比特币市场新格局：新巨鲸崛起引领短期走势

近期，受美国与欧盟之间宏观经济局势紧张以及格陵兰岛地缘政治摩擦的影响，比特币价格跌破9万美元大关。避险情绪升温导致股票和加密货币市场双双承压，进一步凸显了比特币对全球新闻的高度敏感性——尤其是在不确定性加剧时，投资者减少对高贝塔系数资产的投资，比特币的价格波动尤为剧烈。

除了价格波动外，链上数据揭示了比特币市场内部正在发生的深层次变化。分析师MorenoDV的报告显示，历史上首次出现“新巨鲸”持有的比特币已实现市值（Realized Cap）超过长期持有者“老巨鲸”（OG）的情况。已实现市值追踪的是比特币基于其最近一次链上交易的总成本，这一变化表明近期有相当一部分比特币以更高的价格易手。

比特币已实现市值：新老巨鲸对比 | 来源：加密量化

这种影响力的转移重塑了市场的短期供给动态。当新兴的大股东掌握了已实现资本时，市场行为可能变得更加被动，边际供给将日益受到周期后期入场且可能更为敏感的投资者的控制。挥发性比特币正努力重返9万美元大关，这种不断演变的巨鲸结构或许可以解释为什么反弹感觉不太稳定，以及为什么在宏观驱动的回调期间抛售压力会迅速再次出现。

新巨鲸主导比特币短期走势

已实现市值衡量比特币的总成本基础，其估值基于比特币最近一次链上交易的价格。当这一指标向新晋巨鲸（持有超过1000枚比特币且UTXO年龄低于155天的短期持有巨鲸）转移时，表明近期有相当一部分比特币以高价易手。换句话说，市场控制权正从经验丰富、经受过周期考验的持有者手中转移到那些在趋势后期才入场的资金手中。

这种转变有助于解释比特币目前的走势。新巨鲸的实际价格接近98,000美元，而现货价格则持续低于该水平。因此，据估计，这部分巨鲸持有的未实现亏损约为60亿美元。这些亏损并非仅仅是账面回撤——它们会影响投资者的决策，并增加他们对价格波动的敏感度，尤其是在价格大幅回调期间。

短期/长期鲸鱼实际成交价格 | 来源：加密量化

链上已实现盈亏数据显示，自市场峰值以来，新入场的巨鲸造成了大部分已实现亏损。在最近的下跌行情中，他们反复逢低卖出，并利用短暂反弹平仓。这反映的是风险管理策略，而非坚定的投资信念。

相比之下，老巨鲸的情况截然不同。比特币的实际价格约为4万美元，长期持有的老巨鲸依然获利颇丰。与新巨鲸的交易量相比，它们的活跃度相对较低。目前，比特币的走势主要由这群更新、更脆弱的老巨鲸群体所主导。

比特币跌破关键支撑位

比特币在跌破9万美元心理关口后再次走弱，日线图显示价格目前在8.83万美元附近交易。这一走势反映出自2025年末高点以来的明显下跌趋势，随后反弹尝试失败。11月比特币价格大幅下跌后企稳并形成了一个短期盘整底部，但1月初的反弹缺乏后续动力，很快再次遭遇抛售。

BTC 测试支撑位 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表

从技术角度来看，比特币仍被困于主要移动平均线下方，这些平均线目前构成动态阻力。短期平均线已大幅回落，而上方的长期趋势线则继续向下倾斜。这表明动能仍然受限，卖方在反弹中仍占据主导地位。近期反弹至9万美元中段区域遭遇强劲阻力，证实上方供应依然充足，买方力量尚不足以扭转趋势。

成交量模式也印证了这一观点。成交量的最大飙升出现在抛售阶段，表明市场被迫进行抛售和分配。而最近的几次反弹尝试则遭遇了较为疲软的参与。只要比特币价格保持在9万至9.2万美元区间下方，其价格走势就表明市场仍在寻找稳定的底部。如果整个加密货币市场的恐慌情绪加剧，下行风险依然较高。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。