VanEck报告：挖矿活动下降或为比特币价格提供上涨动力

根据VanEck最新发布的报告，近期比特币挖矿活动的下滑可能预示着比特币价格将迎来上涨。这一现象与历史市场模式相吻合。

在周一发布的题为“2025年12月中旬比特币链检查”的报告中，VanEck分析师指出，自2014年以来的历史数据显示，当比特币网络算力下降时，90天远期收益率为正的概率达到65%，而算力增长时这一概率仅为54%。

分析师进一步解释称，“一些经验证据表明，算力下降可能对长期持有者有利”，并将这种趋势描述为与矿工投降相关的“反向信号”。这意味着较弱的矿工因财务压力退出网络后，市场可能迎来反弹机会。

VanEck还指出，这种历史相关性正在重现。数据显示，截至12月15日的一个月内，比特币算力下降了4%，这是自2024年4月以来的最大跌幅。

报告补充道：“此外，当算力压缩持续较长时间时，正向预期收益往往会更频繁、幅度更大地出现。”

矿工面临巨大压力

随着比特币价格近期走弱，挖矿盈利能力显著下降。VanEck报告显示，像Antminer S19 XP这样的中代矿机的盈亏平衡电力成本已从2024年底的每千瓦时约0.12美元降至2025年12月中旬的约0.077美元。

盈亏平衡电价是衡量矿工能否在不亏损的情况下维持运营的关键指标。其下降通常意味着挖矿盈利能力的减弱，只有成本较低的运营商才能继续盈利。

比特币价格在11月21日跌至约81,000美元的低点后，波动依然剧烈。此前一个月，比特币曾创下126,080美元的历史新高。截至周二凌晨12:05，过去24小时内，比特币价格下跌1.09%，至87,907美元。The Block 的价格页面.

尽管矿业公司面临越来越大的压力，但长期机构买家已经开始占据市场空间以吸收供应。VanEck指出，过去一个月，数字资产国库（DAT）的购买量显著增加，趁着价格下跌加速购入比特币。

数据显示，从11月中旬到12月中旬，DATs购入了约4.2万枚比特币，环比增长4%，使其总持仓量达到约109万枚比特币。这是自2025年7月中旬至8月中旬以来，DATs单月购入比特币数量最多的一次，当时DATs的持仓量超过了12.8万枚比特币。

VanEck表示：“展望未来，我们认为许多DAT的策略将是放弃发行普通股，而是通过优先股销售所得来为BTC购买提供资金。”