行情低迷期如何掘金？Perp DEX双平台对冲与刷分全攻略

近期，Perp DEX领域的币价表现不尽如人意，HYPE从高点跌至21美元，LIT维持在1.7美元左右，而ParaDEX更因事故导致整个板块略显萎靡。

然而有趣的是，这一赛道的热度并未因此冷却。相反，许多玩家更加积极地参与尚未发币项目的farming，毕竟小熊市才是囤积分的最佳时机，等到行情回暖、项目发币时，竞争将更为激烈。

两周前，小编曾发布一篇项目介绍《Lighter之后，下一批值得刷的Perp DEX》，收获了不少反馈。许多新手朋友了解了值得关注的平台，但对于具体操作、开仓平仓以及如何最大化积分权重仍感到迷茫。因此，今天我们将带来一份详细的实战教程，非常适合小白用户入门。为了演示操作，本文主要选择Variational和Extended这两个交易量和背景较为出色的Perp DEX。

一、开局必备：前期准备工作

在开始之前，需要准备两个EVM钱包（建议使用两个不同的钱包地址进行操作，以降低被项目方判定为女巫攻击的风险）。推荐使用Metamask或Zerion Wallet。

目前大多数Perp DEX都支持Arbitrum网络充值，因此准备好Arbitrum网络上的USDC即可轻松应对大部分平台。

Variational目前仅支持Arbitrum上的USDC充值，而Extended则提供了更多存入链的选择，包括Ethereum、Arbitrum、Base、BSC、Avalanche和Polygon，但币种依然是USDC。

此外，当前Perp DEX赛道竞争激烈，各平台在邀请机制上均有特殊奖励。例如，Variational目前必须通过邀请码才能使用，小编的邀请码是OMNI796TLUPK，或者您也可以在推特上寻找。部分高等级邀请码或大使邀请码会提供不同程度的返佣或手续费折扣，例如在Extended平台，被邀请用户在总交易量达到5000万美元之前可享受10%的佣金折扣。

二、新手友好：双平台对冲刷分法

完成USDC充值和前期准备后，接下来进入实操环节：选择市场、设置杠杆、下单。这里我们采用最简单且稳妥的对冲策略来刷积分。

核心原理是通过在不同DEX开设反向仓位以对冲价格波动风险。例如，在Variational做多的同时，在Extended做空同等规模和倍数的仓位，无论价格如何波动，两边的盈亏都能相互抵消，主要消耗的是手续费，但可以稳定赚取积分奖励。

具体操作上，由于Extended的手续费结构对Maker挂单方更友好，因此最优方式是先在Extended上挂一个接近市价的Maker订单，以享受平台返佣。待Extended成交后，迅速在Variational上以市价开反方向的Taker单直接吃单成交。如此一来一去，仓位即完成对冲，相当于通过磨损部分平台手续费、点差和滑点换取积分奖励。

再分享一个小技巧：在Variational右上角设置中打开「播放订单成交声音」开关，同时确保Extended右上角的「Disable sound」选项未勾选。这样设置的好处是，当Extended的Maker订单成交时会有声音提示，您可以立即反应过来并在Variational上开Taker单吃单。如果时间差控制得当，可有效减少因价格波动带来的滑点损耗。

平仓时提前设置止盈和止损价格，同样可以保持盈亏比或价格点位一致。小编建议尽量让Extended账户保持盈利，而Variational账户出现亏损。这是因为Variational有一个有趣的机制：当达到青铜等级（30天交易量100万美元）后，会有一个亏损返还的抽奖机制。虽然概率较低（0%-3%），但等级越高，中奖概率也越高。如果中奖，赔付金额将取实际亏损100%或损失补偿池总资金20%中的较低值。因此，将亏损留在Variational账户，还有机会拿回部分损失。

熟练操作后，我们可以进一步提升难度，即增大Variational上的点差（点差是买入价和卖出价之间的差额，也是用户的交易成本，点差越小，交易成本越低）。

尽管Variational每周的积分权重会有微小变化，但本质上，Variational通过Omni Liquidity Provider进行点差套利机制盈利，其唯一做市商是自身。因此，当您在Variational开单时，平台会收取4-6个基点的点差，然后同步在外部其他交易平台开设反向仓位对冲风险，赚取内外价差。许多老玩家通过反复测试发现了一个规律：点差越大，Variational赚得越多，相应地给用户的积分权重也越高。这为我们提供了一个思路：想要最大化积分权重，就需要想办法让点差变大。

根据前面讨论的原理，减少点差的方式包括：交易主流币种（如BTC或ETH）、选择流动性好的时间段。反过来思考，增大点差的方式则是：交易小币种（流动性较差的山寨币点差比主流币更大）、选择流动性差的时间段（如周末、亚洲夜间等）。在此基础上，可以通过更换币种（不要永远只做同样的币种）、提升交易笔数、延长持仓时长、增加单笔交易金额等方式扩大交易量数据。

除了常见的加密货币，Extended和edgeX这两个平台还支持传统金融资产的交易。Extended的选择相对丰富，覆盖了标普500、纳斯达克等股指，欧元兑美元的外汇，黄金白银等贵金属，以及石油等大宗商品，共六个品种。而edgex目前仅上线了标普500和英伟达两个标的。

既然两个平台都有标普500指数，那就又多了一个对冲的机会。我们完全可以在Extended和edgeX之间对标普500进行对敲，丰富整个交易体系。操作方法与前述Variational和Extended同币种对冲相同：一个做多，一个做空，锁定风险赚取积分即可。但由于TradFi资产涉及闭市机制，建议在美股开盘时间进行交易，操作会更简单。

三、进阶玩法：主流币长持仓策略

前面提到的小币种和TradFi资产对冲，虽然点差大、积分权重高，但也有明显短板——流动性不佳。这意味着这类策略更适合短线操作，快进快出刷交易量，而不适合长时间持仓。毕竟在流动性差的情况下，价格波动可能较为剧烈，长期持有反而风险更大。

为了让整个交易体系更完善，同时也提升持仓时长IO这一重要指标，我们可以在不盯盘的时间穿插一些主流币的长时间持仓。例如，白天上班或晚上睡觉前，开设一些BTC、ETH等流动性较好的主流币对冲仓位，让持仓时间自然延长。

具体操作上，可以在Variational上执行BTC和ETH之间的对冲策略。观察两者的相对强弱关系，当其中一方相比另一方多涨2-3%时，做多涨得慢的一方，同时做空涨得快的一方。这种策略的逻辑在于，BTC和ETH长期走势相关性较高，短期偏离后往往会回归。持仓时间可稍长一些，8到12小时甚至更久均可，只要有一方开始盈利即可考虑平仓。即使暂时浮亏也无需急于止损，按计划持有即可。

此策略的好处在于弥补了上一策略仅在Variational做市价单的缺陷，可以选择更多限价单，看起来更像是真实交易而非刷量。

不过需要提醒的是，即便是主流币，也不建议过夜持仓。加密市场24小时不停盘，万一碰上市场突然暴跌或黑天鹅事件，对冲仓位可能来不及调整就爆仓了，得不偿失。杠杆倍数也不宜过高，主流币控制在20倍以内即可，安全第一。

此外，Extended还可以根据其金库特性制定策略。Extended Vault Shares（简称XVS）的设计非常巧妙，XVS价值的90%会同时计入您的账户净值和可用交易余额，这一点比Hyperliquid做得更完善。

假设您账户中有1000 USDC，此时您的净值和可用余额均为1000美元。当您将这1000 USDC存入金库后，收到等值的XVS，您的净值和可用余额变为900美元。接着，您用4倍杠杆开设一个1000美元的BTC多单，此时您的净值仍为900美元，但可用余额变为650美元（900减去1000除以4的保证金占用）。如果这个BTC多单浮盈100美元，您的净值涨至1000美元，可用余额也相应涨至750美元。整个过程中，您的本金一直在金库里赚取APR，同时支撑着您的交易仓位。

Extended金库的收益分为两部分：基础收益和额外收益，过去30天的APR为24.92%。基础收益是所有存款用户都能获得的，目前为4.14% APR，通过XVS价格的持续上涨体现；金库的收益途径与其他Perp DEX类似，主要是做市交易和清算手续费。额外收益则与账户的交易活跃度挂钩，从骑士（Knight）等级开始即可享受额外收益，目前最高为20.78% APR。

四、高手必学：Funding Rate套利

前面讲的都是通过对冲来刷积分，接下来介绍一种更高级的玩法——利用不同平台之间的资金费率差异赚钱。这一策略的优势在于不仅能获取积分，还能实打实地赚取收益，但操作上稍显复杂，不适合新手。

在讲解策略之前，先解释一下资金费率（Funding Rate）是什么。永续合约与传统期货不同，没有到期日。为了让合约价格锚定现货价格，交易所设计了一种机制，即让多空双方定期互相支付资金费。当市场情绪偏多、合约价格高于现货时，资金费率为正，做多的人需付钱给做空的人；反之，当市场恐慌、合约价格低于现货时，资金费率为负，做空的人需付钱给做多的人。

由于同一币种在不同平台的资金费率可能存在较大差异，这就为我们提供了套利机会。理想状态下，在费率低的平台做多，在费率高的平台做空，两边都能收费。一般来说，只要找到费率差，就已经符合交易条件，操作方式与之前相同，倍数和仓位大小一致。

这种操作有什么好处？首先，多空对冲后，您对BTC价格涨跌完全中性，涨跌均不影响总资产。其次，在Variational上做多需支付资金费率，但在Extended上做空能收取资金费率。如果Extended的费率更高，您就能赚取差价。

例如，1月15日那天，IP这一币种在不同平台之间的资金费率套利机会达到了年化953%。这意味着，假设您投入1万美元，理论上一年能赚9530美元（当然这是理想状态，实际上资金费率是波动的，不可能一直维持这么高）。BERA当天的套利机会也有年化435%。具体可参考@0xfarmed的帖子。

实际操作中，这些高收益机会往往出现在低FDV（完全稀释估值）的新币种上。这类币流通量小，市场情绪容易极端化，资金费率波动特别大。

因此，我们需要监控不同平台上的资金费率，识别两个平台永续合约市场的资金费率。为此，可以使用一些工具，如SmartArbitrage能够实时显示各个平台的套利机会，Variational的API、Extended也有可视化的费率对比界面。此外，Telegram机器人@lighter_arbitrage_bot也会自动推送套利机会提醒。一旦发现费率差开始缩小，或某一边的费率转为负值，即可考虑平仓。