Coinbase的2026愿景：打造全能交易所与全球分发网络

作者：Charlie Liu

原本计划年底前不再动笔，但Coinbase昨日举办的“System Update”发布会内容过于丰富，让我决定再次提笔。

今年我曾写过关于Robinhood与Coinbase的对比分析，并在朋友的播客中深入探讨过。这两家公司都是Gen-Z用户最喜爱的金融应用，但这场竞争正变得愈发复杂。

发布会上，Coinbase推出了一系列新产品功能：股票交易、预测市场、永续合约、将Base和Solana链上长尾资产直接整合到主App的DEX入口、面向企业的支付与收款服务、AI投资顾问，以及Base App——这些被包装成一个全球化的“everything app”，支持内容代币化与交易，成为创作者的新平台。

表面上看，这是“全家桶”式的功能堆叠，但更深层次的意义在于，Coinbase正在强化其作为“分发层”的角色——通过更多分发入口，将自身打造成一站式合规金融产品平台，让代币化金融在其界面内实现，即便底层的链、资产甚至交易所并非全部由Coinbase原生提供。

金融看似是一场技术战，实则是分发战。技术和产品固然重要，但利润往往属于那些能够占据用户心智并形成粘性的平台——当用户决定买入、卖出、借贷或支付时，他们不想切换App。

零售端：模糊与Robinhood的边界

Coinbase的口号直截了当：“Everything Exchange”。最具象的动作是将美股交易纳入主App，将加密货币与股票整合到同一账户视图中，用户可以用USD或USDC直接购买股票，并配以“零佣金、24/5”这种典型的零售友好叙事。

这显然是在向Robinhood靠拢。股票作为零售市场最大的金融资产类别，是必争之地，Coinbase希望成为C端用户首选的金融产品。

此外，Coinbase还引入了今年爆火的预测市场。预测市场的启动阶段流量将来自Kalshi。Coinbase并未选择自建一切，而是嵌入合规且成熟的后端，牢牢掌握前端入口。

这是典型的欧美fintech打法，Stripe/Adyen也是从支付网关起步，而Robinhood已经验证了这条路。

预测市场：Kalshi不仅是功能，更是“合规分发武器”

预测市场在今年迎来爆发，常被提及的对比是Polymarket与Kalshi。表面看是产品与流动性之争，但从分发角度看，Kalshi的优势在于更容易被大平台嵌入。

Kalshi强调自己是受CFTC监管的合约市场，而Polymarket在美国的困境正是卡在合规上，越接近优质客户群（如大平台的存量KYC用户），分发越困难。

因此，Kalshi的分发优势得以显现：Coinbase并不需要第一天就靠预测市场赢得“流动性”指标，而是将其变成一种习惯通路，嵌入一个已经掌握用户余额并完成KYC的App中。

更直白地说，像Robinhood一样，Coinbase希望抓住用户的注意力高峰时刻。体育、选举、数据、政策、气候、文化热点——这些事件容易被社交传播，也最容易将注意力转化为交易行为。

它既危险又令人上瘾，但也正因为如此，才成为强大的分发面。

除此之外，还有一个容易被忽略的二阶效应：预测市场不仅带来交易，还带来数据。相比社交媒体，它更接近“可量化的情绪”，比新闻更快捕捉叙事拐点，也更容易被AI产品化为用户的下一步行动。

因此，当你同时在App中放置一个AI Advisor，这些数据就不仅仅是流量，而是可执行的意图输入。

链与资产：Base之外，赢取更多信任

过去两年，Coinbase押注Base取得了成功，并将继续这一路线。但在此次更新中，一个关键姿态是将Solana拉入同一个发现并交易长尾资产的分发流中。

表面上看，这是体验升级：无需切换钱包，无需复杂跨链路径。更深一层来看，这是对两个压力的回应。

第一个是“观感”。“Coinbase会不会永远偏袒自家链？”这是信任约束。如果要做Everything Exchange，就不能让用户感到你在推自家货，哪怕只是怀疑。多链聚合是压住这种怀疑的方式。

第二个是“捕获”。让循环在其他头部生态中的资金流入Coinbase自己的生态，在其费用、风控和分发体系中完成交易并交叉销售。这不是“Coinbase变成DeFi”，而是“Coinbase把DeFi变成自己的底层供给”，依然是分发入口的逻辑。

第三个是“进取”。如果以太坊和Solana继续争夺“华尔街更偏爱的链”这样的叙事空间，Coinbase同时将两边纳入分发面，本质上是在提高自己作为“中立入口”的战略位置——无论最后哪条链胜出，它都希望自己立于不败之地。

B2B：Stripe + Brex的野心，一年的蜕变

从零售端拉远视角来看，Coinbase Business的定位越来越像“一站式企业金融服务”：为初创企业和中小企业提供账户、支付、收款、USDC收益、合规基础设施等整套组合，并从美国和新加坡等企业金融服务成熟的关键市场切入。

一年以来，从Coinbase Commerce到Coinbase Business的蜕变与进化令人刮目相看。

用“Stripe + Brex”做类比很有帮助——不是说Coinbase会替代它们，而是它在对标更全栈、更完整的B2B fintech服务。

Stripe的强项是“收单与编排(orchestration)”，Brex的强项是“支出与资金管理”。而Coinbase正在构建的是一套crypto原生的企业服务：稳定币结算、全球付款、USDC资金管理，以及在同一账户中存放资产、收发款，未来还可能加入更多工具。

让它更强大的不只是表层的Coinbase Business SaaS化服务，更是底层的可模块化CDP（Coinbase Developer Platform）——以及它暗示Coinbase想将客户扩展至“所有App”。

Coinbase将CDP的能力归纳为四个支柱：托管、支付、交易、稳定币。翻译过来就是：任何App都可以在Coinbase的底层能力上，生成钱包、支付和交易功能。

而x402更像是它对agentic commerce这条新叙事的持续下注：它希望坐到应用经济的一层之下，而不仅仅是crypto经济的一部分。

Stripe在电商迁移到API的时代挣到了钱，而Coinbase在赌一个新的时代：当支付、钱包、交易迁移到稳定币轨道和链上，资金也会沿着类似路径流向基础设施提供者。

身份与注意力：Base App是“后SocialFi”时代的答案

Coinbase表示，Base App已经在140多个国家可用，并将其描述为一个onchain everything app：社交、交易、支付、分发、赚钱融为一体，内容可代币化、可交易。

Web2的变现栈将价值中心化，创作者很多时候像是拿工资，平台费和通胀共同蚕食购买力。

而Base App的叙事是a16z一直布道的Web3：如果你的作品、影响力、社区关系以链上原生资产形式存在于钱包中，就有可能让创作者直接获得未来升值的收益，而不是只拿到平台分配的那一点点无法对抗通胀和货币超发的工资式收入。

但难点也很现实：a16z基于Web3理念推行的SocialFi表现并不理想，像Farcaster这样的标志性项目都在向“钱包优先”方向收敛——因为纯社交难以复利，只有钱包和资产回路才能。

在此背景下，Base App的意图就很清晰了：Coinbase并不是要打造一个更好的Instagram/TikTok，而是表明：钱包才是新账户，信息流是新的资产发现机制，社交层从属于金融层，由资产主导分发逻辑。

AI Advisor：它是胶水，也是风险放大器

Coinbase Advisor将自然语言意图转化为投资组合与执行路径，并强调它是非自主的——未经用户确认不会自动下单。

这几乎是一个必然的发展方向：当你将股票、加密、永续、预测市场、借贷等功能塞进一个App，就必须降低决策疲劳并增强发现机制，用AI辅助信息收集、分析与决策。普通用户不可能每天充当自己的CIO、宏观研究员和风控官。从策略层面看，它是在抢占“意图层”。

但这也可能是未来争议最多的地方：当一个App同时包含股票、永续、预测市场、社交交易和AI建议，它会被监管和公众以“最糟糕的结果”来评判，而不是以“最顺滑的体验”加分。“AI让我……”这样的句式天然适合成为未来新闻抹黑的话柄。

Coinbase可以用合规架构尽量压住风险，但商誉风险依然存在，并会随着分发面扩大而放大。

那么，Coinbase正在变成什么？

把这些拼起来看，Coinbase更像是在堆砌三道彼此咬合的护城河。

第一道是消费者主屏：多资产交易+高频注意力回路（预测市场）+长尾资产发现（DEX聚合，无缝跨链）。

第二道是企业/开发者底座：钱包、稳定币支付、交易API，让其他App在其之上生成金融能力，x402则试图将自己写入下一代支付默认标准。

第三道是身份：Base App将钱包、信息流、所有权揉成一个分发面，让“内容—交易—收益”形成闭环。

在这个框架下，仅拿Robinhood来对比是对的，但远远不够。Robinhood只是一个零售分发机器，而Coinbase的目标是：零售分发+商业分发+钱包/身份分发。

野心很大，但约束也很明确：监管与信任。

这场仗的胜负最终不取决于Coinbase能否实现功能开发，而在于它能否在监管压力下保持体验的连贯性——不被迫碎片化成一堆互不复利的tab。只要它能守住“主屏”的一致性，这套分发面就会开始自我强化。