比特币回调：战略性买入机会还是熊市开端？

比特币近期的价格波动引发了投资者的广泛讨论：当前的回调是长期买家的战略性入场点，还是更广泛熊市的早期信号？要解答这一问题，我们需要深入分析技术支撑位与宏观经济动态之间的关系，特别是ETF资金流出和机构行为的影响。

技术分析：关键支撑位与市场情绪

近几周，比特币价格在10万美元至11万美元区间内震荡，关键技术位决定了其短期走势。10.7万美元曾被视为心理关口，但未能突破，引发了市场对看跌趋势的担忧。

交易员们目前关注的是104,000美元的关键支撑位。 10.3万美元至10万美元区间成为重要防线，守住10万美元上方至关重要，以避免进一步下跌至9万美元至9.3万美元区域，该区域存在崩盘风险。 .

50周均线（目前接近10万美元）构成动态支撑，而200日均线（位于107,846美元）则形成短期阻力位。

从历史数据来看，比特币在这些移动平均线之间的盘整往往持续数月，表明其可能处于区间震荡状态。然而，如果价格突破108,000美元，则可能重新激发上涨动能，目标位分别为119,000美元（127.2%斐波那契扩展位）和131,000美元（161.8%斐波那契扩展位）。 相反，如果跌破50周均线，则长期趋势将转为中性，削弱看涨观点。 .

宏观经济动态：ETF资金流出与持有者行为

尽管技术指标提供了方向指引，但宏观经济因素为比特币的波动性提供了背景。2025年11月，现货价格

仅11月4日一天，ETF就录得5.777亿美元的净流出，这是连续第五个交易日出现资金流出。 今年累计流入资金达604.2亿美元，但近期资金流出反映出投资者情绪的脆弱性。这一趋势与长期持有者（LTH）抛售430亿美元的比特币相吻合，其中以Owen Gunden等OG巨鲸为首，后者通过Kraken抛售了价值2亿美元的比特币。 .

ETF资金流出（11月份流出31,000枚比特币）和LTH分配的叠加效应，已将比特币价格从126,000美元推低至105,000美元，并试探100,000美元的心理关口。

然而，机构需求依然强劲。像贝莱德的IBIT和富达的FBTC这样的知名ETF在市场低迷时期仍保持资金流入，这表明市场回调可能存在底部。 Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，这种抛售阶段往往预示着反弹，比特币价格到年底可能飙升至12.5万美元至15万美元。 .

综合分析：平衡技术信号与宏观经济信号

当前的调整呈现出复杂的局面。一方面，技术指标和ETF资金流出表明看跌压力增大，比特币能否守住10万美元上方是关键考验。另一方面，比特币作为对冲法币贬值的工具以及机构投资者的接受度——600亿美元的现货ETF资金流入便是明证——为其提供了基本面支撑。

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如果比特币价格稳定在10万美元以上，并守住200日均线，则可能触发牛市重启，11.21万美元将是直接阻力位。

然而，如果未能收复10.7万美元，或跌破9.6万美元，则可能确认熊市转折。投资者必须权衡这些情景与宏观经济风险，包括全球贸易不确定性和看跌期权交易活动。 .

结论：对韧性的精明押注

比特币的回调既非明显的买入良机，也非熊市的先兆。相反，它反映了短期空头力量与长期多头基本面之间的拉锯战。对于理性投资者而言，如果关键支撑位能够守住，10万至10.4万美元区间将是一个战略性的入场点。然而，谨慎行事是必要的，因为市场仍然容易受到进一步回调的影响。

随着年末临近，技术韧性和宏观经济稳定性之间的相互作用将决定此次调整是成为新一轮牛市的催化剂，还是更深层次下跌的先兆。