瑞银警告：债市恐慌或推高金价，2026年投资风向将转向大宗商品

瑞银董事总经理兼高级投资组合经理迈克尔·津恩(Michael Zinn)表示，地缘政治和宏观经济的不确定性正在推动主权债券收益率升至危险高位，而黄金成为主要受益者。与此同时，大宗商品、小盘股和国际股票可能在美国中期选举前超越大型科技股的表现。

在周二接受BNN Bloomberg采访时，津恩被问及对美国政策对格陵兰岛相关市场影响的看法时表示，当前市场更关注日本固定收益债券收益率的变化。

“这似乎是充满政策不确定性的一年，而这只是其中一个例子，”他说。“今年是美国的中期选举年。我想说，这一情况在一两周前并不完全在我们的预期之中。我认为，今天更深刻驱动市场的是日本正在发生的事情，我们看到那里的收益率有所飙升。这更令人担忧，因为日本债券收益率的上升已经持续拉动全球收益率。”

“像当前这样的日子，日本收益率推升至区间上限，并推动美国利率升至其区间上限，这会开始阻碍投资者承担风险，同时鼓励他们转向黄金等其他资产。”

津恩指出，在周二交易临近结束时，他并未看到市场状况有明显改善，美国和日本的10年期收益率仍保持高位，而股价在时段低点附近徘徊。“你们看到黄金价格接近当日高点，”他补充道。“这可能意味着投资者可以多一点耐心，观察市场如何演变。”

“我们认为这一切都发生在一个基本面相当强劲的背景下，”他表示。“这绝不意味着会在今年剩余时间里困扰我们。但这类由收益率引发的抛售可能会导致急剧下跌，有时需要留意，耐心可能会带来回报。”

谈及2026年的潜在投资机会时，津恩认为大宗商品领域将比科技领域更具吸引力。

“这与前几年的‘主旋律’有所不同，”他说。“过去，科技股一直是市场的领头羊，‘美股七巨头’自然也高居每个人的首选榜单。但今年的感觉确实有些不同。”

“首先，世界其他地区表现非常良好，就像去年一样，”他说。“科技股今年表现滞后。我们看到能源板块表现非常强劲，材料板块表现良好，小盘股表现良好，房地产板块也相对较好。因此，其他行业，即‘同样壮丽的493家公司’正在崭露头角。我们在稍微远离科技股的领域，比如材料和能源，发现了许多值得关注的机会。”

津恩还强调，今年秋季的美国中期选举将成为波动性增加的驱动力，也是投资者需要保持谨慎的另一个原因。

“波动性更大了，”他说。“在四年周期中，今年通常是平均回报最差的一年——这是季节性分析，当然不能保证。但我们看到，随着美国国内对可负担性的推动，存在很多相互矛盾的趋势，我们显然注意到关于信用卡及其可收取利率水平的讨论。上周，电力生产商被单独点名，他们现在在讨论采用一种不同的拍卖方式，而大型数据中心超大规模企业可能需要自己出资建设发电厂来供电。我认为一些潜在的民粹主义政策可能会扰乱市场。”

津恩表示，这类短期波动通常会带来良好的买入机会，但投资者需要有耐心。

他还提到，特朗普政府推动降低利率的努力也将产生重大影响——如果收益率持续上升，这种影响可能会升级。

“政府强调保持低利率，他们可以通过多种方式实现这一目标，”他说。“例如，他们可以让政府资助实体购买抵押贷款债券。显然，他们对下一任美联储主席的人选及其政策有一定影响力。”

“像今天这样看到收益率飙升的日子，是令人担忧的，”津恩说。“你们可能还需要留意某种程度的干预，即政府为了保持低利率、改善可负担性而做出反应。”