贝莱德比特币收益ETF重新进入美国证券交易委员会审查流程

• 2025年12月17日
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• 11:26

贝莱德计划推出的比特币挂钩ETF再次成为监管焦点，因为美国证券交易委员会（SEC）恢复了对其纳斯达克上市申请的审查。

这一决定是在此前程序延误之后作出的，表明SEC认为与该基金结构相关的监管问题尚未完全解决。

美国证券交易委员会并未急于做出决定，而是启动了正式的审查程序，这一步骤通常仅针对不符合既定框架的提案。此举并不意味着SEC会否决该提案，但确实表明该产品需要比标准现货比特币ETF更严格的审查。

追求收益而非单纯追踪价格的ETF

与传统比特币ETF专注于追踪比特币价格走势不同，贝莱德的iShares比特币高级收益ETF旨在创造收益。该基金将采用期权卖出策略，出售与iShares比特币信托（IBIT）或追踪现货比特币交易所交易产品的基准挂钩的看涨期权。

此外，该投资组合还将持有现货比特币、IBIT股票和现金，从而形成一种结合直接投资与收益导向机制的混合结构。

房源规则为何成为审批障碍

该ETF的主动管理模式一直是其审批过程中的主要挑战。纳斯达克最初试图按照为被动管理型商品信托基金份额制定的通用标准将该基金上市，这种不匹配很快引发了监管机构的犹豫。

更复杂的是，该产品允许场外交易，并且尚未依赖专门的监管市场。这些特点使其超出了传统规则的范畴，促使纳斯达克转而寻求根据规则5711(d)获得批准。

监管政策的变化可能影响审批结果

自最初的延误以来，监管环境已开始发生变化。纳斯达克已获得SEC批准，对其商品类信托上市规则进行更新，扩大了符合通用标准的范围。

这些变化不仅可能对贝莱德的提案起到关键作用，还可能对其他结合现货敞口与衍生品策略的比特币相关基金产生重要影响。

12月的最终决定期限临近

SEC现在面临12月31日的最后期限，必须在此之前批准该ETF、驳回申请或再次延长审查期。最终结果将有助于界定美国监管机构在允许更复杂的比特币投资产品进入公开市场方面愿意走多远。

与此同时，SEC还在审查与IBIT挂钩的FLEX期权相关提案，这进一步强化了机构级比特币策略正在超越简单买入并持有模式的观点。

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