Coinbase与Glassnode报告：比特币市场正迈向更稳定阶段

Coinbase Institutional 与链上分析公司 Glassnode 在周二发布的最新季度报告中指出，比特币正在进入一个更加稳定且具有韧性的阶段。

这份名为《加密货币图表：2026 年第一季度》的报告表明，去年第四季度的抛售潮已基本清除了市场中的过度杠杆。这使得比特币在面对连锁清算时更具抗压性，同时能够更好地应对外部宏观经济冲击。

分析显示，比特币当前的价格走势更多受到宏观经济因素的影响，而非新一轮投机性上涨的驱动。全球流动性状况、机构投资者的仓位调整以及有意进行的投资组合再平衡成为主导因素。

作者将当前市场环境描述为“耐用性比速度更重要”的阶段。

这一转变标志着市场周期已不同于以往由散户动能和杠杆交易主导的周期。报告指出，当前市场结构更为稳健，流动性充裕，但专业投资者的防御性仓位也对市场形成了一定制约。

“我们认为，加密货币市场正以更健康的状态步入 2026 年，第四季度过高的杠杆已被清除，”作者写道。“宏观环境看起来良好，货币政策也应予以支持。”

报告中的关键前瞻性指标之一是 Coinbase 定制的全球 M2 货币供应量指数。该指数历来领先比特币价格约 110 天。

本季度，该指数与比特币价格保持正相关，表明短期内全球最大的加密货币可能获得支撑。然而，研究人员警告称，预计货币供应量的增长将在季度后期放缓。

与此同时，比特币期权的未平仓合约量已超过永续期货。投资者越来越多地选择为下行保护付费，而非增加方向性杠杆，这表明对冲策略已取代激进的风险承担。

“本周的市场形势给方向性交易者和日内交易者带来了一个有趣的难题，”加密货币交易所 VALR 的联合创始人兼首席执行官法尔扎姆·埃萨尼（Farzam Ehsani）表示。解密“随着美联储利率决定、通胀数据、政治风险和贸易紧张局势的交汇，市场面临太多不可预测的因素，因此不适合进行高杠杆交易或追逐上涨机会。”

链上数据也呈现出类似的趋势。

去年底，比特币交易活动有所回升，流通速度加快，而长期持有的比特币比例略有下降。这表明投资者正在重新配置仓位，而非彻底退出市场。

报告还发现，自 10 月以来，投资者情绪从乐观转为谨慎，并一直保持低迷状态。链上未实现收益和损失的指标也证实了这一点。

综合来看，这些信号表明比特币可能正在进入一个价格发现速度放缓、与宏观经济状况联系更加紧密的阶段。

不过，作者也警告称，流动性增长放缓、通胀压力再次出现或地缘政治冲击可能会考验市场新近获得的稳定性是否能够维持。

根据 CoinGecko 的数据，比特币当日上涨 1.2%，价格达到 89,000 美元，过去七天价格保持平稳。