MSTR未平仓合约率飙升至86.2%，STRC高额股息计划与MSCI退市风险引发市场分歧

本周，Strategy的股票和相关产品成为市场焦点。社交媒体平台X上的讨论围绕STRC每月11%的现金股息、MSTR异常活跃的衍生品交易活动，以及Polymarket合约对MSCI可能移除MSTR的高概率押注展开。

这些现象共同描绘出市场对Strategy及其产品的分裂观点。支持者强调其资产负债表的稳健性，而交易员则认为MSTR的指数地位及近期股价下跌可能带来更大的不确定性。

Saylor关联STRC分红计划引发争议

据亚当·利文斯顿分析，Strategy创始人Michael Saylor推出了一种名为STRC的“收益工具”，承诺每月支付11%的现金股息。利文斯顿将这一收益率视为对传统金融市场是否低估该产品风险的一次测试。

利文斯顿在X平台上指出，批评人士质疑如此高额的分红是否可持续，并追问现金流的具体来源。他同时提到，尽管政府持续通过赤字支出维持经济运行，投资者却仍然接受较低的政府债券收益率。

利文斯顿认为，STRC与传统的高收益产品不同，其资产负债表足以支撑多年分红，无需依赖再融资或经济增长来维持运营。然而，尽管其结构和担保并不符合垃圾信贷的标准，市场估值却将其与垃圾信贷相提并论。

他还补充道，这种争议反映了市场对“安全”定义的不一致，将STRC与存在结构性赤字的政府、依赖债务展期的公司以及基于乐观回报假设的养老金进行了对比。

Saylor将比特币与MSTR的巨额衍生品赌注挂钩

与此同时，Michael Saylor在X上发文称“比特币让$MSTR变得有趣”，将Strategy的股票故事与其比特币投资联系起来，而非传统的软件业务。

消息附带的图表显示了美国大型股票的“未平仓合约/市值”对比情况，其中MSTR以86.2%的比率遥遥领先。特斯拉位居第二，比率为22%，Meta排名第三，比率为10.4%。

在同一指标下，英伟达得分为7.2%，Alphabet为4.1%，亚马逊为4%。苹果和微软在该组中得分最低，分别为3.4%和3%。

Polymarket数据显示MSTR被MSCI移除的概率大幅上升

根据Polymarket的市场追踪数据，交易员普遍认为Strategy的股票（MSTR）可能在2024年3月31日之前被从MSCI指数中剔除的风险显著增加。截至最新数据，该合约隐含的概率为76%，较此前水平上升了约40个百分点。

概率曲线在12月初迅速攀升，随后在60%至70%之间波动，最终在月底稳定在76%左右。需要注意的是，这一变化反映的是市场预期，而非MSCI的官方决定。

MSTR退市概率的飙升与该公司股价的暴跌同步发生。数据显示，该股在过去六个月内下跌了约66%，从约457美元跌至约152美元。