比特币是否已进入熊市？五大分析框架全面解读

作者：岳小鱼；来源：X，@yuexiaoyu111

比特币价格从12万美元跌至9万美元，跌幅接近30%。作为一名坚持定投比特币三年的投资者，我至今未能成功逃顶。

最近，我一直在懊悔为何没有在12万美元时抛售，收益回撤让我倍感焦虑，担心自己将经历一轮财富过山车。如果比特币市场四年周期论仍然成立，这意味着我可能需要再等待四年。人生能有几个四年？

那么，比特币现在是否真的进入了熊市？我相信这不仅是我的疑问，也是许多投资者关心的问题。

为了避免市场噪音干扰判断，同时也是为了给自己一些心理安慰，我尝试通过五种分析框架综合评估当前市场状况，最终得出了一些相对乐观的结论。以下是详细分析：

1. 恐惧贪婪指数

当前恐惧贪婪指数为15（极度恐惧），市场恐慌情绪已持续一个月。

极端恐惧通常伴随着抛售循环，进一步强化下行压力。

若指数持续低于20，可能会引发更多清算。

然而，从历史数据来看，极度恐惧往往是买入的机会。

当前恐慌情绪可能已接近底部，短期内有望出现反弹。

基于此分析框架，目前处于短期熊市，但并未完全从牛市转向熊市。

2. 技术面分析

50日/200日均线指标显示“死亡交叉”（短期均线下穿长期均线）已确认，类似于2022年熊市的起点。

技术面上看，当前是强烈的熊市信号，趋势正在反转，下方目标价位为74,000-80,000美元。

RSI（14日）指标从70+（超买）快速跌至35（超卖），伴随高波动性，短期超卖暗示可能出现反弹，但未跌破30则难以形成强反转。

因此，从技术指标来看，明确进入熊市，但超卖状态暗示未来1-2周内可能出现反弹。

3. 基本面分析

ETF流入：全年累计流入619亿美元，但第三季度后转为流出。尽管机构（如MicroStrategy）仍在积累筹码，但散户恐慌情绪加剧了抛售压力。

市场流动性：美国政府停摆导致财政部资金未能投放市场，加上12月降息预期分歧加剧，整体不确定性显著上升。

比特币与传统市场的相关性升至0.6-0.7，受利率、通胀和流动性影响，2025年仍以宏观紧缩为主。

从基本面来看，当前仍是牛市，甚至是长期牛市，大规模放水尚未到来，但短期流出可视为市场修正。

4. 链上数据分析

活跃地址：较峰值下降20%。

交易量：暴跌30%。

持有地址：长期持有（超过1年）占比升至65%，UTXO年龄分布显示市场仍在积累，并非恐慌性抛售。

链上数据显示疲软，表明市场处于熊市，但持有行为表明并未出现全面崩溃。

5. 市场周期分析

比特币减半驱动的传统四年周期在2025年发生变化，主要受ETF影响，传统资本逐步入场。

减半后19个月，按历史规律应达到更高点位，但ETF吸收供给改变了动态，峰值效应有所减弱。

类似2017年晚周期，市场在下跌20%后往往会出现反弹。

因此，牛市可能延续至2026年，目标价仍为20万美元。

总结

那么，比特币现在是否已进入熊市？

短期（1-3个月）来看，市场已进入熊市修正，技术面、链上数据及宏观环境一致显示下行压力，目标点位为70,000-80,000美元，概率为40%。然而，当前并未进入全面熊市，机构ETF和链上持有行为表明基本盘依然稳固，无崩盘风险，市场周期可能延长至2026年。

后续市场可能如何发展？进一步回调至70,000美元的概率为15%；继续盘整，上下震荡，用时间换空间的概率为50%；开始反弹并重回100,000美元以上甚至创新高的概率为35%。