彼得·蒂尔投资的Infinex即将公募：全栈式DeFi服务是否值得参与？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

11月27日，由Synthetix创始人Kain Warwick创建的新项目Infinex正式宣布即将进行TGE，并计划以3亿美元的FDV在Sonar平台上进行公募。此次公募拟出售5%的INX代币供应量，目标筹集1500万美元。

Infinex：全栈式DeFi服务

关于Infinex，Odaily星球日报此前曾在该项目初次上线以及启动“嘴撸”活动时做过详细介绍，详情可参阅《首日“吸金”逾5000万美元，浅析Synthetix创始人的新项目Infinex》、《融资六千万的Infinex加入嘴撸，一文速通四大模块规则与交互方式》。

从定位上看，Infinex难以用一个具象的应用类别来定义。根据其官方描述，Infinex可以被视作一个全栈式的DeFi服务窗口。首先，Infinex本身是一个覆盖多链的非托管钱包；其次，用户可以通过Infinex访问与其集成的各类DeFi服务；最重要的是，在整个使用流程中，诸如钱包地址、跨链桥接、助记词、gas费等复杂概念均被抽象化，用户无需掌握这些知识即可像使用CeFi产品一样无缝访问DeFi应用。

截至目前，Infinex已集成了以太坊、Solana、Base等15条网络，所提供的DeFi服务涵盖跨链交易（Swidge）、永续合约（Perp）、流动性质押及其他生息服务（Earn）等多个类别。

估值状况及代币经济模型

Infinex的代币经济模型较为特殊，许多长期参与该项目的用户对其也感到困惑。以下为简单梳理：

去年九月，Infinex通过多轮所谓的“赞助”融资模式，向社区出售了43244个Patron NFT，合计筹集6769.6万美元。彼得·蒂尔旗下基金Founders Fund、Wintermute Ventures、Framework Ventures和Solana Ventures，以及以太坊联合创始人Vitalik Buterin、Solana联合创始人Anatoly Yakovenko和Aave创始人Stani Kulechov等天使投资人均参与了NFT认购。

根据Infinex的官方文档及Kain Warwick的解释，Patron NFT的总供应量为10万个，INX代币的总供应量为100亿枚，每个Patron NFT对应10万枚INX代币。在NFT赞助活动结束后，Infinex曾公布过Patron NFT的分布情况，具体如下：

• 已售出的Patron NFT：43244个（43.24%）；
• 活动激励（含当时已发放的部分和剩余部分）：10000个（10%）；
• 核心工作组：20000个（20%）；
• 金库：26756个（26.75%），由于未领取的激励将返还至金库，该部分未来可能会有变化；
• 总计100000个（100%）。

简而言之，Patron NFT可以理解为另一种形态的Infinex代币，这包括已售出的Patron NFT，也包括其他尚未分配的Patron NFT（如即将公募的5%代币）。Patron NFT同样受到锁仓及释放规则的限制。

补充说明，Infinex曾在社区活动中分发µPatron，µPatron可以视为拆分后的Patron NFT，每100万个μPatron等于1个Patron NFT。

截至发文，Patron NFT在NFT交易市场的地板价暂报1.79 ETH，约合5372美元，这也意味着当前市场对Infinex的FDV估值约为5.37亿美元。

公募规则解析

如前文所述，本次公募将以3亿美元的FDV进行（相较于市场实时的5.4亿美元有一定利润空间），计划募资1500万美元并出售5%的INX代币，平台选择为Sonar。知情人士透露，尽管Sonar的母项目Echo在今年10月已被Coinbase以3.75亿美元收购，但对于自主托管的代币销售，Sonar仍保持独立运作，因此其规则与Coinbase刚刚完成的Monad打新有所不同。

根据Infinex的官方介绍，本次公募将分为保障配额和抽签分配两种参与路径。

保障配额部分针对持有可流动（已解锁）状态Patron NFT的用户，具体保障策略如下：

• 1个Patron NFT：2000美元配额；
• 5个Patron NFT：15000美元配额；
• 25个Patron NFT：10万美元配额；
• 100个Patron NFT：50万美元配额；
• 分配遵循累加机制，例如持有32个可流动状态的Patron NFT，配额为：100000 + 15000 + 2000 + 2000 = 119000美元。

抽签分配则面向所有用户，任何人都可申请参与，具体规则如下：

• 最低认购金额为200美元，最高认购金额为5000美元；
• 如果认购量超过限额，订单将通过抽签进行分配；
• 每份订单被选中的概率均等，若被选中，订单的认购将被全额分配；
• 未完成的订单将自动退款。

最关键的一点是，本次公募将设有为期一年的锁仓限制，但包含提前解锁条款。提前解锁的具体设计如下：

• 在TGE之时，若选择提前解锁，认购价格将变为以10亿美元FDV计算；
• 在为期一年的锁定期内，该价格将线性回落至起初设定的3亿美元；
• 如果INX上市后的交易价格高于实时的提前解锁价格，部分公募参与者可能会选择提前解锁，从而让解锁曲线更加平滑。

是否值得参与？

在Infinex披露公募规则后，关于锁仓限制的部分引发了较大争议，毕竟完全面向散户的公募还要求一年的锁仓周期，在业界历史上并不多见。

Kain Warwick随后在其个人X疑似回应了相关质疑，但内容却显得耐人寻味：“值得一提的是，我们复兴ICO的目的并非为了保证人人都能赚钱，而是为了取代低流通量、高FDV的套利模式。在这种模式下，除了三家风险投资公司之外，几乎没人能从中获利……”

回到公募本身，根据社区用户nanhan（@airdrop_nanhan）的整理，INX TGE后的初始流通比例可能不到5%，较低的流通率或意味着INX在上线早期有潜力走出不错的曲线。但由于锁仓限制的存在，公募参与者无法以3亿美元估值的理想认购价格迅速套现。

综合来看，Infinex的这场公募显然最适合那些持续看好Infinex未来或对Kain Warwick能力有信心的用户；反之，则完全不适合那些对即时流动性特别敏感、主打快进快出的用户。对于更广泛的中间用户群体，如果有意参加公募，建议随时留意INX上线后的走势变化，在确认有利可图时以一定的溢价（相对3亿美元FDV而言）选择提前解锁，尽早落袋为安。