预测市场如何放大内幕交易与信用风险问题

作者：Aaron Wood，来源：Cointelegraph，编译：Shaw 金色财经

近年来，像Kalshi和Polymarket这样的预测市场迅速崛起，交易额高达数十亿美元。然而，伴随着其快速增长，一些观察人士对大型预测博彩平台可能引发的道德问题和潜在信用风险提出了警告。

根据Dune Analytics的数据，上周Polymarket的名义交易量已超过12亿美元。与此同时，媒体巨头CNBC与预测市场Kalshi达成合作，计划将预测数据整合到其电视、数字和订阅平台中。

Kalshi联合创始人Tarek Mansour表示，预测市场的目标是“将任何意见分歧转化为可交易资产”，并预测该市场规模可能很快会超越股票市场。

Polymarket的周交易量经常超过10亿美元。来源：Dune

俄乌战争地图被篡改，预测市场赌注触发争议

预测市场为投注事件提供了多种可能性，从体育比赛的特定环节到战争胜负，无所不包。然而，这也为内部人士操纵市场创造了机会。

例如，在2024年11月，战争研究所（ISW）宣布其俄乌战争前线态势图遭到未经授权的篡改。这张地图被全球媒体广泛用于追踪前线位置的变化。

此次修改涉及米尔诺赫拉德市的地图，乌克兰军队自2024年7月以来一直在该市抵御俄罗斯的波克罗夫斯克攻势。这一篡改行为与Polymarket上的一场赌局结果相吻合，赌局内容为“俄罗斯会在……之前占领米尔诺赫拉德吗？”。随后公布的日期显示，有人在11月15日篡改了地图，显示俄罗斯军队已经占领了瓦图京娜街和普哈乔娃街的交叉路口。市场预测刚一触发，篡改内容便消失不见。

ISW于11月17日发布声明称：“该地图并不能实时反映战场变化，我们在工作日所做的所有调整都可能在当天进行审查和更改。”

在这种情况下，不仅有人涉嫌利用内部信息操纵数据，还可能影响公众对正在进行的暴力冲突的看法。

类似案例还包括化名AlphaRaccoo的交易员通过与谷歌搜索结果排名相关的投注赢得超过100万美元，并通过准确预测谷歌发布新版Gemini人工智能模型的日期赚取了15万美元。

Meta公司的高级软件工程师Jeong Haeju评论道：“他是谷歌内部人士，正在利用Polymarket平台快速赚钱。这是我在这个平台上见过的最离谱的事情之一。”

AlphaRaccoon的投注记录。

此外，哥伦比亚商学院研究人员在2024年11月发布的报告显示，虚假交易——即“为了人为抬高成交量而买卖证券，却不持有实际净头寸”——在2024年12月占Polymarket交易量的60%。

尽管这一比例有所下降，但到2025年10月已回升至总交易量的近20%，并且在Polymarket上所有交易量的平均占比为25%。

哥伦比亚大学商学院教授Yash Kanoria指出，虚假交易“既不会增加市场流动性，也不会提供信息”。这一点尤为重要，因为预测市场声称能够提供更准确、更动态的市场分析。

监管挑战与新资产的引入

今年，预测平台获得了多项重要的监管批准。11月，Polymarket获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管批准，可以运营中介交易平台。

Polymarket创始人兼首席执行官Shayne Coplan表示：“此次获批使我们能够以符合美国监管框架所要求的成熟度和透明度的方式运营。”

Kalshi同样受CFTC监管，理论上应该被允许在美国全境运营。然而，各州监管机构对此提出了异议。目前，Kalshi正与内华达州、新泽西州、纽约州、马萨诸塞州、马里兰州和俄亥俄州的博彩监管机构就其平台是否构成博彩企业展开法律诉讼。

此外，美国银行分析师警告称，预测市场的快速发展可能对金融和信贷体系构成风险。他们写道：“便捷的访问途径和游戏化的界面鼓励人们频繁冲动地进行投注，这可能导致信贷过度扩张和贷款违约率上升。”

“对于投资者而言，娱乐和投机性金融的融合预示着行为风险的增加，这可能会对信贷质量构成压力，增加违约率，并影响发行人和次级贷款机构的收益。”

康涅狄格州消费者保护部已向Robinhood、Kalshi和Crypto.com发出停止运营令。该部门指出，这些平台不仅缺乏适当的博彩许可证，还对消费者构成“严重风险，因为消费者可能没有意识到在这些非法平台上进行的投注无法保障他们的资金或信息安全”。

尽管Tarek Mansour将“任何意见分歧”转化为可交易资产的计划听起来颇具创新性，但预测市场仍需面对日益严格的监管审查和一系列复杂的道德问题。