山寨币ETF即将集中登陆美股市场

比特币现货ETF历经近十年才获得监管批准，而如今，山寨币现货ETF仅用半年时间便迎来了类似的突破。

2025年11月，华尔街正经历一场令人瞩目的变革：Solana、XRP和Dogecoin——这些曾被主流金融机构视为“投机玩具”的加密资产，在短短几周内集体登陆纽约证券交易所和纳斯达克，成为受监管的ETF产品。

这一历史性转变主要得益于美国证券交易委员会（SEC）在2025年9月批准的“通用上市标准”。该标准为符合条件的加密资产开辟了快速上市通道，使其无需逐一接受严格审批即可实现交易。

2025年9月17日，SEC正式批准了三大交易所提交的“通用上市标准”修订提案。根据新规定，符合特定条件的加密资产现在可以直接上市，而无需单独审批。

核心准入条件包括以下两项之一：
1. 该资产需在CFTC监管的期货市场有至少6个月的交易历史，并且交易所与该市场签订监控协议；
2. 市场上已有持有该资产至少40%敞口的ETF先例。

Solana、XRP和Dogecoin恰好满足上述标准，因此成为首批受益者。

山寨币ETF的集中上市正在重塑整个加密市场的格局和估值逻辑。ETF的推出加剧了加密市场的流动性分层：

第一梯队包括BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE等ETF资产，它们拥有合规的法币入口，注册投资顾问和养老基金可无障碍配置，享受“合规溢价”以及更低的流动性风险。

第二梯队则由非ETF资产组成，例如其他Layer 1和DeFi代币。由于缺乏ETF通道，这些资产将继续依赖散户资金和链上流动性，面临被边缘化的风险。这种分化正推动加密市场的估值逻辑从投机驱动转向基于合规通道和机构配置的多极化估值。

尽管比特币价格从2025年初的12.6万美元高点回落至11月末的8万美元左右，整个加密市场笼罩在下行阴影中，但这并未阻碍山寨币ETF的上市进程。未来6至12个月内，市场可能会看到更多资产（如Avalanche、Chainlink）尝试复制这一路径。

ETF正迅速成为区分“核心资产”与“边缘资产”的最重要分水岭。一个曾经以投机和叙事驱动的市场，正在向以合规通道和机构配置为锚的新秩序演进。

这一进程，已经不可逆转。