比特币或面临长达一年熊市：链上盈利供应指标发出警告信号

比特币的价格走势近期引发了市场关注，一个关键的链上盈利能力指标显示出与2022年类似的信号。分析师指出，如果比特币跌破70,000美元的关键支撑位，可能会重演“长达一年”的熊市调整。

12月30日早晨，分析师小阿克塞尔·阿德勒 (Axel Adler Jr.) 指出，比特币的“盈利供应量”趋势正处于拐点。这一指标追踪的是比特币持有量高于其购买价格的比例。自10月份达到超过1900万枚的峰值后，该指标已大幅下降至约1320万枚，导致短期和中期移动平均线之间出现显著差距。

比特币或将迎来类似2022年的局面

阿德勒的核心信号是盈利供应量30日和90日简单移动平均线之间的价差。在从历史高点回调后，30日均线“显著低于”90日均线，形成约175万比特币的缺口。

阿德勒指出，“在经历了一段较长的熊市时期之前，2022年也观察到了类似的形态”，但他强调了这次的一个重要区别：365天移动平均线目前仍处于“历史高位”，这意味着长期盈利结构尚未完全逆转。

近期的问题是，30日趋势是否已经触底。Adler指出12月18日是30日均线的局部低点，并表示目前趋势“开始反弹”。确认反弹的条件很简单：盈利供应量必须保持在30日均线之上，这实际上意味着比特币价格必须维持在当前水平或更高。

阿德勒对该信号中看涨复苏的预测异常具体：他估计30天均线和90天均线之间的差距正在以每天约28,000 BTC的速度缩小，这主要是因为随着10月份的高点逐渐消失，90天均线被机械地拉低了。

“为什么价格保持稳定，而90日均线却在下降？”阿德勒在简报的常见问题解答中写道。“这是移动平均线的机械效应：10月初的数值现在已经跌出了90天的窗口，当时盈利供应量达到1800万至2000万枚比特币的峰值，价格在11.5万至12.5万美元之间。即使目前的供应量保持稳定，这也拉低了均线。”

阿德勒表示，这种滚动效应应该会持续到1月下旬，形成一股“顺风”，即使利润供应没有出现大幅增长，30日均线也可能重新回到90日均线之上。如果目前的变化速度保持不变，阿德勒预测，2月下旬至3月初将出现金叉——即30日均线升至90日均线之上。

关键支撑位：70,000美元

然而，该预测明确地对价格敏感。阿德勒估计，利润供应对价格的“弹性”为1.3倍，这意味着比特币价格下跌10%可能导致利润供应量下降约13%。在他的模型中，市场的关键在于……断层线是价值7万美元的区域。

阿德勒写道：“交叉盘口情景会在什么价位失效？关键区域在7万美元以下。在该价位，比特币供应量将降至约1000万枚，30日均线（SMA 30）的下降速度将超过90日均线（SMA 90）。缺口将停止收窄并转为扩张，从而无限期地推迟看涨信号。”

阿德勒表示，在这种情况下，方案会更加……与2022年非常相似价差扩大而非收窄，多头交叉被推开，复苏可能需要“长达一年的时间”。相比之下，他将建设性路径描述为：保持在75000美元以上到1月份，资金将达到8万美元，从而维持供应利润，并保持收敛速度。

截至发稿时，比特币交易价格为88,102美元。