VanEck分析：比特币波动性飙升，链上活动降温

根据资产管理公司VanEck的最新分析，比特币市场在12月中旬出现剧烈波动，波动率攀升至2025年4月以来的最高水平。数据显示，比特币的30天波动率一度超过45%。

过去一个月，比特币价格下跌了约9%，抛售压力在11月22日左右达到顶峰，当时比特币价格曾短暂接近80,700美元。

链上活动出现降温迹象

VanEck通过其GEO框架对市场进行了分析，该框架评估全球流动性、加密货币市场杠杆率以及链上活动，以衡量比特币的基本面健康状况。最新数据表明，尽管长期投资者兴趣依然浓厚，但12月份短期市场状况有所减弱。

多项链上指标显示下滑趋势。比特币网络算力略有下降，每日交易手续费减少，新增钱包地址数量增长乏力。这些变化表明，随着交易者和用户采取更为谨慎的态度，市场活跃度有所降低。

企业买家增持比特币，而ETF资金流出加剧

尽管市场表现疲软，大型企业比特币持有者仍在增加持仓。数字资产管理公司在11月中旬至12月中旬期间增持了约42,000枚比特币，创下自2025年年中以来的最大单次增持记录。其中，Strategy公司通过发行股票为其比特币购买提供资金。

相比之下，投资者对比特币交易所交易产品（ETP）的需求有所减弱。当月ETP中比特币的总持有量下降，表明部分投资者在市场波动加剧的情况下选择撤离。

长期投资者坚守阵地，短期投资者纷纷抛售

区块链数据显示，比特币持有者之间的行为存在明显分化。过去几年内买入比特币的中期投资者在近期价格下跌中更为积极地抛售。与此同时，长期持有者，尤其是那些持有比特币超过五年的投资者，其持仓基本保持稳定。

这种模式可能表明，经验丰富的投资者对市场保持信心，而短期交易者则更容易受到价格波动和不确定性的影响。

采矿压力增大，但历史数据带来希望

由于价格下跌压缩了盈利空间，比特币矿工面临较大压力。过去一个月，比特币网络算力有所下降，创下自2024年初以来的最大短期跌幅。这一现象部分归因于能源成本上升以及主要矿区的运营调整。

VanEck指出：“尽管自2020年以来比特币哈希率增长了约10倍，但在过去几个月里，其哈希率一直在策略性地下降。”

然而，从历史数据来看，算力下降之后往往伴随着比特币中期收益的强劲增长。历史数据显示，在类似阶段，比特币的六个月表现通常更为出色。

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