稳定币奖励监管之争：Coinbase的策略与加密生态系统的未来

作为数字资产生态系统的基石，稳定币行业正处于关键的转折点。监管机构在努力平衡创新与消费者保护之际，Coinbase 积极倡导根据《GENIUS 法案》制定针对性规则，已成为塑造市场动态的关键力量。对于投资者而言，了解监管政策的清晰度（或缺失）如何影响加密原生平台，对于识别长期价值创造机会至关重要。

《GENIUS法案》与Coinbase的监管策略

《天才法案》（GENIUS Act）于2025年7月颁布。

要求稳定币发行方维持100%的储备金支持，接受年度审计，并在破产程序中优先考虑稳定币持有者。虽然这些措施旨在增强信任， 该公司已发出警告，避免过度扩张。该公司认为，将稳定币奖励与计息产品混为一谈可能会无意中扼杀创新。例如， 提供稳定币持有收益激励的平台不受该法案的约束，并强调此类计划应与发行人的义务区分开来。这一立场反映了一种更广泛的矛盾：传统银行主导着传统的支付系统， 该法案对第三方平台施加了限制，将稳定币奖励视为不正当竞争。

Coinbase 的倡导凸显了其战略要务。通过倡导对该法案进行狭义解释，该公司旨在保持其在稳定币服务领域进行创新的能力，同时避免可能阻碍机构采用的监管纠葛。这一策略与其和 Apollo Global Management 合作推出稳定币信贷策略（包括超额抵押资产借贷和代币化信贷持有）的计划相一致。

符合该法案的透明度要求。

战略扩张及其市场影响

Coinbase积极进军稳定币基础设施领域，凸显了其对该行业增长潜力的信心。2025年，

伦敦金融科技公司BVNK将借此提升其全球支付能力。然而， 2025年10月，Coinbase股价应声下跌3.7%。分析师推测，公司战略重心转移（例如专注于与阿波罗的合作）是导致其退出的原因。这一调整虽然预示着短期内股价可能出现波动， 巩固其在预计到 2030 年将从 3000 亿美元增长到 3 万亿美元的市场中的地位。

此次终止合作也凸显了竞争格局。传统银行担心被加密货币原生平台抢占市场份额，因此游说政府制定更严格的稳定币奖励规则。Coinbase 则斥责这些努力“有悖美国精神”，认为此类限制会将用户赶回传统系统，并削弱美国在数字支付领域的领先地位。加密货币公司与传统机构之间的这种冲突是……

仅仅是意识形态之争——这是一场争夺市场份额的战斗，在这个领域，稳定币已经占 Coinbase 收入的近 20%。

投资考量：应对监管不确定性

对投资者而言，关键信息很明确：能够应对监管不确定性并同时扩大稳定币使用规模的平台有望获得优异表现。Coinbase 的双管齐下策略——一方面倡导有针对性的规则，另一方面扩展基础设施——使其成为该行业的风向标。然而，风险依然存在。如果监管机构支持传统银行，并对稳定币奖励施加更广泛的限制，像 Coinbase 这样的平台可能会面临利润率压缩和用户参与度下降。反之，

根据《GENIUS 法案》，这将加速其普及，尤其是在企业直接贷款和代币化信贷市场。

而且，

将稳定币支付视为现金等价物以用于税务处理，可以简化商家和投资者的合规流程，从而进一步推动其普及。这与Stripe收购Bridge和万事达卡收购Zerohash等更广泛的趋势相符，这些举措都表明机构对稳定币基础设施的认可。

结论：长远之计

围绕稳定币奖励的监管之争并非仅仅是一场法律辩论，更是一场战略博弈，它将决定加密货币发展的下一阶段。Coinbase 能否在创新与合规之间取得平衡，同时抵制传统银行的过度干预，对其长期成功至关重要。对于投资者而言，其中的教训显而易见：优先选择那些能够将监管透明度转化为竞争优势的平台。在稳定币预计五年内增长十倍的市场中，那些能够灵活应对监管迷宫并具备远见卓识的企业，必将成为最终的赢家。