希捷科技电话会：订单已排至2027年，CEO称客户更关心供货而非价格

1月27日，美股硬盘巨头希捷科技发布了2026财年第二季度的财报，表现亮眼：收入、毛利率、每股收益全面超出市场预期。

随后的电话会议进一步点燃了市场热情，公司股价盘后大涨约9%。这场电话会罕见地给出了关于需求持续性、供给边界以及盈利结构的长期判断。公司管理层并没有急于重复财报中的成绩，而是反复围绕一个核心问题展开：这轮由AI推动的存储需求，究竟是短期景气，还是结构性变化？

CEO戴夫·莫斯利（Dave Mosley）的答案非常明确：

“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空。”

“我们预计将在未来几个月开始接受2027日历年上半年的订单。”

“多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”

对于一个强周期、曾多次经历产能过剩的行业而言，这样的表态本身就极具分量。它意味着一个关键信号：市场担心的不是需求不足，而是供给是否跟得上需求。

AI在“持续性放大存储”

更重要的是，管理层将这种需求的持续性，明确地与AI应用结构变化绑定在了一起。

莫斯利指出，过去几年视频内容已经成为数据增长的核心驱动力：

“YouTube每天新增的视频上传量已经达到2000万条，而三年前只有200万条。”

而在他看来，这甚至还不是全部。

“这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。”

在此基础上，希捷反复强调了一个此前在电话会中并不常见的概念——Agentic AI（代理型AI）。莫斯利解释称：

“代理型AI需要长期、持续访问大量历史数据，才能进行规划、推理和自主决策。”

这意味着，AI并不只是带来一次性的算力投资，而是会长期推高数据被存储、被保留、被反复调用的需求。

也正是在这样的背景下，希捷对自身所处的位置给出了极为清晰的定位：

“硬盘是大规模容量存储层的基石，存储着绝大多数的EB级数据。”

“从模型训练所需的检查点数据，到支持向量数据库与推理上下文的数据，硬盘都是底层基础设施。”

电话会释放的第一个关键信号已经非常明确：AI不是削弱硬盘需求，而是在重新放大其价值。

不是单纯“多卖硬盘”+涨价，公司盈利结构正在系统性抬升

而市场最关心的问题之一，是在供需紧张的环境下，希捷是否会进入明显的涨价周期。管理层给出的答案并不激进，但指向了一个更重要的变化——盈利能力的改善，更多来自结构性，而非一次性涨价。

希捷的增长逻辑，已经不再依赖“出货量扩张”，而转向容量密度提升 + 单位利润结构改善。

莫斯利明确表示：

“我们不会通过增加产量来满足需求增长，而是通过面密度提升来实现EB级增长。”

具体表现为：

“近线硬盘平均容量同比增长22%，接近每块23TB，云客户使用的平均容量更高。”

“云数据中心客户的平均容量已经接近26TB。”

这意味着：增长来自“每一块盘存更多数据”，而不是“卖更多盘”。

同时，在价格层面，公司给出的信号也非常微妙但清晰。莫斯利在回答分析师提问时明确表示：

“在当前需求环境下，价格持平到小幅上涨是完全有可能的。”

CFO詹卢卡·罗马诺则进一步补充，希捷正在实现比此前投资者日模型更优的利润杠杆：

“我们现在的表现，实际上好于此前在投资者日给出的模型。”

“在超过26亿美元收入之后，公司此前披露的长期模型中，目标增量利润率约为50%，而我们现在的执行情况更好。”

这是一种典型的结构性改善模型：容量密度上升 → 单位成本下降 → 毛利结构改善 → 利润弹性释放。而不是简单的周期性涨价。

HAMR：从技术故事，变成利润引擎

如果说过去两年HAMR仍然更多是“路线图”，那么在这次电话会上，它被反复描述为已经进入实质性盈利阶段。

莫斯利强调：

“Mozaic 3 HAMR产品已经获得所有美国主要云服务商的认证。”

“我们将在本季度开始加速Mozaic 4的放量，并在未来几个月内获得多家云客户的认证。”

更关键的是，HAMR不仅带来容量提升，也正在重塑成本结构。罗马诺直言：

“当我们开始大规模放量40TB硬盘时，每TB成本将出现显著下降，这将成为推动毛利率进一步上行的重要因素。”

真正稀缺的不是硬盘，而是“确定性交付能力”

电话会中反复被强调的，不是“需求有多强”，而是供给纪律（Supply Discipline）。

莫斯利明确表示：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空……多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”

这意味着市场进入了一个新阶段：从“谁能卖出去”，变成“谁能稳定交付”。

在这种结构下，定价权自然发生变化：

“人们开始说，‘如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年’。”

莫斯利明确表示，对于云客户而言，“供应保障仍然是他们的最高优先级”。

这正是希捷能够维持价格稳定、盈利持续改善的底层逻辑。