顶级分析师解读：比特币价格暴跌是否意味着“周期理论已死”？

比特币近期的熊市（自10月以来，该加密货币在短短几周内损失了25.5%的价值）引发了市场对加密货币是否仍遵循2013年至2021年间定义每一次重大走势的熟悉周期模式的激烈讨论。

根据CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju的观点，答案是否定的。过去驱动这些清晰周期的机制已经被完全不同的因素所取代——机构流动性的持续涌入使得市场无法像ETF和“国债”公司出现之前那样运作。

Ju认为，当前的价格下跌既不是恐慌性抛售，也不是宏观冲击的结果，而是长期持有者之间的资产轮动——老投资者将比特币出售给新买家，而这些新买家并非寻求短期获利，而是着眼于多年的持有计划。

他认为，这是OG比特币卖家出售给传统金融参与者的结果。由于这些参与者能够从容应对市场波动，因此价格下跌不再被视为周期重置，而是被“大鱼”吸收的暂时波动。

比特币的新“旧”故事

有趣的是，Ju早在今年年初就成功预测了比特币的顶部。他解释称，这是因为最初的巨鲸们正在进行积极抛售。然而，市场并未因此崩盘，因为ETF、战略及其克隆体的持续获取循环不断为比特币的需求方注入新鲜资金，从而抵消了流出的速度并持续增加需求。

在他看来，最近的这次暴跌也是同样的逻辑：比特币的老牌支持者将供应推入一个已经无法承受压力的市场结构中。

主权基金、养老基金、多元资产交易部门和企业财务部门正在构建他所谓的“更大的流动性渠道”。只要这些渠道保持活跃，经典的周期模型可能已经失效。