节礼日市场重置：270亿美元比特币和以太坊期权即将到期

加密货币市场正准备在周五迎来一次大规模的结构性重置，届时价值数十亿美元的比特币将进行交易。比特币$89 730,62和乙醚以太坊$3 039,24在 Deribit 上设置的期权即将到期。

这场规模空前的“节礼日”交易（得名于许多国家在12月26日庆祝的节日）将导致价值236亿美元的比特币期权和38亿美元的以太坊期权到期，即停止交易并完成结算。这些数字反映的是截至发稿时活跃期权合约的美元价值，每份合约代表1个比特币或1个以太坊。

据 Deribit 称，此次到期日影响了中心化交易所超过 50% 的总未平仓合约，其特点是看涨仓位。

Deribit全球零售销售和业务发展主管Sidrah Fariq在Telegram采访中表示：“最大痛点接近96,000美元，而0.38的看跌/看涨期权比率反映出仓位偏向看涨期权，且市场存在看涨倾向。” 最大痛点价格是指期权买家可能损失最大、期权卖家（通常是大型机构和做市商）获利最大的价格水平。

期权是一种衍生合约，它赋予购买者在未来某个日期以预先约定的价格买入或卖出标的资产的权利，但并非义务。看涨期权的购买者隐含看涨市场，而看跌期权的购买者则隐含看跌市场，他们希望对冲标的资产价格下跌的风险或从中获利。

“极致疼痛”磁铁

随着期权到期日的临近，“最大痛点”成为最受关注的指标之一。由于它关系到合约双方的盈亏，一些观察人士认为，这会在专业交易员之间引发一场拉锯战，他们不断调整对冲策略，往往导致现货价格在到期日临近时向最大痛点靠拢。

从本质上讲，该理论的支持者认为，这意味着比特币到期时可能上涨至 96,000 美元，以太坊可能上涨至 3,100 美元。

不过，最大痛苦假说在更广泛的加密货币衍生品领域仍然是一个有争议和争论的概念，许多市场参与者认为它对价格的影响很小。

看涨情绪遇上假期淡季

至于看涨期权与看跌期权的比例，它表明每 100 个看涨期权中只有 38 个看跌期权。

这表明交易员们今年以来一直非常看涨。追逐多头头寸通过看涨期权进行交易。截至撰稿时，大部分未平仓合约集中在行权价为 10 万美元至 11.6 万美元的看涨期权上。与此同时，行权价为 8.5 万美元的看跌期权是最受欢迎的下跌押注标的。

像这样的大额期权到期通常会引发市场波动，因为交易员们会争相平仓或展期（即转移到新的到期日）。据法里克称，一些行权价在7万美元至8.5万美元之间的看跌期权正在被展期至1月份到期。

“让 12 月份的未平仓合约到期还是延长，将决定下行风险是由于年底风险还是结构性风险重置造成的，”法里克说。

她补充说，不过，即将达成的和解协议可能会更有秩序。

“此次大规模到期日恰逢节礼日。波动性依然可控（Deribit 的 BTC DVOL 约为 45），虽然整体交易活跃度依然很高，上涨空间占主导地位，但假日期间流动性减少以及持续的宏观不确定性削弱了方向性判断，”Fariq 指出。

DVOL 指数代表比特币 30 天的年化隐含或预期价格波动幅度。这一基于期权的指标已从 11 月 21 日的 63% 回落至 45%，当时比特币在某些交易所的价格暴跌至近 8 万美元。

这一下跌表明市场的恐慌情绪正在消退，交易员们未必认为到期会导致市场出现过度波动。