LedgerX收购案加速加密衍生品市场机构化进程

加密货币衍生品的机构化已不再是未来的愿景，而是当下的现实。随着传统金融（TradFi）与加密原生生态系统的融合，受监管的基础设施正成为机构采用的关键。最近，LedgerX的收购案便是这一趋势的典型例证。 和Susquehanna International Group通过对受监管的加密衍生品基础设施进行战略控制，在快速成熟的市场中释放了巨大的价值潜力。

收购LedgerX的战略考量

Robinhood和Susquehanna收购了LedgerX 90%的股份——这是一家总部位于美国的衍生品交易所，此前由FTX所有，现在由

控股公司运营——使他们处于关键基础设施建设的前沿。通过直接控制LedgerX的交易所、清算和交易基础设施，Robinhood成为了一家旨在上市和清算事件合约（包括预测市场）的合资企业的“控股合伙人”。 Susquehanna作为首日流动性提供商的角色，进一步巩固了该平台对机构参与者的可行性，确保了稳健的交易对手。

此举与更广泛的行业趋势相符：在散户和机构投资者寻求对冲、投机和分散投资组合工具的推动下，对预测市场和加密衍生品的需求正在激增。Robinhood强调，其对基础设施的投资将提升客户体验，并促进“更具创新性的产品”的开发，这体现了其长期愿景，即在全球日交易额达1870亿美元的永续期货市场中占据一席之地。

受监管的基础设施成为新的黄金标准

必须将LedgerX的收购置于加密衍生品更广泛的机构化背景下理解。像新加坡交易所衍生品部 (SGX Derivatives) 这样的受监管交易所已经推出了机构级产品。

和 永续期货，融合了加密原生结构和传统清算标准。 这些平台对于弥合传统金融和数字资产之间的差距至关重要，它们为机构提供了扩大参与规模所需的透明度和信任。

监管政策的清晰度至关重要。到2025年，71%的机构投资者已经持有加密货币，96%的机构投资者将区块链技术视为长期投资标的。

这种信心源于美国证券交易委员会（SEC）不断变化的立场和欧洲的MiCA法规等框架，这些框架为代币上市、稳定币和托管提供了明确的指导方针。 对于机构投资者而言，能够在拥有健全合规基础设施（例如冷存储、多重签名机制和反洗钱工具）的受监管平台上进行交易的能力是不可妥协的。

LedgerX自身的基础设施已根据这些预期进行了精心调整。从2023年到2025年，该交易所持续更新其规则手册和合规手册，以满足监管要求。 这种对合规的承诺，加上其受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的地位，使得LedgerX在仍然面临碎片化和监管不确定性的领域中成为一项难得的资产。

机构采纳：从利基市场到主流市场

加密衍生品的机构化并非纸上谈兵。LedgerX的发展历程提供了一个案例，展现了受监管的平台如何吸引机构资本。在2021年被FTX.US收购后，LedgerX的交易量在短短几个月内就从每天100万美元飙升至每天1.5亿美元。

机构投资者被其实物交割衍生品、大宗交易能力和算法交易工具所吸引——所有这些都在CFTC监管框架内提供。

2025年以后，LedgerX的机构交易量持续增长，月交易量超过5000万美元。

这种增长是由对冲工具（例如比特币期权和互换）的需求以及无需在资产负债表上持有基础资产即可获得加密货币敞口的能力所驱动的。 对于养老基金、对冲基金和家族办公室而言，这代表着在动荡的市场中一项至关重要的风险管理优势。

Robinhood和Susquehanna的此次收购有望加速这一趋势。通过将LedgerX的基础设施与Robinhood的零售用户群体以及Susquehanna的流动性专业知识相结合，这家新合资企业有望在保持机构级安全性的同时，普及复杂衍生品交易。这种同时服务于零售和机构客户的双重策略，与芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 等传统交易所的成功模式不谋而合，这些交易所长期以来一直致力于在满足大众市场需求的同时，兼顾机构客户的深度。

受监管加密基础设施的战略投资机会

对投资者而言，LedgerX的收购凸显了一个关键论点：早期投资于受监管的加密基础设施很可能在长期内获得优异回报。随着机构资本流入加密衍生品市场，那些能够提供合规性、流动性和可扩展性的平台将占据主导地位。

请参考以下指标：
-市场增长全球永续期货市场日交易量达1870亿美元，随着更多机构采用加密货币，预计该市场规模还将继续扩大。

-监管利好美国证券交易委员会（SEC）和密歇根州投资公司协会（MiCA）的框架正在为机构参与创造一个“监管准入通道”。
-基础设施缺口尽管加密货币衍生品市场增长迅速，但许多此类产品仍在离岸平台交易。LedgerX的美国本土运营模式，并受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管，填补了这一空白。

投资者还应密切关注此次收购的连锁反应。Robinhood对预测市场和事件合约的重视可能会催生一种新的资产类别，而Susquehanna提供的流动性则确保了该平台对机构交易对手的吸引力。

结论

收购LedgerX不仅仅是一项公司交易，更是一次战略转型，旨在构建一个加密衍生品与股票或债券一样，成为机构投资组合不可或缺组成部分的未来。对于投资者而言，其中的启示显而易见：下一波加密货币价值创造浪潮将由那些掌控监管基础设施、推动这一转型的企业所驱动。Robinhood和Susquehanna主导LedgerX的举动，使它们成为这一变革的关键参与者，并为如何驾驭加密货币的创新与传统金融的严谨性提供了一个引人入胜的案例。