黄金牛市再探讨：趋势与逻辑的深度解析

去年我发表了一篇关于黄金的文章后，内心充满了担忧。尽管文章中反复强调“不作为投资建议”，但我依然害怕读者因我的观点买入黄金后亏损，并反过来责怪我误导了他们。

文章发布后，不少国内头部机构的分析师联系了我。作为一个不大不小的公众人物，通过这段时间与他们的交流，我整理了一些可以分享的观点，供大家参考。

在接触这个行业之前，我一直以为那些头部机构的从业者因为经验与认知，能够从容应对市场变化。然而，深入了解后才发现，事实并非如此。即便是从业几十年的老手，也常常充满不确定性，甚至因为知道太多“坑”而显得犹豫不决。他们经常挂在嘴边的话是：“目前上涨逻辑还在”或者“暂时看多吧”。

换句话说，这些行业头部人士虽然信息更丰富，但决策能力未必比普通人强多少。以花旗银行近两年对黄金的预测为例，堪称史诗级灾难——几乎每次预测都错得离谱，让人不禁怀疑其金投部是否由一群“二代”组成。世界是不是草台班子尚且不知，但花旗的表现确实像个草台班子。

接下来，我将分享一些与专业人士交流后的观点，依旧声明：不构成投资建议。

1、黄金牛市的核心驱动因素

金价近期大幅上涨，背后有多重原因叠加：黄金周期、降息周期以及央行储金潮。

黄金周期相对容易理解。当货币供应过多时，金价通常会滞后一段时间，随后突然发力赶上。而且，黄金的波动性极大，跌时超跌，涨时超涨，因此每一轮黄金大牛市都不是小幅上涨，而是动辄几倍的增长。

央行储金则是另一个重要推动力。许多国家都在提高本国黄金储备，例如中国一直在持续购入黄金。这种行为会导致黄金价格进一步上涨，从而让其他国家感到美元外汇贬值的压力，进而也加入购金行列，形成一个循环。

美元持续贬值，黄金价格不断攀升，直到美联储进入下一轮加息周期。尽管很多人谈论“去美元化”，但专业机构普遍认为，黄金将在下一个加息周期中受到压制。

此外，私人部门的介入也成为推动金价的重要力量。高盛最近上调了对金价的预测，认为今年金价将达到5400美元/盎司以上（约合人民币1260元/克），较当前水平上涨约10%。此前高盛预计2026年金价才会突破4900美元，但今年第一个月还没结束，这一目标已被超越。

高盛的理由与我去年文章中的观点一致：家族信托和机构投资者原本并不青睐黄金，因为黄金没有利息。然而，随着金价持续上涨，加上全球局势动荡，越来越多的富人开始配置黄金资产。洪灏在一次访谈中甚至建议将黄金配置比例提升至20%。要知道，这些家族基金通常是为后代准备的，一旦买入，短期内不会轻易卖出。如果这些资金大幅提升黄金持仓，确实可能持续推高金价。

不过，这也存在风险。如果私人藏金的趋势中断，金价上涨可能会被逆转。

2、货币增发的深层逻辑

那么，为什么货币供应会持续增加？这并不是简单的“央行印钱”问题。

有人曾问我：“为什么大家都在谈‘化债’而不是‘还债’？”答案其实很简单：几乎没有国家会用真金白银去偿还债务，而是通过各种方式腾挪债务，专业术语叫“债务置换”，通俗点说就是“借新还旧”或“以贷养贷”。随着时间推移，这些债务会被通胀逐渐消化。

此外，国家债务本质上是居民的资产。如果债务真的被偿还，反而会对经济造成负面影响。这一点比较复杂，大家可以借助AI了解为什么适度的国家债务实际上是好事。

因此，网上那些讨论美国无法偿还国债的声音，或是认为美国会用黄金还债的说法，都是不切实际的。黄金如此珍贵，怎么可能用来偿还纸币欠下的债务？即便天塌下来，美国也不会动用其8000吨黄金储备。

事实上，美国根本没有打算偿还债务，不仅美国如此，世界上没有一个国家准备真正还债。唯一需要担心的是能否按时支付利息。很多富人也是同样的思路：负债累累，只需按时支付利息即可。

这种模式长期来看必然导致货币持续增发。货币供应增加后，黄金迟早会跟上步伐，因为它才是真正的货币，而现在的纸币只是它的影子。

同理，其他资产也会随之上涨。最近李蓓表示不看好黄金，而是看好房地产，结果遭到群嘲。从某种意义上讲，她可能是对的。毕竟，在人口净流入、有产业支撑的城市，房价迟早会反弹。没有任何一个向前发展的国家，核心房地产会长期下跌，更何况货币供应不断增加。

只是，“迟早”这个词谁也无法确定。我曾经认为房价很快会反弹，但现在也不那么确定了，因为持续下跌已经严重打击了市场信心。

3、黄金是否会退出流通市场？

有读者提问：随着金价上涨，黄金会不会逐渐退出流通市场？未来婚嫁等场景中，普通百姓是否再也买不起黄金？

回顾历史上的几次黄金大牛市，我们可以发现一个规律：每次牛市都会涨到匪夷所思的高度，但黄金往往是一个“先导指标”——当货币供应过多时，它会暴涨，随后稍微回落，进入漫长的横盘和阴跌阶段。

与此同时，人们的收入也会因货币超发而逐渐增加，最终追上金价上涨的速度，慢慢觉得黄金并没有那么昂贵。

黄金始终是一种需要踮起脚尖才能触及的资产，但它从未真正便宜过。现实中，很少有人因为投资黄金而发财，大多数人是在发财后才购买黄金。

这也引出了一个问题：黄金投资到底谁能赚钱？答案是那些并非以投资为目标的有钱人。他们无论金价涨跌都不卖，反而能赚到钱。而频繁炒作的人，大多会赔钱。

4、金银的区别在哪里？

黄金和白银的区别非常大，核心在于供给逻辑完全不同。

黄金的产量极其有限，且开采难度越来越高。全球金矿品位持续下降，新矿勘探周期长达十几年，开发成本高昂，同时还受到环保和地缘政治的严格限制。

更重要的是，央行、ETF和家族信托等长期持有者一旦买入黄金，基本不会出售，导致市场流通盘极小。因此，黄金的供给几乎是“刚性”的，长期来看支撑力很强。

白银则完全不同。超过一半的需求来自工业领域，如光伏、电子和新能源汽车。大户不会囤积白银作为保值工具。

此外，白银的供给弹性很大：价格上涨时，现有矿山会加大副产品回收力度，铜、铅、锌冶炼厂（尤其在中国、墨西哥等主产国）也会更积极提取白银，甚至废料回收也会迅速响应。

因此，尽管白银有时涨幅超过黄金，但它很难像黄金那样成为“终极储值工具”。这也是为什么许多专注黄金的投资者根本不碰白银——两者的底层逻辑完全不同。

最后的建议

有读者问：“看着金价一直涨，心里难受，怎么办？”

这个问题没人能替你回答。任何一个负责任的人都不会建议你炒股或投资黄金，因为没人知道金价会涨到什么时候。我同样不会建议你投资，毕竟赚了钱你不会分我，亏了钱肯定会骂我。

但我建议你可以极低仓位尝试投资，比如月薪3000元，就投300元。即使这300元全部损失，你也不会太难受，而且实际上也不可能全亏掉。

然后把这300元当作一次学习经历。只要你投入其中，你的感受就会完全不同，看着曲线的心态也会发生变化。尤其是刚毕业的年轻人，尽量参与一下，哪怕只买100元。

你可能会说：“300元能干啥？”重点不在这里，而是通过这一轮牛市，你能学到东西。等到这一轮结束后，会有漫长的阴跌阶段，再过十几年，下一轮牛市来临时，你就能更好地把握机会。

学习的最佳方法就是参与其中，并记录整个过程。比如，记下今天的价格，写下你的感受和预测，过段时间再回头看哪些想法是对的，哪些是错的。

投资是一种“体验型知识”。只看不练，很难真正理解市场情绪、波动心理和风险管理。

人的一生会经历好几轮大牛市，这些都是最宝贵的学习机会。不要ALL in对赌，也不要全程无视。这一轮牛市中赚得最多的，往往是上一轮2001-2011年牛市赶了个尾巴的人。他们经历了怀疑、纠结、入场和漫长的阴跌，虽然没赚到多少钱，但确实学到了东西，因此在这次牛市中果断入场。

如果你刚毕业就赶上了这一轮牛市，那你真的很幸运。你的人生才刚刚开始，即使这次赶不上，这辈子大概率还有两到三次牛市。如果这次能学到点东西，将来还是有机会的。

我不建议大家去赌博，但也不建议一辈子一点都不冒险，那绝对是一个平庸至极的人生。无论如何，这次都学点东西吧。

当然，普通人一辈子完全不投资也没问题。平庸并不可怕，这是绝大多数人的常态。任何不能长期持有的投资，最终都会成为赔钱的源头。

说到这里，可能有读者会问：“博主，你说你跟那些专业做这个的人聊，他们到底是看涨还是看跌？”

他们的态度可以用三句话概括：

1. 大概率还会涨，甚至磕磕绊绊涨到明年，甚至2029年；

2. 波动会非常大，单天跌掉10%也正常；

3. 有实物的尽量拿住，民间流通的实物金大概率越来越少。

再次强调，不构成投资建议。他们也反复表示自己确实不知道未来会如何，甚至之前的预测模型在当下都有点失效。

看完文章，估计有小伙伴会纳闷：“博主，我觉得你说得有道理，但不确定你说的到底对不对，怎么办？”

这就对了！完全可以假设我说的全是错的，然后去跟AI反复讨论，通过对答得出自己的结论。这也是未来我们需要掌握的一项关键技能。

最后再说一句：一辈子不投资，完全没问题。但看着别人赚钱就冲动进场，是绝大多数人赔钱的根源。不过，可以通过观察和学习，下次牛市来临时心里有个数。