无惧牛熊：加密市场的生存法则与共识升级

原文作者：Pickle Cat（X：@0xPickleCati）

我在 2013 年买入了人生中第一枚比特币。

作为一个活到 2026 经历了十几年周期的老韭菜，我见过这市场把人创的死去活来的一万种方式。

我发现在这漫长的时间里，似乎存在一条不可忽视的铁律：

那就是，在这个圈子里，“赢”的定义从不是你赚了多少钱。

每个接触过这圈子的人都能至少赚过一次钱，哪怕他再小白、哪怕他本金再小，他都能成为短暂的“天才”。

那“赢”到底是什么？是你赚到了钱，且在多年后的今天，还能守住这个钱。

换句话说，如果你想通过币圈逆天改命，你首先得意识到这并不是个“谁赚最多”、“谁翻倍最猛”的比赛，而是个“谁能活到最后”的比赛。

可现实是残酷的，大部分“天才”都成为了燃料，只有小部分人能成功活到下一周期，而在这些幸存者中，能真正实现复利滚雪球的，更是凤毛麟角。

10/11 后，市场情绪再次回到了我熟悉的枯燥期。

那天，我又失去了很多原本以为能并肩作战币圈很多年的朋友。虽然这种“道别”已上演过无数次，可每次遇到，我还是会下意识地翻开自己这些年断断续续写下的一些反思。

我想，是时候整理一下了。为了搞清楚那个终极命题：到底是什么、到底有没有一些可以复刻的特质，才能在币圈活到最后？

为此，我还找了几个依然活跃在币圈的老朋友聊了聊，于是，便有了这篇文章。

这篇文章就是我的独家感悟， 呕心沥血之作，它将试图解释以下几点：

• 为什么有的人能在这周期性的“血海”中存活，而其他人只能铩羽而归？
• 如何在熊市被折磨得痛不欲生时还能保持希望？
• 你要怎么做才能成为如上所述的人？

为了彻底搞懂这个道理，咱们首先得返璞归真，请先忘掉其他人对你所讲这个圈子之种种。

“唯一真正的智慧，就是知道自己一無所知”

— 苏格拉底

文内会简短阐释币圈的发展史以及币圈的本质，绝大部分新入圈的玩家都会忽略这些要素，毕竟了解这个哪有立马开单赚钱（亏钱）来得爽（痛）呢。

但据我个人经验来说，恰恰是这被人忽略的才是让人无惧牛熊的秘籍，正如哲学家乔治·桑塔亚那所说的那样：“不记得过去的人注定重蹈覆辙”。

在本篇文章中，我会带着大家弄懂：

I. 到底是什么能让币圈牛回，怎么分辨“行情启动” vs “回光返照”？其中包含了 3 个案例分析，以及一份你可以直接拿去用的基础版“判断准则”

II. 到底要干什么才能提升你捉到“下一个大风口”的概率？

III. 那些能跨越多个血海周期，还能持续赚钱的人，到底都有什么可复制的共同点？

如果你曾在币圈里让自己的钱包也被“去中心化”了，那这篇文章就是写给你的。

I. 让币圈脱离横盘的真正推手

每当人们追问为何加密市场陷入停滞，答案几乎千篇一律：

新叙事还没诞生！

机构尚未全面进场！

技术革命还没爆发！

都怪那些割人做市商和 KOL！

都是因为某某与某某交易所/项目/公司搞砸了！

这些因素确实重要，但解决它们从来不是终结加密寒冬的真正原因。

如果你穿越过足够多的牛熊，便会看清一个清晰的规律：

加密市场的再展雄风，从来不是因为它变得更像传统体系，而是因为它再次让人们想起——旧体系令人窒息的七七八八。

加密的停滞，并非是因为缺乏创新，也不仅是流动性问题。

本质上是协作失效——更准确地说，当以下三者同时失灵时，停滞便发生了：

• 资本毫无兴致
• 情绪消耗殆尽
• 当前共识再也无法解释“我们为何要在乎这个圈子”

在这样的局面下，价格疲软并非因为加密“已死”，而是因为没有新的要素能让新参与者形成合力。

这正是多数人困惑的根源。

他们总认为下一轮周期将由某个“更好、更炸”的产品、功能或新叙事触发。但这些都只是果，而非因。真正的转折点，在更深层的共识升级完成之后才会显现。

若看不清这层逻辑，你只会继续被市场噪音牵着鼻子走，成为那些兜持货盘的狗庄带单中最易收割的韭菜。

这就是为什么总有人不断追逐“下一个热点”，试图去当究极钻石手，最终却总发现自己入场太迟，或者更糟——买了空气币中的空气币。

如果你想培养真正的投资嗅觉，那种能让你早期发现机会，而不是在每个项目发币后一周都被浇给到自闭的韭菜命运，你首先需要学会鉴别：

共识与叙事的区别

事实就是，每一轮将加密世界拖出寒冬的，始终是同一件事：共识的进化。

“共识”，在这个圈子里，是指人类找到了一种新的方式，能以加密货币为媒介，将某种“抽象元素”（比如信仰、判断力、身份认同等）进行金融化，并围绕它进行大规模协作。

请务必注意：共识绝不等同于叙事。而多数人的认知偏差，正是从这里开始的。

叙事，是一个众人共享的故事。

共识，是众人共同的行为。

叙事用说的，共识用做的。

事吸引目光，共识留住人群。

• 只有叙事而无行为 → 短期狂欢
• 只有行为而无叙事 → 台下演变
• 两者兼备之时 → 真正的大周期才会启动

要弄懂这里面的门道，你需要将眼光放的长远，去从更加宏达的视角切入。

当你快速过一遍加密简史，你就会发现:

所有叙事的底层，本质都是聚合——而这就是共识。

2017 年，ICO 是那个时代最顶级的“攒局”神技。它本质上是一种协调机制，它把相信同一个故事的人聚集起来，把他们的资金和信仰汇聚到同一个地方。

基本就是在说：“我这有一份 PDF 和一个梦想，押一把不？”

后来的 IDO 则把这种“攒局”接去了去中心化交易所，使融资变成一场无需许可的自由博弈“仪式”。

接着是 2020 年 DeFi 之夏，它所聚合的是“金融劳作”。我们成了那家永不歇业银行的后台员工：借贷、抵押、套利，夜以继日地寻找那 3000%的年化，每夜都在祈祷起床时它别跑路。

再接着是 2021 年 NFT，它所聚合的，不再只是资本，更是对某种共同文化、审美或理念产生共鸣的人。当时所有人都在问：“等等，我为什么要买一张图片？” “那哪只是图片啊，那可是文化。”

大家都在寻找属于自己的“部落”，你的小图片就是你的护照，一个数字化的“自己人”勋章，它就是你进入高级群聊和高端聚会的门票。

到了 2024 年 Meme 币 时代，这一趋势已无法忽视。此时，人们几乎不再关心技术。它真正在聚合的，是情绪、身份认同和圈内的集体玩笑。

你买的已经不是白皮书了。你买的是那句 “懂的都懂，而且你明白我为何在笑（或哭）嘿嘿。” 你买的是个当币价跌 80%时，能让你觉得没那么孤独的“社区”。

到如今，我们迎来了预测市场。它聚合的不再是情绪，而是判断力，是对未来的共同信念。并且，这些信念真正实现了无国界的流动。

以美国总统大选为例，全世界的焦点事件。但如果你不是美国人，你就没有投票权。而在预测市场中，虽说你依然无法投票，但你却可以为你的认知下注。这时，真正的转变就显而易见了。

加密货币不再仅仅是在搬运资金，它在重新分配“谁说了算”的权力。

随着每次周期都会有新的维度被融入这个大系统中：金钱、信仰、金融劳作、文化、情绪、判断、____？下一个又会是什么呢？

你会发现，每一次加密领域的破圈，本质上都是用一种新方式把人聚集起来。每个阶段带来的不只是更多用户，更是一个让人留下的新理由——这才是关键所在。

重点从来不是代币本身，代币只是个让大家围拢过来的话题，好让彼此能一起玩。真正在这个系统里流动的，是那些能承载越来越大规模原生共识的东西。

说直白点：在那管道里流动的其实根本不是“钱”。而是我们这帮人，正在学习如何在没有老板管着的情况下，达成越来越大、越来越复杂的共识。

如果想更透彻地理解这一点，不妨看看下面这个简单的「三燃料模型」：

• 流动性（宏观风险偏好、美元流动性、杠杆能力等）如同注入市场的氧气，它决定了价格能移动多快。
• 叙事（人们为何在乎、如何被解释、共同的语言）吸引注意力，它决定了有多少人会看向这里。
• 共识的底层构建（共同行为、重复动作、去中心化的协作方式）影响持久性，它决定了当价格不再给予回报时，谁会真正留下。

流动性或许可以暂时推高价格， 叙事或许可以短暂引爆关注，但唯有新的共识构建，才能赋予人们超越单纯买卖行为的共赢行动方式。

这正是许多所谓加密小牛回往往没能成为真正的牛回的原因：它们拥有流动性，也编织了不错的故事，但人们的实际共识却毫无改变。

那么，如何辨别“回光返照”与真正的“共识升级”？

不要先看价格——去看行为。真正的共识升级，往往会在时间长河中显现出相似的信号，它会改变我们这帮人聚在一起“玩耍”的方式。

每次都是先从行为出发，而非价格。

如果你想自己学会辨别，光看理念没用，得先复习遍加密史，从中学习并总结，才有概率在下一个共识升级时发现重点。

下面有 4 个部分，其中是 3 个我整理的拓展案例，最后是一份基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临，以及如何判断叙事导致的行为会不会真正留存。

拓展案例 1：2017 年 ICO 的蓬勃发展 VS 早期试水

ICO 狂潮时期（2017 年中 - 2018 年中）的 BTC 与 ETH 价格

这是加密世界第一次搞明白如何在全球范围内大规模地协调人与资本。数十亿美元流向链上，不是投向成熟的产品，而是注入理念。

在此之前，当然有过早期试水。例如 2013 年的 Mastercoin，2014 年以太坊自己的众筹等。这些尝试很有趣，但始终小众。它们尚未创造出一种能将所有人吸入同一轨道、全球共享的行为模式。

在加密的早期岁月里，玩法其实很简单：

挖矿，交易，持有，用它买东西（比如在暗网上）。

当然，当时也有不少“快速暴富”的庞氏骗局，但那时候我们并没有定义标准的方式来让一群素不相识的人在链上为同一个梦想共同押注。

2016 年的 The DAO 是加密真正的“顿悟”时刻。它证明了一群素不相识的人，仅凭代码就能汇集资金。但说实话……当时的工具原始，技术脆弱，最后还被黑客搞废了。行为模式出现了，但并不可持续。

随后 2017 年到来，一切都变得可“量产”了。

以太坊和（此时更成熟的）ERC-20 标准将代币发行变成了量产流程。突然间，参与加密世界的“底层逻辑”发生了一场革命:

• 融资活动全面上链，成为新常态。
• 白皮书成了“投资标的”。
• 我们用“最小可行产品”换来了“最小可行 PDF”。
• Telegram 直接变成了金融基础设施。

这种全新的“趋势性”行为让数百万人涌入，并推动了一场史诗级牛市。但更重要的是，它永久重塑了加密世界的 DNA。

即使泡沫破灭后，我们也再未退回“旧模式”。任何人、在任何地方都能为一个协议众筹——这个想法已经牢牢扎根。

没错，那时候大部分 ICO 都是彻头彻尾的骗局或庞氏。这种脏事儿 2017 年之前有，2026 年现在也还有。但人们协同工作和调度资金的方式，已经永远改变了，这就是所谓的“共识升级”。

拓展案例 2：2020 年 DeFi 之夏 VS 虚假的牛

DeFi Summer 时期（2020 年 6 月 - 2020 年 9 月）的 BTC 与 ETH 价格

这个时代也是一个真正的“共识升级”，因为即使价格没有狂暴增长，人们也开始将加密资产当作“金融工具”来使用。这与 ICO 时代截然不同——那时价格上涨与用户行为是互相喂养的共生关系。

2020 年之前，除了 ICO 狂欢季，加密世界的体验基本就是“买入、持有、交易、然后祈祷”。

（嗯，除非你是矿工……或者在做一些不可告人的事 👀）

但现在，大伙逐渐形成了链上肌肉记忆，永远地改变了这个行业。我们学会了：

• 借贷： 把你的加密资产存进协议，就能赚取“租金”。
• 抵押借款： 不卖掉你的加密资产也能获得购买力，就像用房子抵押贷款。
• 流动性挖矿： 每周把资金挪到收益最丰厚的地方，资金左腾右挪。
• 做 LP： 把你的筹码放在桌上让别人交易，然后从手续费中抽成。
• 循环抵押：抵押、借出、再抵押、再借出，把杠杆和收益层层叠加。
• 治理： 真正参与协议规则的投票，而不仅仅是赌代币的价格。

在 DeFi 之夏 期间，即便 ETH 和 BTC 横盘震荡，整个生态也感觉是“活的”，活跃度并不取决于价格的直线拉升。

它打破了“纯赌场”的思维定式，因为加密世界第一次感觉像一个有生产力的金融系统，而不再只是投机玩具。

Compound ($COMP)、Uniswap ($UNI)、Yearn Finance ($YFI)、Aave ($AAVE)、Curve ($CRV)、Synthetix ($SNX) 和 MakerDAO ($MKR/$DAI) 等 DeFi 项目，成为了“互联网的银行”。

即使是像 SushiSwap 这样疯狂的实验也意义重大。它的“吸血鬼攻击”直接从 Uniswap 吸走了流动性，证明了激励机制真的可以像指挥军队一样调度资金。

然后……随之而来的是虚假的复兴，虚假的牛市，“回光返照”。

比如那些用食物命名的仿盘农场——Pasta、Spaghetti、Kimchi。它们没有带来任何新的协调行为，大多数都像出现时一样转瞬即逝。

到了 2021 年，DeFi 仍然充满活力（dYdX、PancakeSwap 等项目在快速增长），但野蛮生长的阶段已经结束，人群早已转向下一个闪亮的叙事（NFT）。

站在今天（2026 年）的视角回看，你会发现 2020 年才是“链上经济”真正诞生的时刻。我们现在做的几乎所有事情（从空投积分、追逐 TVL 到 Layer 2 激励活动等）都沿用了 2020 年的那套玩法。

在 DeFi 之夏 后，如果一个新产品不能给用户提供一个“留在链上”的实质性理由，它就很难再激起什么水花了。

激励确实能带动短期活跃度，但如果这些奖励没能建立起一种持久的社区习惯（一种新的范式），那么当补贴发完的那一刻，这个项目就会迅速沦为一座鬼城。

拓展案例 3：NFT 时代翻转社交习惯

NFT 狂潮期间（2021 年初 - 2022 年中）的 BTC 和 ETH 价格。2021 年是一场“完美风暴”：全球放水与宏观流动性环境、机构入场、NFT 爆发、DeFi 增长、公链之战等等在同一时间共振，将市场推向巅峰。本案例研究将重点关注 NFT——它是该周期中影响力最大的核心催化剂之一。

如果说 DeFi 之夏 是大家埋头钻研流动性曲线的极客时代，那么 2021 年就是加密世界终于拥有了“人格”的一年。我们不再纯为了收益率去内卷，开始转而追求氛围感、身份认同和归属感。

数字物品第一次不再是可随意复制粘贴的“东西”。它们有了可验证的出处。你不仅仅是在“买一张图片”，而是一张写着“你是原主”的数字收据，而整条区块链都是你的证人。

这彻底改写了社交脚本。人们不再试图在计算上压过对方，而是在秀身份。

如今，头像变成了护照。拥有一个加密朋克（CryptoPunks）或一个无聊猿（BAYC）成为了一种数字化的“圈层归属证明”。你的头像不再是自家的猫，而是你进入“全球精英圈层”的入场券。

这时，门槛也出现了。你的钱包变成了你的会员卡。如果你没有对应的资产，你就进不去那些私密 Discord 频道，参加不了圈内派对，也领不到专属的空投。

还有 IP 所有权。BAYC 把商用权给了持有者并让“所有权革命”成功破圈了。突然间，陌生人们开始围绕他们的“猿”协调合作，开发衍生商品、音乐和街头服饰。

最重要的是，它吸引了大量“圈外人”入场。那些不关心年化收益率或清算机制的艺术家、游戏玩家和创作者们，突然找到了拥有一个钱包的理由。

加密不再只是金融了。它成了互联网原生的文化层。

从共识习惯的维度看：

• 取代流动性池的，是藏品系列。
• 取代总锁仓价值的，是地板价和社交资本。
• 取代收益的，是归属感。

当然，“回光返照”也随之而来……

首先，我们迎来了 “模仿者”浪潮。

一旦“无聊猿”的模式被验证成功，模仿者便一窝蜂地涌现。它们有故事，但毫无灵魂。无数外观相似的藏品系列涌现，基本上都是“无聊猿，但主角是仓鼠”，并承诺着童话般的路线发展图。其中大多数变成了空气，或者说，有价格的空气。

接着是 “刷单”狂欢。

像 LooksRare 和 X2Y2 这种平台，试图把“DeFi 挖矿”那套逻辑生搬硬套到 NFT 上，搞所谓的“交易挖矿”。结果就是引来了一帮“科学家”自买自卖、左手倒右手。账面上交易量惊人，看起来像行情回来了，其实背地里全是机器人在对敲薅羊毛，真正的玩家早退群了。

最后，还有 “名人圈钱”狂潮。

几乎每个一二线明星都推出过一个系列，因为他们的经纪人告诉他们这是台“新的印钞机”。由于背后没有真正的共识或社区，这些项目比 TikTok 上的热点消失得还快。

那么，这里面的教训是什么？

就像 ICO 和 DeFi 之夏 的时代一样，NFT 的泡沫破裂了。但这个时代中行为模式的残留是永久性的，它持续了足够长的时间，永久地改变了这个行业。

加密不再只是一个数字银行，它成了互联网原生的文化层。我们不再问“为什么要拥有一张 JPEG？”，而是开始理解这一系列行为背后意味着什么。

例如：

• 品牌开始转向 “数字护照”和“社群即服务”（CaaS）
• 在这个 AI 饱和的时代里，出处成为了数字真实性的标准
• 社群优先的发布模式，现在成了每个新消费初创公司的首选手册

协作的习惯留存了下来，以及我们学会了归属于数字文化，并且永远也不会倒退到那个只当个“用户”的时代了。

想要磨炼“投资眼光”？你能怎么做？

读到现在大家已经看完了本文章三分之一的内容，上面我给出了三个详细的案例来展现如何辨别虚假的共识升级（“回光返照”）与真正的升级。

毫不夸张地说，我可以洋洋洒洒再写几百页关于 Meme 币与预测市场的案例分析，但是授人以鱼不如授人以渔，所以我把这部分的分析空出来给你们自己去复盘体会了。

还有，失败的叙事、失败的“共识升级”也值得钻研，例如 2021-2022 Metaverse 1.0、2023-2024 SocialFi 1.0 等。虽然只留下了“一波流”的残骸，并未即刻重塑行为习惯，但这并不代表它们的终结。真正的“共识升级”极少一蹴而就。正如 2013 年 Mastercoin 开启了 ICO 先河，却沉寂数年，直到 2017 年才真正爆发并大规模改变行业行为。早期的失败是认知的垫脚石。

别因为“凉了”就视而不见。下一次“共识升级”也许是全新的东西，但也可能是曾经失败过的“旧东西”以“某种新形式”的复兴，当这样的事发生的时候，这份认知将会是你的大机缘。

想要磨炼“投资眼光”的最好方式便是亲自下实际功夫去调研分析验证。

多问问自己是否明白大众到底在做什么，如果你无法观察到这之中的行为变化，那么你就无法发觉浪潮的变化。

在第一部分结束之前，我还准备了个基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临。我称之为 “韭菜自我保护 5 问”：

1. 是否有“圈外人”入场？

出现了一批主要目的不是赚钱的参与者，你看到的人不再只是为了炒币而来。他们是创作者、建设者，或是寻求身份认同的人。如果房间里只有交易员，那这个房间本质上就是空的。

（如果你是个交易员并且正在读这段——嗯，我也是个交易员。你我都明白，要让这场游戏玩得转，光靠我们 PVP 是不够的）

2. 它能否通过“激励衰减”测试？

观察当奖励枯竭或价格横盘时会发生什么。如果人们留下来，说明一种习惯已经养成。如果“免费午餐”一停他们就消失，那你面对的只是一堆带价格标签的空气。