美国证券交易委员会明确代币化证券规则：纳入联邦证券法管辖范围

美国证券交易委员会（SEC）正通过其公司财务部、投资管理部以及交易和市场部的指导意见，为新兴的代币化证券类别提供清晰的监管框架。该指导意见已于周三晚些时候发布。

简而言之，SEC认为，尽管代币化证券的形式发生了变化，但这些基于区块链的资产仍属于SEC的管辖范围，并需承担与传统证券类似的注册、披露及其他义务。

SEC在文件中指出：“代币化证券是指符合联邦证券法中‘证券’定义的金融工具，其形式为加密资产或以加密资产呈现，所有权记录全部或部分保存在一个或多个加密网络上，或通过加密网络进行维护。”

此次发布的指导意见是SEC现任领导层为加密资产市场提供透明度的一部分。例如，SEC主席阿特金斯在11月曾表示，该机构将制定一项“代币分类”计划，旨在区分数字资产证券。

与此同时，美国立法者正在推动一项加密货币市场结构法案，该法案将部分界定SEC和商品期货交易委员会（CFTC）在监管加密行业中的角色。此外，全球多家交易所也在寻求推出证券交易服务，例如Kraken的xStocks以及Robinhood基于Arbitrum的代币化股票。

代币化证券的分类

SEC表示，代币化证券主要分为两类，即“发行人发起的代币化证券”和“第三方发起的证券”。

第一类是指发行方将区块链技术直接集成到其所有权记录中，从而使链上转账代表实际的证券转让。

“因此，以这种方式发行的证券与传统方式发行的证券之间的唯一区别在于，发行人（或其代理人）并非通过传统的链下数据库记录来维护主证券持有人档案，而是在一个或多个加密网络上维护这些档案，这些网络的功能与链上数据库记录相同，”SEC解释道。

对于第三方发起的证券（即第三方保管基础证券并发行代币化的“权利”），SEC将其与其他托管安排进行了比较，并强调现行法律仍然适用。

SEC写道：“在这种模式下，加密资产代表持有者通过证券权益对基础证券的间接权益。证券权益的发行形式不影响联邦证券法的适用。”

此外，还有一种第三方“合成”安排，即发行人将另一人发行的证券代币化，从而在不赋予投票权等利益的情况下，提供对该基础证券的经济敞口。

SEC将这些资产称为“关联证券”，其中包括某些类型的结构化票据和股权证券。证券型互换也可能属于此类，涵盖提供合成敞口的衍生品，并通常对合约参与者有更严格的资格规定。

总体而言，SEC周三发布的声明重申了其现有立场。SEC委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）在其加密货币工作组中担任要职，她表示……长期信号“代币化证券仍然是证券。”然而，最近几周最大的进展或许是纽约证券交易所（NYSE）的一项计划——该公司表示，正在等待监管部门批准，将推出一个用于交易美国股票和交易所交易基金的代币化平台。