29万条数据揭示：Polymarket流动性背后的六大真相

原文作者：Frank，PANews

此前，PANews曾对预测市场的策略进行过深入研究。其中一个重要的发现是：许多套利策略能否奏效的最大障碍，可能并非策略本身的数学公式，而是预测市场自身的流动性深度。

近期，随着Polymarket上线美国房地产预测市场，这一现象愈发显著。上线后，该系列市场每日交易量仅数百美元，远不及预期的热度。其实际市场活跃度与社交媒体上的讨论热度形成鲜明对比。这种反差显得既滑稽又异常，因此我们有必要对预测市场的流动性进行全面调查，以揭示其中隐藏的真相。

PANews调取了Polymarket至今29.5万个市场的历史数据，得出以下结论：

1、短期市场：堪比MEME币的PVP战场

在29.5万个市场中，有6.77万个周期小于1天，占比达22.9%；19.8万个周期小于7天，占比达到67.7%。

在这些超短期预测事件中，有21,848个是当前正在进行的市场，其中有13,800个24小时交易量为0，占比约为63.16%。这意味着，在Polymarket上，大量短期市场处于无流动性状态。

这种状态是否似曾相识？

在MEME币最狂热的时候，Solana链上也会发行数万个MEME币，其中绝大多数代币同样无人问津，或在短期内夭折。

如今，这种状态在预测市场重现。不过，与MEME币不同的是，预测市场的事件生命周期是确定的，而MEME币的生命周期则充满未知。

在流动性方面，这些短线事件中有一半以上的流动性不足100美元。

从类别来看，这些短线市场几乎被体育和加密行情预测瓜分。主要原因在于这些事件的判断机制较为简单成熟，例如某个代币15分钟内的涨跌、某支球队是否会获胜等问题。然而，由于与加密衍生品相比流动性实在太差，加密分类并未成为“短线之王”。

体育赛事则占据了绝对主导地位。分析显示，Polymarket上预测周期小于1天的体育类赛事平均交易量达到132万美元，而加密类仅为4.4万美元。这也意味着，如果希望通过预测加密货币的短线走势获利，可能会因流动性不足而难以实现。

2、长线市场：大资金的沉淀池

相较于短线市场的事件合约众多，时间周期较长的市场数量要少得多。

在Polymarket上，1~7天周期的市场数量达到14.1万个，而大于30天的市场仅有2.87万个。然而，这些长期市场却积累了最多的资金。大于30天的盘口平均流动性达到45万美元，而1天以内的流动性仅为1万美元左右。这表明，大资金更倾向于布局长期预测，而非参与短期博弈。

在长线市场（大于30天）中，除了体育类，其他类别均表现出更高的平均交易量和流动性。其中，资金最青睐的市场分类是美国政治类，这类市场的平均交易量达到2,817万美元，平均流动性高达81.1万美元。其次是“其他类”，涵盖流行文化、社交话题等，平均流动性也达到42万美元。

在加密市场领域的预测中，资金更偏向于长期主义，例如预测“年底BTC是否会突破15万美元”或某个代币价格是否会在几个月内跌破某一水平。在预测市场中，加密预测更像是一种简易的期权对冲工具，而非短线投机工具。

3、体育市场的两极分化

体育类预测是Polymarket最主要的日活贡献来源之一，当前活跃数量达到8,698个，约占40%。然而，从交易量分布来看，不同周期的体育市场存在巨大差距。一方面，少于1天的超短期预测平均交易量达到132万美元；另一方面，中线（7~30天）市场的平均交易量仅为40万美元，而超长线市场（大于30天）的平均交易量则高达1,659万美元。

从这些数据可以看出，在Polymarket上参与体育预测的用户要么追求“即时结果”，要么进行“赛季豪赌”，中期事件合约反而不太受欢迎。

4、地产预测启动面临“水土不服”

通过大量数据分析发现，时间越长的预测事件似乎流动性越好。然而，当这一逻辑应用于某些特定或更细分的类别时，却失效了。例如前文提到的房地产预测，这是一个确定性较高且时间周期大于30天的预测市场。相比之下，如美国2028年大选结果的预测，无论从流动性还是交易量来看，都领先整个市场。

这或许反映了新资产类别（尤其是冷门专业性强的类别）面临的“冷启动困境”。不同于简单直观的事件预测，地产市场的参与者需要更高的专业性和认知门槛。目前，市场似乎仍处于“策略磨合期”，散户参与的热情只能停留在围观阶段。此外，地产市场天然的低波动性也加剧了这种冷启动效应，缺乏频繁的事件驱动波动，进一步降低了投机资金的兴趣。综合因素下，这类相对冷门的市场面临专业玩家没有对手盘、业余玩家不敢进入的尴尬局面。

5、“短线”还是“沉淀”？

经过上述分析，我们可以对预测市场的不同分类作出新的归类：像加密货币、体育这类超短线市场可称为“短线型市场”，而政治、地缘政治、科技等分类则更偏向于“长期沉淀型市场”。

这两类市场背后对应的是不同的投资人群。“短线型市场”显然更适合资金量小或需要更高资金周转率的人群，而“沉淀型市场”则更适合资金量大、确定性相对更高的人群。

然而，当按照交易金额对市场进行划分后，我们会发现具有资金沉淀能力的市场（大于1,000万美元）占据了总交易量的47%，尽管其合约数量最少，只有505个。而交易量在1,000万到10万美元之间的市场在数量上占据绝大多数，总合约达到15.6万个，但交易量却仅占7.54%。对于绝大多数缺乏顶级叙事能力的预测合约来说，“上线即归零”才是常态。流动性并非均匀分布的阳光，而是汇聚在极少数超级事件周围的聚光灯。

6、“地缘政治”板块正在崛起

从“当前活跃数量 / 历史数量”可以看出一个类目的增长势头。当前增长效率最高的板块无疑是“地缘政治”。地缘政治的历史总事件合约仅2,873个，但当前活跃合约就有854个，活跃占比高达29.7%，是所有板块中最高的。

这一数据表明，“地缘政治”类新增合约数量正在迅速上升，成为当前预测市场用户最关心的话题之一。这一点从近期几个“地缘政治”相关合约频繁曝出内幕地址也能窥得一斑。

总体来看，在预测市场的流动性分析背后，无论是作为“高频赌场”的体育板块，还是作为“宏观对冲”的政治板块，它们能够捕获流动性的核心在于：要么提供即时的多巴胺反馈，要么提供深度的宏观博弈空间。而那些缺乏叙事密度、反馈周期过长且缺乏波动的“鸡肋”市场，注定难以在去中心化的订单簿中存活。

对于参与者而言，Polymarket正从一个“预测一切”的乌托邦，分化为极其专业的金融工具。认清这一点，比盲目寻找下一个“百倍预测”更为重要。在这个赛道里，只有流动性充沛的地方，价值才会被发现；而在流动性枯竭的地方，只有陷阱。

这或许就是关于预测市场，数据告诉我们的最大真相。