盛宝银行：投机热潮或推动黄金突破5500美元，短期回调风险有限

国际现货黄金近期表现强劲，已成功站稳5000美元关口，并于周三向5300美元/盎司发起冲击，日内涨幅超过100美元。这一贵金属在2026年开年便录得超过20%的涨幅，创下自1980年以来的最佳年初表现。

尽管黄金价格持续获得强劲支撑，并具备进一步上涨的动能，但有分析师警告称，全球经济的韧性可能成为黄金上行的潜在阻力。

盛宝银行大宗商品策略主管奥莱・汉森（Ole Hansen）在周二发布的报告中指出，投机性买盘的强劲动能有望推动黄金价格突破5500美元/盎司。

他表示：“黄金的上涨驱动因素早已为人熟知，主要源于市场对多种风险的担忧：无节制的财政债务扩张引发的焦虑、美国经济独特优势消退导致美元走弱及资本外流、美国总统政策的不可预测性加剧地缘政治不确定性，以及通胀压力的持续存在。然而，这些担忧大多尚未完全转化为现实。例如，尽管美国财政债务规模持续攀升，但市场目前的主要反应仅是收益率曲线走陡，投资者要求更高的长期风险溢价；美元虽有所走弱，但并未崩盘；同时，多线地缘政治紧张局势也未升级为更具破坏性的局面。”

汉森补充道，尽管黄金的避险需求可能开始降温，但他认为短期内黄金不会出现大幅回调。

他分析称：“我们认为，黄金进入长期盘整的风险正在上升，而非即将迎来大幅回调。支撑黄金的整体结构性逻辑仍未被打破。”

然而，汉森对白银的走势表达了更多担忧。白银迎来了自1972年有记录以来的最佳开年表现。截至发稿时，现货白银交投于114美元/盎司附近，2026年仅首个月涨幅便接近60%，而2025年全年白银的涨幅更是接近150%。

他指出：“黄金的上涨走势依旧有序，尚无明显泡沫迹象，但白银显然已进入泡沫区间。散户大量入场、投机头寸堆积以及投资者的踏空焦虑，成为推动白银涨势的核心动力，这也使其价格相对于黄金和铂金升至历史高位水平。”

汉森还表示，白银此番历史性涨势可能对工业领域造成显著的需求破坏，而工业需求占白银年度市场总需求的约60%。此外，白银波动率的上升也可能引发市场的无序波动。

他总结道：“展望未来，我们预计白银的供需平衡将逐步改善，从而削弱其对价格的支撑作用。原因在于工业需求放缓，且在过去十年白银价格上涨七倍后，全球消费者正借本轮涨势抛售手中长期持有的银条、银饰和银器。在我们看来，寻求硬资产战略配置的投资者更适合坚守黄金——各国央行对黄金的底层买需将继续为其抵御大幅回调提供保护。”