原文标题：《再融资 8250 万美元，Superstate 是什么》

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

1月22日，由Compound创始人Robert Leshner创立的RWA（现实世界资产）代币化资管平台Superstate宣布完成8250万美元B轮融资。本轮融资由Bain Capital Crypto和Distributed Global领投，Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital、Sentinel Global、Bullish、Hypersphere Capital、Flowdesk和Intersection等机构参投，现有投资者1kx、ParaFi和Road Capital也继续加持。

官方表示，本轮资金将用于扩展其业务范围，从现有的代币化国债产品延伸至以太坊和Solana上的全链上股票发行层。此外，Superstate还将进一步投资于受监管的市场基础设施，包括合规发行、结算和股东记录保存系统，并优化其Opening Bell平台及转让代理基础设施，以支持更多发行人和分销渠道。

Superstate的核心定位与发展历程

Superstate成立于2023年，由Compound创始人Robert Leshner向美国证券交易委员会（SEC）提交相关文件后正式成立。该平台旨在通过以太坊作为辅助记录保存工具，创建一个专注于短期政府债券的基金。Superstate的基金主要投资于“超短期政府证券”，包括美国国债、政府机构证券及其他政府支持的金融工具，同时依靠传统的华尔街“转让代理”来保存基金持有人的所有权记录。

同年6月，Superstate完成了400万美元种子轮融资，由ParaFi、Cumberland和1kx领投；11月，公司又完成了A轮首轮1400万美元融资，由Distributed Global和CoinFund共同领投，多家知名机构参与其中。

进入2024年后，Superstate加速发展，推出了持有短期美国国债的代币化基金，并在同年7月上线了新的代币化基金Superstate Crypto Carry Fund（USCC）。该基金采用“现金和套利”策略，通过购买现货比特币和以太坊并持有同等规模的空头头寸或出售BTC和ETH期货，为投资者创造收益。其现货资产由托管合作伙伴Anchorage Digital负责管理。

Superstate的代币化进程与行业影响

2025年3月，Superstate宣布其数字转账代理公司Superstate Services LLC已在SEC注册，成为连接代币化资产与现有金融监管框架的重要桥梁。

在此背景下，Superstate推出Opening Bell平台，允许在SEC注册的公开股票直接在区块链网络上发行和交易，首批支持Solana网络。该平台支持原生发行、符合监管要求的股票，这些股票可直接与加密钱包、DeFi协议和链上市场交互。

随后，多家公司选择在Superstate上发行代币化股票，包括Galaxy的GLXY代币化股票、Exodus的普通股代币以及Forward Industries（FORD）的代币化股票计划。此外，Superstate还与Drift、Kamino和Jupiter Lend等Solana生态借贷协议合作，将代币化后的FORD股票作为合格抵押品。与此同时，SharpLink Gaming也在以太坊区块链上发行了代币化股票SBET。

截至2025年年底，Superstate推出了一项基于区块链的新服务，支持在以太坊和Solana上开展直接发行计划。该服务使公司能够通过发行链上证券获得融资，首批发行人预计将于2026年上线。

2026年初，Superstate完成B轮融资，总融资额超过1亿美元。据其官网显示，目前管理的资产规模（AUM）已突破12亿美元。

2026年的代币化趋势与未来展望

2026年资本市场基础设施的发展主线愈发清晰：更快结算、更高流动性、更透明且更节省资本占用。代币化从概念走向实战的背后，是链上轨道正在将发行、分发、托管、结算和资产再利用整合到同一套可编程的数据与流程中，参与方开始以效率和可验证结果为核心进行决策。

融资端将率先出现链上增量渠道。短期内，传统市场与链上市场并行的双轨模式更为常见。传统交易平台承接深度流动性，而链上市场则提供更直接的触达、更快的分发与结算以及更灵活的发行组织方式。随着合规模块逐渐成熟，这类链上融资将从少量试点扩展至更多IPO、增发与二次发行场景。

资产端的关键变化在于功能性兑现。真实代币化的股票与基金不再仅停留在持有凭证层面，而是逐步融入DeFi的抵押、借贷与组合策略体系，推动传统资产从孤立账户结构迈向可组合的链上资金市场，从而提升资本效率。然而，这一过程也将对合规、风控、清算责任和技术安全提出更高要求。

稳定币将成为代币化基金需求的重要驱动力。随着稳定币规模扩大，发行方与持币方对高流动性、可审计、风险可控且能产生收益的链上资产需求日益强烈。代币化的短久期国债基金和货币市场类产品因此有望成为链上现金管理和抵押底层的标准组件。在机构侧，受托式DeFi金库将成为主要入口，通过封装多链多协议与24小时风控，降低机构操作与管理成本。

分发端将继续向超级入口集中。钱包与交易平台将支付、交易、收益、投资和托管功能整合至单一产品面，代币化资产在其中充当连接件，帮助用户实现现金管理与长期投资的一体化。对于发行人与资管机构而言，谁能提前适配代币化形态、合规转让逻辑与链上可用性，谁就能更早进入这些入口的供给池，获取新增量。

像Superstate这样的公司，或将成为美国力推RWA代币化后受益的第一批企业。然而，短期内其与普通投资者的关系仍较为薄弱，原因在于早期产品多面向机构与合格投资者，普通用户更多通过钱包、交易平台等入口间接接触，真正感知到的往往是代币化资产的应用场景而非代币化本身。

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