比特币机构化应用加剧中心化与稳定性争议

随着机构投资者和矿工在动荡市场中摸索前行，比特币的企业应用正面临日益严格的审查，关于这种加密货币长期去中心化的争论也愈演愈烈。近期比特币价格的下跌进一步引发了市场对其可持续性的担忧。

_，作为最大的企业 持有者之一，其市值已从599.2亿美元跌至613亿美元，低于其持有的641,692枚比特币的总价值，标志着隐含溢价较峰值发生了显著变化。预计到2024年，这一数字可能达到800亿美元。

自去年10月以来，该公司股价已下跌超过30%，周四下跌7.2%，周五盘前交易中又下跌6.2%。本周平仓对冲头寸的做空者吉姆·查诺斯（Jim Chanos）认为，该股的市净率（mNAV）可能会收窄至1.0倍。

“这一论点基本已经实现，”查诺斯写道，并建议投资者应让其他人去追逐交易的最后阶段。

与此同时，与特朗普家族有关的

公司公布第三季度利润为347万美元，收入飙升五倍至6420万美元，原因是其挖矿能力扩大至每秒25艾哈希（EH/s）。 尽管取得了这些成果， 随着比特币价格跌破93,714美元，抹去了2025年的涨幅，这位矿工的成功与美国整体挖矿面临的挑战形成鲜明对比，因为拥有更强政府支持的国际竞争对手继续主导算力份额。

加密货币市场的困境因以下因素而加剧：

比特币在2025年上涨势头的关键驱动因素之一是……Bitwise和渣打银行的分析师指出，2026年可能出现一轮牛市，理由是机构投资、稳定币和代币化领域的兴趣日益浓厚。然而，Bitwise的Matt Hougan也承认，2025年末的上涨行情可能会打破四年周期理论，从而推迟下一轮牛市的到来。

地缘政治紧张局势进一步加剧了前景的不明朗化。

然而，政府在加强国内采矿基础设施方面做得很少，使得美国矿业公司不得不在全球范围内展开竞争。与此同时， 持续不断的中美贸易争端威胁着挖矿设备和加密货币相关制造业的供应链。摩根士丹利警告称，中国股市可能在2026年面临整合。

关于比特币去中心化的争论也成为焦点。随着企业实体大量持有比特币，批评者认为这种集中化破坏了网络的分布式特性。例如，Strategy持有的641,692枚比特币构成了一个单一的控制点，可能会影响市场动态。支持者则反驳说，机构采用比特币是一种自然演进，能够为这类资产提供稳定性和流动性。

目前，市场仍处于波动之中。尽管美国比特币和其他矿商报告运营收益，但由于利率上升和监管不确定性，加密货币整体估值持续收缩。未来几个月将考验企业比特币战略能否经受住投资者情绪和地缘政治风险的冲击。