杰富瑞：市场结构法案或成代币化发展的关键转折点

华尔街投资银行杰富瑞（Jefferies）表示，随着区块链基础设施的逐步成熟以及监管框架的稳步推进，传统金融机构（TradFi）正迎来新一轮的代币化浪潮。然而，该行强调，代币化的广泛应用仍需依赖于美国市场结构规则的进一步明确。

杰富瑞指出，《数字资产市场透明度法案》草案是迄今为止关于区块链金融基础设施发展路径的最详细蓝图，尽管其推进过程中仍面临诸多障碍。

“尽管法案能否通过尚不确定，但其对金融机构、区块链原生企业以及代币市场的影响可能会比预期更快显现，”由安德鲁·莫斯（Andrew Moss）领导的分析师团队在周日发布的报告中写道。

所谓代币化，是指将现实世界资产转换为基于区块链的代币的过程。

参议院农业委员会原定于周二举行的加密货币市场结构调整听证会因冬季风暴袭击美国大部分地区而推迟至周四。

分析人士指出，参议院银行委员会于1月12日发布了其版本的《CLARITY法案》，该法案是在众议院去年7月通过的法案基础上制定的。报告称，业界对此反响总体积极，但由于行业反对声音的存在，原定的审议程序已被推迟，因此仍存在一定的政治阻力。

此外，另一项由参议院农业委员会提出的法案仍需进行协调，最终批准需要参议院全体投票和总统签署。报告强调，根据预测市场Polymarket的数据，该法案在2026年获得通过的概率已大幅下降。

据杰富瑞的分析师称，该法案标志着“通过执法进行监管”的决裂，其目标是通过一个技术中立的框架来协调机构监管，涵盖资产分类、监管管辖权、金融机构活动、去中心化金融（DeFi）监管、代币化以及消费者保护等多个方面。

稳定币成为关注焦点之一。分析人士表示，参议院的草案将堵上所谓的“稳定币收益漏洞”，禁止仅因持有稳定币而获得的奖励，但仍允许基于交易的激励措施。

杰富瑞认为，《CLARITY法案》的更大意义在于能够吸引更多受监管的金融机构参与其中。该公司指出，代币化进程正在加速，并列举了纽约证券交易所、纳斯达克、DTCC和Swift等机构的相关举措。

报告称，明确的市场结构规则可以加速基于区块链的交易、借贷和托管服务的发展，推动资本向以传统金融为主导的项目转移，同时增强合规加密原生公司的监管护城河。

报告补充道，这些举措中的许多都将依赖特定的区块链进行结算，从而为与创收网络活动挂钩的代币创造潜在的上涨空间。

经纪公司Benchmark表示，缺乏相关立法可能会推迟加密货币市场的成熟，而非彻底破坏其发展进程。这将限制美国市场，因为资本将更多流向与比特币相关的敞口、资产负债表实力和现金流基础设施，而远离包括交易所、DeFi和山寨币在内的监管敏感领域。