2026年加密市场三大关键因素：降息、加息与中期选举的博弈

2025年已经结束，这一年对金融市场来说可谓几家欢喜几家愁。

受益于美联储降息以及AI投资热潮的推动，全球股市几乎实现了六年来最大的年度涨幅。黄金、白银、铂金等贵金属屡创新高，传统资产表现亮眼。

然而，加密市场却成为了这场盛宴中的最大输家。比特币在2025年的收盘价低于年初，这是历史上首次在减半后的一年录得年度下跌。曾经被誉为“数字黄金”的比特币，在这一轮大类资产上涨中掉队。

市场对比特币长期周期结构的分歧仍在扩大。有人认为减半叙事失效了，四年周期被打破；也有人认为这只是暂时调整，真正的牛市还在后面。

2026年伊始，在祝大家新年快乐的同时，律动小编也想和大家探讨2026年几个重要的货币政策和政治事件，看看它们将如何影响加密行业。

市场押注美联储将降息3次

美联储年底最后一次会议发布的利率预测图相对保守，预计2026年可能仅降息一次，即下调25个基点。

然而，大部分机构和经济学家并不如此悲观。他们认为，由于中期选举的政治压力以及美联储人事格局的变化，2026年的降息幅度可能会超出市场预期，降息2到3次较为合理。

高盛、摩根士丹利、美国银行等大型机构基本押注降息2次，届时利率将从当前的3.50%-3.75%降至3%-3.25%左右。花旗和中国银河证券则更为大胆，认为将降息3次，累计下调75个基点。

目前polymarket上预测2026年的降息次数概率最高的是2次。

对于具体的降息月份，市场也有诸多分析。

低利率有助于刺激经济，从而提升选举胜算。因此，为了在2026年11月26日的中期选举前显现政策效果，特朗普政府需要美联储在此之前大幅降息。考虑到货币政策传导至实体经济的滞后性，降息需在2026年10月28日前完成，因此12月的议息会议对选举而言为时已晚。

各大机构对2026年的降息时间预测基本集中在上半年。

例如，野村证券预测的具体月份是6月和9月；高盛认为是3月和6月；花旗和荷兰合作银行预测的时间点是1月、3月和9月。

目前来看，6月的降息是一个较大的共识，因为美联储新任主席将于2026年6月17-18日首次主持FOMC会议，机构们押注该次会议宣布降息的可能性极大，因为新主席需要以此表达对美国白宫的忠诚度。

美联储重启「买买买」

说完降息，再来聊聊美联储在2025年最后一次会议上做的另一件重要事情：通过一个「储备管理购买」(RMP)机制，重新开始购买国债。

自2025年12月12日起，纽约联储每月将购买约400亿美元的短期国库券。官方称这属于「技术性操作」，并非货币政策，而是为了保持银行系统中有「充足的准备金」，同时为明年4月的报税季做准备，因为那时资金会从银行流向财政部。

美联储的资产负债表目前约为6.54万亿美元，如果按每月400亿购买至明年4月，将新增约1600亿美元资产。

除了美联储购买国债，另一个值得关注的数据是财政部一般账户(TGA)，可以理解为政府在美联储的活期账户。

上一次美国政府关门时，TGA余额达到9590亿美元的高点，大量现金累积在国库账户中。

TGA余额变化

距离美国政府开门已过去一个半月，目前TGA余额约为8500亿美元。也就是说，已释放了1000亿美元的支出，为市场提供了不少流动性。

对加密货币市场而言，重要的是总流动性是在增加还是减少。

乐观地说，RMP购买+TGA大幅下降+2026年底发放某种形式的关税红利，这几个因素叠加起来，或许能为全球流动性带来重大推动，从而助力加密市场的上涨。

日本为什么非要加息？

说完美联储，再把视角转向太平洋对岸的日本。

日本央行12月会议纪要显示，政策制定者正在讨论继续加息的必要性，部分委员呼吁「适时」行动以控制通胀。彭博调查显示，经济学家认为日本央行大概会在半年后再次加息，多数人认为这轮加息最终会停在1.25%。日本央行前高管Hideo Hayakawa甚至表示，到2027年初，利率可能升至1.50%。

全球市场都在降息，日本为何执意加息？

这要从日本的处境说起。过去几十年，日本一直在与通缩作斗争，利率长期接近零甚至是负值。但现在情况变了，通胀抬头，工资也开始上涨，日本央行终于有机会让货币政策「正常化」。

问题是，日本背负着巨额债务，政府债务占GDP的比例高达200%左右，日本国债收益率现已降至2008年前的水平。如此高的债务水平，如果利率上升过快，政府的利息支出将爆炸式增长，债券市场可能难以承受。

更麻烦的是日元。在会议之前，日元已跌至10个月来的最弱水平，接近1美元兑160日元的关口，上次跌到这个位置时，日本政府曾直接干预汇市。按理说，加息应使货币升值，但日元却反而下跌。

核心矛盾在于：日本经济处于两难境地——要么救债券市场，要么救日元，两者无法同时兼顾。日本央行一边说要加息控通胀，一边还得大量买入日本国债来稳住债券市场。加息让日元变贵，但同时狂买债券往里注水，这就有点像左手打右手。

现在日本国债收益率已降至2008年以前的水平，但日元兑美元却几乎处于35年来的最低点。可以说，日本央行其实是在「牺牲日元来救债券市场」。

而日本加息对加密市场的负面影响又是直接可见的。过去几次日本加息，加密市场都会暴跌一波。原因我们在之前的文章《为什么日本加息，崩盘的却是比特币？》、《从日元加息到矿场关门，比特币为什么还在跌》中讨论过。简单来说，华尔街和全球投机者在日本以接近0%的成本借入日元，换成美元，投入到比特币、美股等高收益资产中。相当于有人免费借钱给你炒币，无息借款，你开不开心？就这样，借出去了几万亿美元。

当日本突然加息，借日元的成本上升，这些机构就得平仓，于是卖掉手里的风险资产，包括比特币，来换回日元还钱。

那么新的一年日本加息，还会重演之前的下跌剧本吗？律动小编认为不一定。原因如下：

第一，市场对日本加息已有预期。新的一年日本加息不会那么突然，市场已经开始重视这一影响因素，并提前数月讨论，该调整仓位的早已调整，不像去年那样措手不及。

第二，如前文所述，美联储在另一头降息。如果美联储2026年真的降息2-3次，美日利差会缩小，套息交易的吸引力本来就在下降，日本加个0.25%可能影响不大。

第三，流动性的大方向更重要。美联储换届、RMP购买国债、TGA账户可能继续释放流动性，甚至还有关税红利等组合拳。毕竟没有人比特朗普更想在中期选举前把经济数据做上去。如果美国那边的水龙头开得够大，日本这边的紧缩效应可能会被对冲掉大部分。

当然，短期波动肯定还是会有的。如果日本央行突然加快加息节奏，或者美联储降息不如预期激进，市场仍可能出现短期恐慌。但从中长期看，全球流动性的总体走向才是决定加密市场的核心变量。

如果民主党赢了中期选举？

说了这么多货币政策，但2026年还有一个直接影响加密行业的因素，那就是11月的美国中期选举。

特朗普和他的财政部长贝森特很清楚，要想在中期选举中保住共和党在国会的席位，就必须让美国老百姓在投票前感受到实实在在的经济好处。这也是他们如此急切推动降息、发关税红利等政策的原因，都是为了能在中期选举前刺激经济。

目前来看，民主党占据一定优势。前一两个月的地方选举给民主党打了一针强心剂。他们拿下了纽约市市长、新泽西州州长、弗吉尼亚州州长等多场关键选举，甚至在一些传统红州也取得了突破。

例如，佐治亚州一个保守派选区破天荒翻蓝，要知道去年总统大选特朗普在那里可是以12个百分点的优势拿下。还有迈阿密市长选举，民主党30年来第一次获胜。就连田纳西这种深红州，共和党也只赢了8%，放在以前，不赢个20%以上都不好意思说。地方选举的胜利不是偶然，说明选民对经济现状仍有不满。如果这个趋势延续到明年，共和党真的有可能丢掉国会控制权。

前众议院议长佩洛西最近接受采访时信心满满，预测民主党将在2026年中期选举中夺回众议院。整个民主党现在弥漫着一股乐观情绪。

而共和党这边，则面临诸多挑战：

即便特朗普政府现在开始调整关税政策、推动降息，短时间内也很难看到效果。而中期选举11月就要投票了，再倒推几个月考虑政策传导时间，留给特朗普的窗口期已经很紧张了。

特朗普最近还在不停呼吁参议院共和党人废除「冗长辩论」制度，参议员可以通过不停地发言来拖延或阻止某项法案进行表决。特朗普想通过这种方式一方面快速推进他的政策，另一方面也防止民主党的不配合导致1月30日再次「停摆」的可能性。但党内的反对意见也很多，许多共和党参议员担心开了先例之后，未来民主党是多数党时也会效仿特朗普的行为。

2026年刚开年，现在判断中期选举结果还为时尚早，变数太多。但有几点是可以确定的：为了保住国会席位，特朗普会动用一切手段，降息、财政刺激、关税红利，能上的都会上，短期内这对风险资产包括加密货币是利好。

所以从投资角度看，律动小编认为，2026年上半年可能仍有很多操作的机会和时间窗口。但到了下半年，随着中期选举临近，不确定性会急剧上升。如果民调显示民主党领先，市场可能会提前定价这一预期，加密行业也就可能面临调整压力。