币安稳定币战略的演变：从BUSD的兴衰到United Stables ($U) 的崛起

作者：danny；来源：X，@agintender

在加密货币领域，决定成败的关键因素并非仅仅是技术代码，而是流动性、权力和监管之间的复杂博弈。BUSD 的兴衰历程不仅是一枚稳定币的故事，更是一场关于交易所试图通过金融手段实现“统一”的战争。

BUSD 的推出承载了币安对合规性的追求，以及其重塑稳定币市场秩序的野心。然而，2023 年情人节的监管打击让这一看似坚不可摧的体系瞬间崩塌。尽管如此，币安并未放弃稳定币市场，而是在失败中不断进化，从 FDUSD 到 BFUSD，再到如今的 United Stables ($U)，逐步探索新的路径。

第一章：热血与霸权——BUSD 的“大一统”往事

1.1 识于微时：CZ 与 Richmond Teo 的饭局

2019年，稳定币市场由 Tether 主导，Richmond Teo 作为 Paxos 的联合创始人兼亚洲区 CEO，成为连接纽约监管层与亚洲加密巨头的重要桥梁。据传，在 BUSD 发布前夕，Rich Teo 与 CZ 曾在海外一家高端餐厅共进晚餐。这顿晚餐后，火币的 HUSD 逐渐失宠，Paxos 成为 BUSD 的“全职托管人”，币安也借此获得了 NYDFS 的“绿名单”牌照保护。

1.2 热血时刻：2022年的“汇率统一闪击战”

2022 年 9 月，币安发动了一场令人震惊的“流动性统一”行动，将 USDC、USDP 和 TUSD 自动转换为 BUSD，并移除了这些稳定币的现货交易对。这一策略使 BUSD 的市值在 2022 年 11 月飙升至 230 亿美元的历史巅峰，但也引发了竞争对手和监管机构的关注。

1.3 监管的“情人节屠杀”

2023 年 2 月 13 日，NYDFS 指出币安发行的“Binance-Peg BUSD”超出了 Paxos 的监管范畴，勒令停止铸造。BUSD 的市值从巅峰的 230 亿迅速归零，曾经的“自动转换”帝国在监管铁拳下轰然倒塌。

第二章：阿喀琉斯之踵——“双生子”与监管的雷霆

2.1 致命的结构性缺陷：Binance-Peg BUSD

BUSD 的辉煌背后隐藏着致命隐患。市场上流通的 BUSD 分为两种形态：

Paxos发行的BUSD（ERC-20）：受 NYDFS 直接监管，储备金严格存放于美国隔离账户中。

Binance-Peg BUSD（BEP-20等）：币安为扩展生态而创造的“包装代币”，完全依赖内部操作，缺乏直接监管。

这种结构性问题最终导致 BUSD 被监管机构视为“影子版本”，并成为其毁灭的导火索。

2.2 监管的铁锤：2023年的“情人节屠杀”

NYDFS 要求 Paxos 停止铸造新的 BUSD，SEC 也指控 BUSD 属于“未注册证券”。双重打击使得 BUSD 迅速陨落，市值在一年内缩水超过 90%。

第三章：真空期的过渡与FDUSD、BFUSD的出现

在 BUSD 倒下后，币安迅速扶持 First Digital USD (FDUSD) 以填补空白。然而，FDUSD 依然面临监管风险和收益分配问题。为了对抗竞争对手，币安推出了 BFUSD (Binance Futures USD)，这是一种“奖励型保证金资产”，用户持有可获得 4-5% 的 APY，但仅限于合约账户使用。

第四章：United Stables ($U) —— 带来的“惊喜”与新局

4.1 不再“造轮子”，而是“吞噬轮子”

$U 采用“元稳定币”策略，其储备金包括 USDT、USDC 和 USD1。通过将这些资产吸纳进 $U 的储备池，United Stables 试图在 BNB Chain 上实现流动性统一。

4.2 惊喜二：草蛇灰线，特朗普概念币 USD1 入局

United Stables 将 USD1 纳入储备资产，这一举措被认为是对 Richmond Teo 的延续支持，同时也为 USD1 提供了巨大的使用场景。

4.3 惊喜三：为 AI 而生的货币 (The AI Economy)

$U 明确提出是“为 AI 经济设计的”，支持 EIP-3009 (无 Gas 授权) 和 x402 委托执行标准，为未来的机器经济铺平道路。

截止发稿：$U 已有 5500 万的流通量，未来表现仍需观察。

尾声：从“霸道”到“大同”走了多少路？

从 BUSD 到 United Stables，币安的战略思维经历了显著进化。BUSD 时代追求绝对市场占有率，而 $U 则采用“聚合”策略，通过技术前瞻性和合规性重新定义稳定币的游戏规则。风险与机遇并存，未来值得期待。