通形式可能更多地通过稳定币实现，而比特币的普及程度有望与黄金媲美。

这些变化背后蕴藏着数万亿美元的市场机遇，足以推动加密货币牛市延续数十年。然而，本周——具体来说是周一——一个新的类别加入了这一颠覆性创新的行列：资本形成。我认为这将成为2026年加密货币发展的关键主题。

在本文中，我将详细阐述这一变化的意义、其重要性，以及如果我的判断正确，投资者应如何布局。

历史回顾：资本形成的重要性

资本形成是金融体系中最重要的活动之一，它是企业家筹集资金、创立新企业、开发产品并创造就业机会的关键环节。

然而，当前的资本形成体系存在诸多问题：既僵化又对个人投资者不利。

通常情况下，机构投资者为大型风险投资公司提供资金，这些公司再投资于最有潜力的初创企业。这些企业往往长期保持私有状态，为早期股东积累价值，直到最终上市时才向其他机构投资者出售股票。散户投资者只能在后期参与其中。这套体系成本高昂且受到繁琐监管的束缚，这也是近年来IPO数量大幅减少的原因。

2017/2018年的首次代币发行（ICO）热潮曾试图重新定义资本形成模式。ICO让个人投资者能够在新的加密项目公开发行前参与投资，从而直接连接创业者与散户投资者。

然而，结果却是一场灾难。

由于缺乏监管，绝大多数ICO最终被证实是骗局。骗子们从毫无防备的公众手中募集了数十亿美元后卷款潜逃。美国证券交易委员会（SEC）不得不介入，并在2018年展开大规模打击行动，终结了ICO热潮，同时也将加密货币推向了深度熊市。

如今的变化：Coinbase的新ICO平台

大多数经历过2017-2018年ICO热潮的人认为那是一次失败，甚至被视为加密货币弊端的典型案例。但也有人从中看到了潜在的机会。

尽管ICO存在诸多问题，但它确实证明了一件事：加密货币可以成为快速为新项目筹集资金的有效工具。相比传统IPO高昂的成本和复杂的流程，ICO不仅成本更低、速度更快，而且更具公平性。

现任美国SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）就是预见这一潜力的人之一。阿特金斯对类似ICO的项目情有独钟并不令人意外：在加入SEC之前，他曾担任Token Alliance的联合主席，该组织致力于重新构想ICO模式。他还曾担任Securitize的董事，专注于代币化技术。

今年7月，阿特金斯呼吁制定新的监管法规和安全港机制，以促进高质量ICO的发展。他认为，如果我们能够解决ICO 1.0阶段的问题，就能迎来新一轮资本形成热潮，而这将由加密货币引领。

本周一，Coinbase迈出了关键一步，宣布推出全新的ICO平台。未来，Coinbase计划每月在其平台上推出一个经过全面审核的加密项目。这不仅为投资者提供了在项目上线前参与的机会，也为项目方开辟了新的融资渠道。Coinbase将严格执行多项要求，包括审核项目团队、强制信息披露，以及确保项目内部人员在项目上线后的六个月内不得出售代币。

简而言之，通过自我监管，Coinbase试图解决2017-2018年ICO时代的诸多问题。

预测及其意义

我预测，到2026年，我们将通过Coinbase等平台见证至少六个十亿美元级别的ICO项目。虽然这仅占传统IPO市场的一小部分——例如，2024年美国共有176家公司进行了IPO，共筹集330亿美元——但我认为许多ICO项目将取得成功，并证明创业者可以直接从投资者那里筹集资金，且通常能获得比传统IPO市场更优惠的条件。

随着时间推移，我预计越来越多的项目会选择直接通过ICO模式融资，而非传统的IPO。

至于如何投资这一趋势，以下是我的一些思考：

如果我的判断正确，这无疑是一件大事。最直接的投资目标显然是Coinbase。凭借其在美国加密货币交易领域的主导地位，Coinbase正进军新市场。它不仅是加密领域的嘉信理财（Charles Schwab），更是嘉信理财+高盛+纽约证券交易所的综合体。

此外，健康的ICO市场也将利好以太坊和Solana等最大的可编程区块链。因为许多ICO项目很可能是为这些区块链上的应用程序而推出的。

更广泛地说，ICO的复兴将进一步证明加密货币的整体发展潜力。如今的加密货币比几年前更具吸引力，因为稳定币和代币化为其增添了新的维度。如果通过快速ICO筹集到数十亿美元的资金，加密货币的发展势头只会更加强劲。这种趋势需要更广泛地投资于市场；例如，可以考虑持有多种加密资产或加密股票的多元化指数基金。换句话说，不要试图挑选赢家，而是押注整个市场。

如果说过去一周教会了我什么，那就是这场竞争只会变得越来越精彩。