OKX Ventures深度研报：全面解析「预测市场」行业格局与未来趋势

随着2025年监管框架逐渐明晰，机构资金加速流入，加密预测市场正从边缘实验走向信息定价的核心工具。它不仅体现了链上群体智慧对未来不确定性的即时博弈与风险管理，还通过区块链技术实现了更高效的信息聚合和价格发现机制。

OKX Ventures将持续关注这一赛道，深入剖析「预测市场」的整体格局。本研报仅供学习和交流参考，不构成投资建议。

一、预测市场起源与发展

预测市场作为汇聚“群体智慧”的信息机制，因Web3技术的推动进入新阶段。自1988年爱荷华电子市场（IEM）首次提出“价格即概率”理念以来，这一行业在学术创新、合规博弈与技术范式转移中不断演进，并在2025年呈现出高速增长和结构性变革的新格局。

现代预测市场的雏形起源于1988年的爱荷华电子市场（IEM），其在1988-2004年间美国总统选举中的预测准确率高于74%的民意调查，证明了其优越性。2000年代起，Betfair、Intrade等平台迅速崛起，但受限于博彩属性和合规难度。2020年后，Kalshi获得CFTC批准成为合规“事件合约”交易所，而Web3技术则通过智能合约实现无信任清结算，显著提升了抗审查性和降低了运营门槛。

2025年，纽交所母公司ICE计划向去中心化平台Polymarket投资约20亿美元，标志着Web3模式获得了顶级金融基础设施的认可，预示着全行业的范式转移。

二、市场增长与平台策略分析

（一）宏观市场概况：双头格局与资金回流

2024年美国大选催化与机构资本涌入推动了预测市场在2025年的结构性爆发。市场从单一事件驱动转变为持续性金融交易活动，资金深度与用户基数均创下历史新高。

交易量峰值演变： 市场经历了两次显著波峰，第一次由2024年10月-11月美国大选驱动，周交易额接近20亿美元；第二次爆发始于2025年7月，并在10月创下历史新高，周交易额突破25亿美元。

用户增长： 2025年10月，全市场周活跃用户数突破22.5万，显示新用户正在持续涌入。

资金深度（未平仓合约 OI）： 2025年下半年，市场总OI已稳步回升并稳定在5亿至6亿美元区间，标志着市场脱离短线投机，建立了由机构和长期参与者构成的资金底座。

竞争格局：市场呈现Polymarket与Kalshi的双寡头竞争。2024年，Polymarket占据约90%份额，但至2025年10月，Kalshi市场份额攀升至近60%，超越Polymarket。

（二）头部平台数据拆解

1、Polymarket：从大选红利到多品类留存

Polymarket作为去中心化预测市场龙头，展现了极强的“事件爆发性”，并在大选后通过品类扩张维持了较高用户留存。

2025年10月，Polymarket日活跃用户（DAU）创下5.8万单日峰值，累计交易额突破181亿美元，其中超级碗相关合约交易量约11亿美元。

2、Kalshi：合规渠道驱动的指数级增长

Kalshi凭借合规优势打通Web2渠道，各项核心指标均实现数倍增长。

截至2025年10月，Kalshi周成交量占全市场55%-60%，正式取代Polymarket成为流动性最大的预测市场平台。

（三）新兴/垂直平台数据表现

Opinion Lab、Myriad和Limitless等平台在特定激励或垂直场景下也产出了值得关注的数据。

（四）核心数据横向对比表

从GTM视角来看

三、行业结构分析

（一）赛道 Mapping

基础设施逐渐模块化，垂直赛道机会增多，AI成为标配，交互层重构，预测市场成为DeFi乐高的一环。

（二）头部项目对比

（三）赛道投资的区域分析

北美市场以合规与数据驱动为主，全球/离岸市场体育刚需突出，亚洲市场则聚焦社交裂变与长尾微观。

四、监管机构现状分析

（一）美国监管体系现状

联邦层级与州级监管现状如下图所示。

州级与地方（State Level）监管现状

（二）机制分析：商业模式、交易机制和预言机

预测市场正从单纯B2C交易手续费变现，向挖掘数据价值的B2B DaaS模式演进。

五、合规是增长锚点

2025年标志着预测市场从边缘实验向金融基建的范式转移，在资本与监管的双重催化下，赛道已形成Kalshi（合规金融）与Polymarket（离岸DeFi）的双寡头格局。

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