比特币与黄金：避险资产与风险资产的价格博弈

比特币价格再次陷入困境，尤其是在黄金市场强势崛起的背景下，金融市场的资金流动正对加密货币领域形成显著压力。

最近几周，比特币曾展现出复苏迹象，但这一趋势在昨日戛然而止，黄金市场的“竞争”成为主要因素。

比特币与黄金

理论上，比特币和黄金并非直接竞争性资产。比特币属于风险偏好型资产，而黄金则是典型的避险资产。两者本应在不同的金融市场中运作。

然而，由于金融市场内部流动性共享，资金往往会从一个市场流向另一个市场。例如，昨日有近4.8亿美元从传统交易所的现货比特币ETF中流出，到周五又有近4亿美元流出（周一因美国假日休市）。

此前，比特币市场曾连续四个交易日出现净流入，推动了上升趋势。但在上周五以来，流动性开始逆转流出。

黄金的力量

黄金市场极有可能吸引了这些流出的资金。昨日，黄金价格历史上首次突破每盎司4700美元，今日更超过4800美元。

值得注意的是，2026年开盘价为每盎司4300美元，而首次突破4000美元大关发生在不到三个半月前。回顾历史，黄金价格在2022年11月至2024年11月期间两年内上涨了60%，而在不到一年半的时间里又飙升了80%。

具体来看，黄金价格经历了三次显著加速：第一次从2024年3月开始，第二次从2025年1月开始，第三次从同年9月开始，目前仍在持续。

从历史角度看，2011年至2020年间，黄金价格上涨了7%；2020年至2023年间，三年内上涨了4%；而在短短两年多时间里，金价飙升了120%。

泡沫

当前，黄金价格正在形成投机泡沫，这种现象通常由比特币引发，例如在美国总统大选后约十二个月（2013年底、2017年底和2021年底）。

然而，这次黄金价格自2024年3月起呈现超曲线式上涨，其百分比表现异常，更像是比特币而非黄金的表现。

理论上，2025年美元指数的下跌应有利于比特币以美元计价的价格上涨。但美国历史上最长的政府停摆（2025年10月1日至11月12日）导致金融市场出现轻微流动性危机，严重影响了比特币和加密货币市场。

当时，BTCUSD未能利用美元指数下跌带来的有利时机，流动性转向其他高回报资产，特别是在黄金和白银领域。

如果美元指数继续下跌，黄金投机泡沫可能进一步膨胀，从而消耗比特币市场的流动性。此外，全球地缘政治局势的不确定性也利好黄金，而不利于比特币。

泡沫破裂

然而，从3月份开始，美元指数可能扭转中期趋势并开始上涨。今年11月，美国将举行中期选举，鉴于进口额大于出口额，多数党（唐纳德·特朗普的共和党）将受益于美元走强。

如果美元指数逆转趋势并开始上涨，围绕黄金的投机泡沫可能会破裂。不过，这更像是一种狂热泡沫，而非真正的金融泡沫。

真正的金融泡沫破裂会导致价格暴跌和深度回调，而经典的比特币狂热泡沫则不会让价格回到起点。例如，2017年BTCUSD泡沫在突破1000美元后膨胀至接近20000美元，破裂后仍保持在3000美元以上。

因此，如果黄金的也是狂热泡沫，那么金价不太可能回落到每盎司2000美元以下，而可能持续保持在3300美元以上。

一方面，金价可能在今年上涨至每盎司5000美元以上；但随着狂热泡沫破裂，金价也可能稳定在3300美元以上，这是去年8月上一轮双曲线上涨阶段的起始水平。

比特币呢？

问题依然集中在比特币身上。如果美元指数中期下跌趋势结束且黄金泡沫破裂，比特币可能因缺乏流动性而难以重回牛市。

然而，如果黄金泡沫提前破裂，例如在2月中旬之前，且金价突破每盎司5000美元的心理关口，那么比特币在中短期内仍有可能突破10万美元。