MSCI维持Strategy指数地位但设限，比特币购买力受挫价格下跌

在MSCI宣布对数字资产管理公司的评级决定后，比特币价格出现下跌，而Strategy公司的股价则逆势上涨。尽管公告表面上对Strategy有利，但其细节却揭示了限制性措施。

MSCI保留Strategy公司在其全球股票指数中的地位，但明确阻止通过发行新股增加指数权重。这一决定削弱了Strategy公司利用股票需求推动比特币相关投资的能力，即便其股价因利好消息上涨。

MSCI维持Strategy指数地位但划清界限

MSCI表示，Strategy及其他数字资产管理公司将暂时保留在其指数中。然而，在计算指数权重时，新发行的股票将不被计入。这对Strategy而言是一个重大打击，因为该公司长期依赖与指数挂钩的资金流入来支持大规模股票发行以购买比特币。

MSCI指数锚定了约2万亿美元的ETF资产。冻结股票数量直接限制了被动资金的流入。此外，MSCI警告称，某些更像投资工具而非运营公司的企业仍可能被剔除出指数，并计划展开更广泛的市场咨询。

市场反应分化

Strategy股价因未被立即剔除出指数而受到提振，盘中一度上涨近5%，并在盘后交易中继续上涨2.44%。

然而，比特币的价格走势却截然相反。截至发稿时，比特币价格已从92,300美元上方跌至90,000美元左右。值得注意的是，股市的上涨并未转化为对比特币现货需求的提振。这表明，市场的重新定价仅限于个别股票，而非整个加密货币市场的看涨信号。

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比特币购买力下降

即使在MSCI采取行动之前，Strategy购买比特币的能力已经显著减弱。其股票相对于净比特币持有量的溢价几乎消失殆尽。按当前价格计算，Strategy的企业价值接近其比特币持有量的107%。这意味着，如果不稀释每股比特币的价值，发行股票的空间极为有限。

要将比特币持有量提高1%，Strategy需要发行约400万股股票，导致股份数量增加约1.15%。这种计算显然与其提高每股比特币持有量的目标背道而驰。

收益率、债务和现金约束

Strategy可以通过优先股为比特币购买提供资金，但优先股的利率接近11%，这设置了极高的门槛。根据报告，比特币价格必须远高于这一利率，该融资结构才能奏效。

近期，该公司通过发行普通股筹集了22.5亿美元现金，以降低流动性风险。然而，其年度利息支出接近8.31亿美元。如果股价持续低于转换价位，可转换债券持有人仍可在2027年和2028年要求提前偿还高达66亿美元的债务。

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