欧洲央行研究：供应链“价格级联”或成通胀主要推手

欧洲中央银行的一项研究表明，当价格冲击波及到联系紧密的企业网络时，即使是相对较小的价格波动也可能引发大规模的通货膨胀。

欧洲央行经济学家安东·纳科夫（Anton Nakov）与巴塞罗那国际经济研究中心的米歇尔·加西贝（Michele Ghassibe）在周二发表于欧洲央行网站上的一篇文章中指出，供应链中的连锁反应会导致一家公司的产出成本成为另一家公司的投入成本，从而形成“价格级联”效应。

他们表示：“当冲击较大时，这些连锁反应会不成比例地加剧。重大的突发事件——例如生产力大幅下降或全球大宗商品价格持续上涨——可能会引发席卷大部分经济领域的冲击波。”

这一研究结果有助于解释为何在俄罗斯入侵乌克兰导致能源成本飙升后，欧元区通胀率攀升至10%以上。欧洲央行官员低估了此举对消费者价格的影响，现在他们承认应对迟缓。

事件发生三年后，通货膨胀率和欧洲央行的关键利率已逐步回落至2%的目标水平。然而，经济学家们正在深入研究如何避免未来再次犯下类似的政策失误。

Nakov 和 Ghassibe 发现，标准的宏观经济模型难以充分解释自2022年以来观察到的通货膨胀飙升以及企业调整价格的频率。

为此，他们构建了一个包含近40个部门的“详细模型”，这些部门通过现实的投入产出关系相互联系，从而成功再现了价格的飙升和异常快速的调整速度。

纳科夫和加西贝总结道：“疫情后的通胀飙升并非由贪婪的企业或过度扩张的货币政策所驱动，而是由意料之外的价格冲击通过紧密相连的生产网络层层传递所致。密切关注这些机制对于理解未来的通胀风险和制定有效的政策应对措施至关重要。”

此外，他们的研究还为价格上涨是由需求而非供给驱动的情况提供了参考。

研究人员发现，在这种情况下，网络会减缓调整速度，“这意味着货币宽松或紧缩可以刺激或抑制经济，而不一定会导致过度通货膨胀或通货紧缩”。