比特币市场逐步成熟：投资者如何应对新阶段？

• 2025年12月28日
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• 11:05

随着比特币跌破90,000美元关口，市场再次引发了关于其未来走向的争论：是进入长期低迷期，还是迈向更为成熟的增长阶段？马特·霍根（Matt Hougan）认为，比特币正在步入一种缓慢而结构性不同的增长模式，这可能定义未来十年的市场格局。

在这种新模式下，比特币不再依赖用户激增来推动价格上涨，而是逐渐演变为一种宏观资产——随着时间推移稳步升值，但波动幅度较小。

从繁荣与萧条到逐步升值

Hougan的观点挑战了比特币必须实现巨额年涨幅才能保持吸引力的传统观念。他认为，市场正从极端波动转向稳步上涨、周期性回调的模式。

他指出，尽管比特币从10月份超过12.5万美元的峰值回落，跌幅约为30%，但这一调整幅度相对温和，远不及此前周期顶部后的剧烈暴跌。

侯根认为，这种趋势反映了市场主导者的变化，尤其是机构投资者的作用日益增强。

患者资本的作用

侯根强调，比特币的价格下跌越来越受到机构行为的影响，而非仅仅由散户情绪驱动。大型资产管理公司、国债机构和长期资产配置者倾向于逐步建仓，并在短期疲软时保持稳定需求。

这种持续的需求改变了市场的底部动态。即使动能转为负值，抛售压力也会遇到稳定的吸收，从而限制价格调整的深度。

目前，比特币交易价格接近87,800美元，过去一个月跌幅不到4%。侯根认为，这种价格走势表明比特币正变得更加韧性十足。

四年周期是否正在失去效力？

并非所有人都认同比特币传统周期已经结束的观点。一些分析师指出，10月份的高点与历史峰值时间点吻合，暗示市场可能仍面临一段较长的降温期。

ReserveOne首席投资官塞巴斯蒂安·博（Sebastian Bo）表示，现在断言四年周期过时还为时尚早。但他也承认，当前市场的调整幅度足以引发基于周期性的谨慎情绪。

然而，侯根对市场时机的看法有所不同。他认为，散户投资者因预期类似崩盘而提前抛售，反而加速了下跌，但最终并未出现同等规模的暴跌。

2026年为何依然重要

尽管存在不确定性，侯根仍然看好2026年对比特币的重要性。这并非因为单一催化剂，而是由于支撑比特币的更广泛结构性因素。

他认为，比特币不再依赖叙事炒作或监管突破来推动价格上涨，而是取决于其作为投资组合资产的普及程度、机构的持续配置以及其作为非主权价值储存手段的作用。

这些动态有利于逐步增长而非爆发式上涨，进一步表明市场正走向成熟。

政治影响已减弱

侯根还淡化了美国政治对比特币价格走势的重大影响。尽管2025年初唐纳德·特朗普就职后比特币价格飙升，但他认为大部分监管不确定性已经消除。

由于比特币被广泛归类为商品资产且制度框架基本到位，政治发展不太可能像往年那样引发剧烈波动。

另一种牛市

侯根的论点重新定义了比特币的成功模式。他设想的不是追逐极端收益的时代，而是在耐心资本和结构性普及推动下，实现长期稳定、低波动性的增长。

对于投资者而言，这意味着需要重新调整预期——减少对短期波动的关注，同时为未来几年奠定更持久的基础。

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