比特币巨鲸大举做空：市场调整还是加密寒冬来临？

近日，一位被称为“终极做空者”的高额加密货币巨鲸加大了其对比特币的看跌押注，引发市场广泛关注。

截至11月21日，该投资者持有20倍杠杆的空头头寸，未实现收益超过3000万美元。然而，这种高杠杆策略并非没有代价，其已累计产生900万美元的融资费用。据链上分析公司 OnchainLens 称，这位名为 CZ 的巨鲸独自进行交易，与其他交易者形成鲜明对比。例如，化名“CZ Whalemaker”的交易者在从做空转为做多后，目前面临1200万美元的未实现损失，尤其是在 和 上的加倍投入使其损失进一步扩大。

整个加密货币市场持续下跌，比特币价格跌破 93,000 美元，这是自 7 月下旬以来的最低水平。

恐惧与贪婪指数，这一关键的情绪指标，已经骤降至“极度恐惧”水平，这表明市场环境极易出现进一步波动。短期持有者（STH）目前共持有亏损的比特币达280万枚，这是自2022年FTX崩盘以来的最高水平。 与此同时，美国现货比特币ETF展现出令人惊讶的韧性，尽管比特币价格下跌了25%，但其管理资产规模仅下降了4%，这凸显了散户和机构投资者之间的投资差异。

衍生品数据呈现出喜忧参半的局面。

（BCH）已从七个月低点反弹6%，其期货未平仓合约仍比9月份的峰值低40%，融资利率持续为负，表明看跌压力持续存在。相比之下，以太坊的衍生品市场正面临压力，“CZ巨鲸的反向交易”头寸目前已逼近清算水平，ETH价格为2528美元。

这些巨鲸激进的交易策略凸显了在波动剧烈的市场中使用高杠杆的风险。例如，“终极做空者”对比特币进行20倍做空，需要精准的时机把握，才能避免在比特币价格波动加剧时收到追加保证金通知。

同样，安德鲁·泰特的Hyperliquid账户——一度持有72.7万美元——在11月18日之前全部被清空，一年杠杆交易的胜率仅为 35.53%，说明了反射性重入和过度曝光的危险。

专家们对于此次抛售是预示着“加密货币寒冬”的到来，还是市场走向成熟的标志，仍然存在分歧。Frontier Investments 的 Louis LaValle 认为，当前的调整反映的是所有权和交易动态的结构性转变，而非传统的熊市。

然而，也有人警告说，如果价格不能反弹至关键技术水平之上，进一步下跌可能会引发追缴保证金和强制抛售。

在市场应对这些不利因素之际，巨鲸和机构投资者的行动很可能决定短期走势。比特币正在测试 9 万美元附近的支撑位，而以太坊的多头头寸面临清算风险，未来几周将决定此次回调是巩固为新一轮牛市，还是螺旋式地陷入更深的熊市。

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