比特币回调因全球经济风险上升，而非加密市场疲软

比特币当前的价格回调并非源于加密货币市场的疲软，而是与全球经济风险的上升密切相关。

日本XWIN Research的最新研究支持了这一观点。该公司认为，美国总统唐纳德·特朗普贸易政策引发的关税压力再度加大，成为比特币价格下行的重要因素。比特币自2025年起的表现也印证了这一点。

关税压力降低风险偏好

XWIN 研究指出，关税直接影响企业盈利、通胀预期以及货币政策前景。随着这些压力的累积，整体市场风险偏好下降，使得比特币等风险资产更容易受到价格回调的影响。

自2025年以来，比特币的多次下跌均与贸易紧张局势加剧和关税上调的时间段重合。在这些阶段，比特币与股票同步下跌，进一步表明其仍被视为一种对宏观经济敏感的资产，而非防御性对冲工具。

比特币仍然像风险资产一样交易

报告强调，经济不确定性对比特币产生了显著影响。当经济增长和利率预期发生变化时，投资者行为会迅速调整。在此情况下，投资者通常减少短期投资以降低投资组合风险。

由于比特币具有高流动性，投资者常将其用作短期风险规避工具，而非长期价值储存手段。在不确定时期，他们往往会将比特币与其他风险资产一同抛售。

交易所净流量显示暂时性抛售

XWIN Research还分析了交易所的净资金流动数据，以获取更多信息。在价格调整阶段，他们观察到比特币流入交易所的资金出现短暂增长，这与短期调整相符。

然而，这些资金流入并未持续，表明迄今为止尚未出现持续的抛售压力。这也印证了近期下跌更多是由于宏观经济不确定性，而非长期看跌情绪所致的观点。

基本情景：宏观风险依然构成不利因素

目前，XWIN Research认为，与特朗普关税冲击相关的经济风险上升仍然是影响比特币价格的关键因素。只有当交易所资金流入持续增加且供需指标走弱时，这一观点才会改变。

在此之前，比特币的价格走势将继续与全球风险情绪的变化密切相关，而不是与其长期基本面的崩溃相关。

比特币价格与黄金的历史性走势

截至发稿时，比特币交易价格为90,250美元，过去一天下跌0.62%，正试图复苏。今天早些时候触及87,500美元后，以当前价格计算，比特币在过去一周下跌了7%，在过去一年下跌了13%。

比特币图表 | CoinMarketCap

与此同时，在比特币价格下跌的同一时期，黄金价格持续创下历史新高。今天，黄金价格在连续五天上涨4.77%后，触及每盎司4890美元的峰值。过去一年，黄金价格上涨了12%，而比特币则一直处于下跌状态。

这种差异表明，投资者正越来越多地将黄金作为避险资产，同时减少对比特币的投资。