贝莱德申请比特币高级收益ETF：对BTC市场有何潜在影响？

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份S-1文件，计划推出名为“iShares比特币溢价收益ETF”的新产品。该ETF旨在追踪比特币价格走势，并通过系统性地卖出与其现货比特币ETF（IBIT）挂钩的看涨期权来赚取期权溢价。业内人士认为，这一产品可能为比特币衍生品市场带来新的机械波动性供给来源，而非直接成为市场方向的催化剂。

彭博ETF分析师Eric Balchunas在社交媒体平台X上提到了这份文件，并指出其中尚未披露一些关键的商业细节。“贝莱德刚刚发布了即将推出的iShares比特币优质收益ETF的官方S-1文件……目前还没有费用和代码，”Balchunas写道。“该ETF的策略是‘追踪比特币价格走势，并通过积极管理的卖出看涨期权策略提供优质收益’。”主要针对IBIT股票的期权此外，该ETF也会不定期投资于ETP指数。

贝莱德刚刚发布了即将推出的iShares比特币优质收益ETF的官方S-1文件……目前尚未公布费用和代码。该ETF的策略是“追踪比特币价格走势，并通过积极管理的卖出看涨期权策略提供优质收益……”pic.twitter.com/CZDahm4mNj

— Eric Balchunas (@EricBalchunas)2026年1月26日

这对比特币可能意味着什么？

对于熟悉备兑看涨期权股票ETF的投资者来说，这种策略并不陌生：通过卖出上涨期权从隐含波动率中获利。在比特币的案例中，标的期权并非直接以比特币为基础资产，而是基于ETF进行交易。然而，其经济效应类似：持续的看涨期权卖出行为可能会增加短期上涨期权的供应，并随着时间推移压缩卖方可获得的期权费，尤其是在多个产品采用类似策略的情况下。

Wintermute场外交易主管Jake Ostrovskis对此动态发表了评论。框他认为，此次提交的文件进一步加剧了本已拥挤的波动率抛售市场。“随着ETF、标普500指数和IBIT期权的推出，比特币波动率已经出现严重的供过于求，”奥斯特罗夫斯基斯发帖称。“现在再加上更多机械式的波动率抛售，唯一合乎逻辑的结果就是市场隐含溢价带来的收益率进一步稳步下降。”

这并不意味着比特币价格必然下跌，而是表明如果系统性看涨期权卖方继续利用隐含波动率，那么“收益”部分可能难以维持在有吸引力的水平。在这种情况下，总体收益率可能会走低，收益模式将更加依赖于市场路径。在市场平静时期，溢价获取看似可靠，但如果比特币价格在被卖出的行权价范围内上涨，投资者可能因此在结构上无法充分受益于比特币价格的剧烈上涨。

奥斯特罗夫斯基还认为，对于试图从比特币敞口中获取期权溢价的市场参与者而言，优势不再仅仅在于做空波动率，而在于执行和分销。“结构/时机 + 依靠轴线”场外交易台他写道：“这将变得越来越重要，因为随着交易变得越来越拥挤，定制结构、行权价选择、期限管理和流动性获取的作用将越来越大，从而优化原本处于休眠状态的资产的回报。”

如果贝莱德继续推进该计划且需求最终实现，交易员们接下来需要关注的是，该策略相对于现有的IBIT期权交易活动而言，新增看涨期权供应量究竟有多少，以及这些供应量是否集中在特定的到期日或行权价上。无论如何，这份文件凸显了一个更广泛的成熟趋势：随着比特币敞口越来越倾向于ETF，其重心也将随之转移。波动率定价可能会继续向包装期权市场迁移，隐含溢价越来越受系统性资金流动的影响，而不是受主观判断的影响。

截至发稿时，比特币交易价格为 87,633 美元。

比特币价格维持在 0.618 和 0.786 斐波那契回调位之间，一周走势图 | 来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT