白银暴涨成模因股？小摩分析师警告：银价或将在年内腰斩

近期，贵金属市场掀起了一波狂热行情，黄金、白银、铂金以及钯金价格纷纷大幅上涨。然而，没有任何一种金属像白银这样涨势如此迅猛。在2025年创下至少自1979年以来最强劲的年度表现后，白银价格今年继续飙升，截至目前已累计上涨54%。本周一美盘时段，现货白银一度冲高至117.4美元/盎司，随后突然跳水，引发市场广泛关注。

交易量、期权、讨论热度同步爆炸！

FactSet数据显示，自2025年1月1日以来，白银期货在连续合约口径下累计上涨230%。与此同时，与白银相关的热门交易型开放式基金（ETF）及其期权合约的交易量也在周一创下历史新高。

值得注意的是，美国股市中成交最活跃的两只股票正是两只与白银挂钩的ETF。其中，ProShares UltraShort Silver ETF（ZSL）成为当日交易最活跃的标的，近8亿股易手，投资者纷纷押注这轮涨势可能即将降温。紧随其后的是iShares Silver Trust（SLV），成交量超过3.77亿股。以上数据均来自道琼斯市场数据的初步统计。

此外，与iShares Silver Trust ETF挂钩的期权成交量也刷新了纪录，无论是看涨期权还是看跌期权，交易速度均达到前所未有的水平。数据显示，周一共有超过360万份看涨期权成交。

据专注于投资领域的社交媒体平台Stocktwits市场与散户投资洞察负责人汤姆·布鲁尼（Tom Bruni）介绍，与白银相关的社交媒体活跃度同样出现爆炸式增长。

自上月下旬以来，Stocktwits上白银的每周标的页面浏览量大幅飙升，达到去年夏季水平的30至40倍。他评论道：

“我们已经多年没有看到散户对白银和贵金属表现出如此高的兴趣了，我猜测至少要追溯到上一轮牛市在2011年结束之前。”

在此背景下，摩根大通的Marko Kolanovic对白银市场进行了深入分析。他认为，当前白银价格存在高估现象，主要原因在于市场供需失衡以及宏观经济环境的影响。从供需角度看，白银的供应相对稳定，但需求却因经济放缓等因素受到抑制。此外，宏观经济环境的不确定性也对白银价格产生了负面影响。Kolanovic预计，到今年晚些时候，白银价格可能会减半。

白银是否已成为一只模因股？

在一些市场观察人士看来，价格走势与交易量同步暴涨，已足以说明这种贵金属的交易方式很像一只模因股（Meme股）。在X平台上，至少有一位广受关注的市场评论员表示，他的信息流被有关白银的帖子刷屏了。

贝尔德（Baird）市场策略师迈克·安东内利（Mike Antonelli）周一在X平台发文，将白银比作游戏驿站（GameStop，GME.US），即最早的模因股代表。他在帖子中写道：

“白银和游戏驿站有什么不同？现在它难道不是一只Meme股了吗？”

他进一步指出：“白银有没有工业用途？当然有。但在过去一个月里，这些用途并没有发生任何变化，足以让价格上涨65%。我们生活在一个这样的投资世界里：只要东西涨得够快，所有人就会在同一时间一拥而上，几乎没有任何门槛。”

也有观点认为，把白银与模因股相提并论并不算牵强。早在2021年初、第一波模因股狂潮如火如荼之际，白银就已经感受到社交媒体推动的热度。此外，白银长期以来在个人投资者中拥有庞大的追随者群体。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：

“它并不具备早期模因股热潮中那种‘我们对他们’的对立叙事，但我们确实看到了一种由动量驱动的狂热，这种狂热似乎已经完全超越了以往对基本面的认知，并成功俘获了公众的想象力。”