DeFi资本整合趋势下，以太坊TVL展现结构性韧性

尽管去中心化金融（DeFi）总资本从近期高点回落，但以太坊作为DeFi核心的地位正在进一步巩固。

根据DeFiLlama的数据，即使市场波动加剧，以太坊的总锁定价值（TVL）仍保持在结构性高位，与以往周期相比展现出显著的韧性。

与此同时，Sentora的生态系统数据显示，DeFi整体TVL已从多年峰值回落，表明市场正进入整合阶段，而非全面衰退。

这些数据共同揭示了一个趋势：资本正变得更加集中，围绕核心基础设施进行布局，而非广泛分散到整个DeFi领域。

以太坊TVL的结构性韧性

自2020年以来，以太坊TVL经历了繁荣、收缩和复苏的循环。然而，与之前的周期不同，2022年之后的下跌并未将经济活动重置至低点。

相反，以太坊TVL建立了一个更高的基础，并预计在2024年和2025年继续增长。截至撰写本文时，以太坊的TVL约为686亿美元。

以太坊承载了DeFi的关键底层功能，包括稳定币、借贷市场、流动性质押和再质押协议。即便投机活动降温，这些功能层依然能够将资金锚定在网络中。

以太坊TVL的持续存在表明，其使用越来越受到基础设施需求的驱动，而非短期收益追逐。

只要资本处于稳健且流动性强的体系中，即使在市场不确定时期，投资者也愿意继续持有。

DeFi总锁定价值反映整合趋势

相比之下，Sentora提供的所有DeFi链的总TVL快照显示更明显的回调。今年早些时候，总TVL曾攀升至多年高位，但目前已回落至约1820亿美元。

值得注意的是，TVL的构成发生了变化。Aave、Lido、EigenLayer等核心协议以及主要的流动性质押平台占据了主导地位，而规模较小或实验性协议的资金份额逐渐减少。

以太坊TVL的稳定性与更广泛的DeFi收缩之间的差异表明，投资者并未彻底放弃去中心化金融，而是将重点放在被视为必不可少的协议和网络上。

制度框架塑造下一阶段

SharpLink的约瑟夫·查洛姆（Joseph Chalom）为这一转变提供了更多背景信息。

Chalom认为，稳定币的采用、代币化现实世界资产（RWA）以及机构参与正在为加密货币的下一阶段增长奠定基础，而以太坊将成为主要的结算层。

稳定币充当了机构进入加密领域的入门途径，使公司能够在扩展到代币化基金、货币市场和链上信贷之前构建加密原生系统。

这种发展趋势降低了更广泛采用的门槛，有利于那些安全性和流动性都得到验证的网络。

如果稳定币和RWA的增长如预期般加速，以太坊在这些领域的现有主导地位使其有望在未来DeFi资金流中占据不成比例的份额。Chalom预测，以太坊的TVL将在2026年增长10倍。

数据真正揭示的趋势

综合来看，这些图表并非指向DeFi市场的低迷，而是市场调整的信号。DeFi总锁定价值（TVL）不再无节制扩张，但以太坊的TVL表明该网络继续发挥着行业经济支柱的作用。

资金仍然在链上，但正变得更加规范，更倾向于基础设施建设而非实验。

这种动态可能会减少爆发式上涨的可能性，但也意味着长期增长拥有更持久的基础。

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总结

• 以太坊的TVL韧性表明，DeFi资本正围绕核心基础设施进行整合，而非退出市场。
• 以太坊与DeFi总TVL之间的差距反映了DeFi的成熟度，选择性部署取代了广泛的投机性扩张。

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