HIVE Digital Technologies：双引擎驱动的比特币挖矿与AI高性能计算增长战略

在加密货币和人工智能市场日趋成熟的背景下，蜂巢数字技术（HIVE Digital Technologies）凭借其独特的双引擎商业模式脱颖而出。该模式结合了比特币挖矿与人工智能驱动的高性能计算（HPC），展现出卓越的运营可扩展性和利润弹性。以下将深入分析该公司的财务表现、基础设施投资及前瞻性战略，揭示其作为长期投资标的的吸引力。

财务表现与运营扩展能力

HIVE在2025年第三季度的业绩凸显了其盈利能力的规模化潜力。公司总收入达到2920万美元，调整后EBITDA为1730万美元，其中比特币挖矿和高性能计算业务的毛利率为21%。

这一亮眼成绩得益于8750万美元的市场股权发行，为关键资本支出提供了资金支持，包括收购英伟达位于魁北克的H100和H200 GPU集群。这些集群分别包含248个H100 GPU和508个H200 GPU，显著提升了HIVE的计算能力，以满足不断增长的AI驱动型高性能计算需求。 .

此外，HIVE的比特币挖矿业务也展现了强大的扩展性。截至2025年11月，

实现了每EH/s 19.4 BTC的挖矿效率，并计划将其算力提升至12.5 EH/s，作为其35 EH/s扩容战略的一部分。公司在巴拉圭新增的100兆瓦发电设施进一步彰显了其利用低成本水力发电推动可持续发展的承诺。 .

高性能计算的利润率与运营效率

HIVE旗下的BUZZ高性能计算部门已成为利润率韧性的重要驱动力。2025年第二季度，BUZZ的收入达到520万美元，同比增长175%，直接成本为200万美元，毛利率约为61%。

尽管能源成本仍占比特币挖矿直接成本的88%，但HIVE的水力发电数据中心有效降低了这一风险。例如，2025年第二季度，HIVE数据中心的平均能效为17.7 J/TH，体现了其优化能源消耗的能力。 .

展望未来，HIVE的目标是到2026年第四季度，BUZZ HPC的年化营收达到1.4亿美元，预计毛利率约为80%。

这一发展轨迹得益于公司在全球范围内拥有540兆瓦的数据中心规模，以及对下一代比特币挖矿专用集成电路（ASIC）的战略投资。双引擎模式有效抵御了特定行业的波动，确保一个业务板块的增长能够抵消另一个业务板块可能面临的不利因素。

战略合作与未来发展

尽管2025年第三季度至第四季度的具体人工智能高性能计算服务合同尚未披露，但HIVE的长期合作伙伴关系和基础设施规划表明其对自身扩展能力充满信心。公司在巴拉圭的扩建项目已新增300兆瓦的运营容量，并签署了购电协议，确保最终达到400兆瓦的产能。

这种绿色能源优势不仅降低了成本，还符合全球可持续计算的发展趋势。

此外，HIVE的GPU库存已增至5000多台，使其能够充分利用人工智能加速增长的需求。到2025年第四季度，BUZZ HPC的收入预计将飙升至300万美元，环比增长18.5%。

这些指标，加上到年底比特币挖矿速度达到25 EH/s的目标，进一步强化了公司双引擎战略作为稳健增长框架的理念。

结论

HIVE Digital Technologies充分展示了战略多元化与运营效率如何在成熟市场中创造长期价值。其双引擎模式——结合比特币挖矿与人工智能驱动的高性能计算——实现了可扩展性与利润率稳定性的平衡。凭借清晰的发展路线图，HIVE已做好充分准备，拓展水力发电基础设施、优化能源成本并提升GPU容量，从而抓住加密货币与人工智能两大蓬勃发展的行业机遇。对于希望投资于这些变革性领域的投资者而言，HIVE以其稳健的增长和前瞻性的创新提供了一个极具吸引力的案例。