优先股价值超越可转换债券，MicroStrategy信用风险显著下降

MicroStrategy (MSTR) 的信用风险有所缓解，因其永续优先股的名义价值已超过未偿付的可转换债务。这一变化降低了与公司比特币 (BTC) 积累策略相关的到期和再融资压力。

数据显示，永续优先股的总价值达到83.6亿美元，超过了82亿美元的未偿可转换债券。公司仪表盘周四发布。

优先股在资本结构中的主导地位逐渐增强，表明公司的资本结构更加稳定，同时降低了信用波动性。相比之下，可转换债券带来了再融资风险以及与权益相关的资产负债表波动性，而永续优先股则没有偿还本金的义务。

“由于不存在优先于优先股的可转换债券，这不仅应改善绝对信用利差，还应降低信用利差的波动性。”迪伦·勒克莱尔Metaplanet 的比特币策略主管在 X 上发表的一篇文章中表示。

可转换债券是一种债务工具，它在固定日期支付利息并具有到期日，同时还包含在特定条件下转换为普通股的选择权。最早日期MicroStrategy 的可转换债券将于 2027 年底到期，目前未偿可转换债务约为 12 亿美元。

尽管可转换债券具备灵活性，但由于其有效优先权会随着股价波动而变化，因此可能引入再融资风险和与股权相关的资产负债表波动性。

永续优先股（或称为“数字信用”）运作方式有所不同。它们没有到期日，无需偿还本金，支付固定股息，并且在资本结构中优先于普通股，但次于债务。

MicroStrategy 的优先股组合包括四种工具：Stride (STRD)，名义价值为 14 亿美元；Strike (STRK)，名义价值为 14 亿美元；拉紧(STRC) 的市值为 34 亿美元；Strife (STRF) 的市值为 13 亿美元。这些工具的年度股息合计约为 8.76 亿美元。

此外，MicroStrategy 拥有22.5亿美元储备，进一步提高了股息覆盖率，降低了近期融资风险并抑制了波动性。

从股权层面来看，由于公司通过市场发行新股以筹集资金购买比特币，流通在外的普通股数量大幅增加。

根据数据，目前A类股数量已超过3.1亿股，较2020年的7600万股显著增长。公司仪表盘这可能会缓解未来与可转换债券转换相关的压力，因为流通股数量的增加将降低转换时的稀释影响。

该股周三上涨 2.23% 至 163.81 美元，在盘前交易中一度上涨 0.14%。