净利150亿美元、黄金储备达140吨：Tether如何构建央行级资产版图？

作者：Sanqing，Foresight News

1月27日，Tether首席执行官Paolo Ardoino在接受《财富》杂志采访时披露，公司2025财年录得150亿美元的净利润。同一天，Tether正式宣布推出符合美国联邦法律的在岸稳定币USAT。这一动作标志着Tether在斩获巨额收益后，正从“离岸灰色地带”向“美国联邦合规体系”进行战略突围。

150亿美元利润背后的“金本位”版图

Tether在2025年创下的150亿美元净利润被视为数字货币行业生产力革命的巅峰。这一成绩不仅刷新了行业纪录，更以约100至150人的团队规模，实现了人均创利超1亿美元的奇迹。

对比传统华尔街巨头，如高盛，年净利润约170亿美元，员工约4.7万人，人均创利36万美元；摩根大通年净利润约570亿美元，员工约32万人，人均创利18万美元。换算下来，1个Tether员工创造的价值，相当于约280个高盛员工，560个摩根大通员工。

这种卓越的盈利能力根植于其极具战略性的资产配置，主要得益于高息美债带来的稳健收益、黄金价格的跨越式增长以及比特币升值贡献的巨额未实现收益。

支撑其庞大版图的核心是超过1270亿美元（含直接持仓1055亿）的美债敞口。这使Tether稳居全球前20大美债持有者之列，超越了德国（1026亿）、阿联酋（771亿）和澳大利亚（473亿）等主权国家。

2025年初Tether持有约80吨黄金，但在Q3和Q4密集加仓，分别买入26及27吨黄金。金价全年涨幅近乎翻倍，Q3至今涨幅超过50%，黄金增值是Tether 150亿美元的重要支柱。

截至2025年底，Tether的总黄金储备已达到140吨，位列全球前30大黄金持有者，将韩国（104.4吨）、澳大利亚（80吨），并正与巴西（145吨）并驾齐驱。

同期，Tether的黄金储备不仅增强了资产负债表的抗风险能力，也助推其黄金稳定币XAUT市场份额占据第一。Tether近期还推出了微量黄金单位“Scudo”（1 Scudo = 0.001盎司），以使黄金代币更易于支付。

在这140吨黄金储备中，约128吨为企业自营储备，其余则作为XAUT的底层支撑，这些实物金条大多储存在瑞士高度安全的地下金库或核掩体中。

Ardoino的“基地”隐喻与Tether的“诺亚方舟”

Paolo Ardoino对Tether创纪录的利润表现出冷静，他更倾向于将Tether的角色定义为防御金融系统性波动的“数字诺亚方舟”。

通过引用阿西莫夫《基地》系列中的宏大叙事，Ardoino暗示Tether正在构建一个能够抵御法币系统性崩溃的“数字诺亚方舟”。

Ardoino认为当下的全球金融秩序需要更具韧性的基础设施。因此，Tether的投资逻辑由软件生态转向关乎文明延续的硬资产。

领投Neura Robotics达11.5亿美元，布局机器人技术以锁定未来的实体劳动力资源；持续增持卫星公司Satellogic，构建独立于传统地缘政治干扰、能在极端环境下运行的全球通信与支付网络；通过战略控股南美农业巨头Adecoagro，间接掌控超20万公顷农田等等。

Ardoino认为，一旦传统金融体系因债务危机或冲突而停摆，Tether凭借其掌握的黄金、算力、卫星和农田等硬资产，将不再仅仅是一个支付工具，而会演变为支撑社会秩序重建的基础设施。

USAT针对Circle的合规竞争

如果说150亿美元的巨额利润是Tether的坚固盾牌，那么在1月27日正式推出的USAT则是其进军在岸市场的战略重器。

虽然USAT在初始发行阶段仅在以太坊网络上部署了1000万美元，但作为首批专为符合2025年7月通过的美国《GENIUS法案》而设计的联邦合规稳定币，这次产品发布是Tether在美国本土发起的合规系稳定币竞争。

与接受美国各州银行部门监管的Circle（USDC）相比，USAT在监管层级上展现了后来居上的反超态势。其发行主体是美国首家拥有联邦特许状的加密原生银行Anchorage Digital Bank，这意味着它直接受OCC（美国货币监理署）的严格监管。

与此同时，华尔街一级交易商Cantor Fitzgerald亲自出任储备保管人，确保了资产的高透明度与流动性。这种组合赋予了USAT信用背书，也一定程度上摊薄了USDC引以为傲的牌照溢价。

在市场方面，USAT启动便迅速登陆了Bybit、OKX、Kraken以及MoonPay等全球主流交易平台。Tether正在利用其在离岸市场赚取的惊人财富反哺在岸市场。

随着USAT的正式流通，Tether数字美元正式进入了“在岸”与“离岸”双轨并行的时代。Tether不仅在蚕食对手的市场份额，更在用实物黄金与联邦合规的双重装甲武装自己，在与旧有货币秩序的竞速中牢牢锁定了领先优势。