摩根大通推出代币化美元存款，华尔街传统金融迈向区块链新时代

就在几年前，像摩根大通这样的华尔街巨头拥抱加密货币几乎是不可想象的。然而，如今这家银行业巨头已在Coinbase的二层区块链Base上推出了代币化存款服务，标志着全球最大的银行正逐步向去中心化金融（DeFi）等新兴领域迈进。

摩根大通上个月推出的基于区块链的美元产品——JPM Coin (JPMD)，与传统的稳定币有所不同。JPM Coin是一种对现有银行资金的数字索取权，并且能够产生利息（根据GENIUS法案，稳定币发行人不得直接提供利息），为机构投资者和散户投资者提供了新的选择。

华尔街巨头涉足加密货币领域的这一举动看似大胆，但实际上已经酝酿了多年，其背后的逻辑也十分简单：不断增长的客户需求。

摩根大通自2019年起便开始在以太坊的许可版本（当时名为Onyx，现更名为Kinexys）上向机构客户提供区块链存款账户服务。随后，该银行转向了公共区块链Base。摩根大通旗下Kinexys数字支付公司存款代币产品负责人Basak Toprak表示，此次从私有链转向Coinbase的Base平台完全是由市场需求驱动的。

“目前，公链上唯一可用的现金或等价物是稳定币，”托普拉克在一次采访中表示。“市场对使用银行存款产品在公链上进行支付的需求很大。我们认为这对机构客户来说尤为重要。”

JPMD接入Base（一个快速且成本低廉的以太坊公共覆盖区块链）的消息受到了广泛关注。业内人士指出，摩根大通刚刚将其日交易量达10万亿美元的支付引擎与该交易所连接起来。

不过，对于应用案例，托普拉克持谨慎态度。“支付就是支付，”她说。“现金如今在传统金融中被用作抵押品，因此在链上世界也可以用作抵押品。这没什么新鲜的。”

除了满足客户需求外，还有一种更现实的解读方式：面对快速扩张的稳定币领域和日益增长的投资者采用，银行正在构筑防御体系，为其存款业务在链上划分一些领地。

该银行明确表示，JPMD是一种许可型代币，只能在白名单上的各方之间转让，即已加入JPM Coin平台的客户。

“存款显然是当今传统世界的主要货币形式，我们坚信存款在链上世界也应该占有一席之地，”托普拉克说道。

事实证明，这正是摩根大通许多客户所期待的举措。托普拉克表示，随着账户逐步迁移到链上，该银行已收到来自各方的请求。目前，这些感兴趣的各方主要是加密货币公司和其他数字资产生态系统参与者。

她进一步解释道：“例如，有些资产管理公司或经纪交易商与Coinbase有交易关系。他们会在Coinbase存放抵押品并支付保证金。这些客户正是向我们咨询应用案例的那类客户。”

目前，部分此类交易是通过稳定币或传统的链下银行账户进行的。Toprak指出，这两种方式存在不同的风险和效率问题。链下银行账户存在截止时间问题，而稳定币则具有不同的风险特征，尤其对于那些可能刚刚涉足这一领域、更习惯于银行存款的机构客户而言更是如此。

“所以这就是他们希望采用和使用的用例：例如，将JPM Coin用作持有抵押品或为与其加密货币购买相关的交易支付保证金的手段，”Toprak说。

稳定币的近亲

摩根大通向其庞大的客户群提供代币化存款服务，是否会与稳定币展开直接竞争？毕竟，两者可能用于类似的用途，例如支付（包括企业间机构资金流动）、结算以及交易场所的抵押品。

两者之间的相似之处如此之多，以至于Coinbase的全球批发主管Brian Foster将代币化存款称为“稳定币的近亲”。

福斯特对代币化存款与传统稳定币的普及持中立态度，但他指出，这种固定在银行内的资产面临着明显的互操作性挑战。

“我不是来告诉你们哪个更好；市场会告诉我们答案，”福斯特在一次采访中说道。“我认为银行需要思考的是：‘我该如何出口？我该如何将这款新产品推广到银行以外的地区？’毫无疑问，对于拥有庞大分销渠道和客户群的银行来说，开发一款在其自身生态系统内有用的新产品很容易。但我认为，这些银行现在正在做的，是更进一步，思考‘我该如何让这款产品在银行以外的地区也能发挥作用？’”

展望未来，福斯特认为，从链下传统金融到去中心化金融等领域，存在着一个光谱，而银行在这个连续体上的位置取决于它们随着时间的推移所感受到的舒适度。

福斯特表示：“我们拥有完全托管、隔离且非常简洁的基础设施，是理想的起点。从交易角度来看，我们提供一些介于两者之间的、略带中介性质的工具，仍然可以让你接触到DeFi。当然，我们还有更多非托管的、完全链上的工具。所以，你可以自由选择，满足各种类型客户的需求。”

控制风险

然而，像摩根大通这样的大型银行采用新技术时，往往会引发一个迫切的问题：风险控制怎么办？

毕竟，一家具有系统重要性的银行如今公开与公共区块链互动，这本身就令人惊叹，尤其是在国际清算银行（BIS）等主要机构一再发出警告的情况下。相关风险融入开放的加密货币世界。

国际清算银行拒绝就此事置评。

摩根大通的托普拉克表示，她经常被问到该银行是如何放心地在公共区块链上进行部署的。

“这是我们过去几年所做的工作。当然，我们部署和推出的任何产品，都会确保经过我们的内部管理流程，并审查与任何新产品相关的所有风险，”她说道。

“我们向内部团队证明，我们可以以非常可控的方式完成这项工作，因为我们掌控着智能合约。其他人没有这个权力。我们以正确的方式存储密钥。我们实现了角色分离。我们是所部署代币的唯一控制者，并且能够将其从任何地址转移到另一个地址，”托普拉克说道。

她还表示，公共区块链已经运行多年，并已证明其稳定性和安全性。

“这与使用另一层技术来部署应用程序并没有太大区别。我认为公链基础设施蕴藏着许多创新，我们将看到许多用例在那里部署，”托普拉克说。“我们的客户将越来越多地聚集在那里，而那也是我们想要发展的方向。”