Meta豪掷1350亿美元押注AI：扎克伯格的2026年赌局能否成功？

1350亿美元，这是Meta（META.M）计划在2026年投入的巨额资金。

2025年Q4业绩和2026年Q1指引双双超出市场预期，这让许多担忧“掉队”的股东们松了一口气。然而，2026年全年资本支出（CapEx）飙升至1350亿美元，几乎是去年的两倍，这一数字让人不禁怀疑这是否又是一场激进的豪赌？

不过令人意外的是，市场似乎选择了信任，Meta股价盘后一度大涨超过10%，夜盘也持续上扬。

Meta股价 数据来源：Yahoo Finance

答案隐藏在这份财报中：至少在现阶段，它让市场看到了AI投入并非停留在未来愿景，而是已经实实在在改善了当下最核心的现金牛——广告业务。因此，华尔街开始押注Meta的叙事反转，并愿意为这个超级投入计划买单。

归根结底，“敢砸钱，敢梭哈”，一直都是Meta与扎克伯格的底色。这也意味着，赢，可能是一次巨大的叙事反转；输，至少在当前财务结构下，也很难演变为失控的灾难。

一、财报速读：业绩 & 指引“双超预期”

从结果看，这是一份足以改变市场情绪的财报。

其中2025年Q4的核心财务指标几乎都实现全面超预期：营收598.93亿美元，同比增长24%，高于市场预期的586亿美元；净利润227.68亿美元，同比增长9%；稀释后每股收益（EPS）8.88美元，同比增长11%，高于市场预期的8.23美元。

可以说，无论是收入端的增长韧性，还是盈利端的释放节奏，Meta都交出了一份扎实、稳定的Q4成绩单。

而将视角拉长至全年，增长逻辑同样成立：2025全年营收2009.66亿美元，同比增长22%；经营利润832.76亿美元，同比增长20%，核心指标依然保持两位数扩张。

唯一显得“逆行”的是全年净利润录得604.58亿美元，同比下降3%，但这一变化并非主营恶化，而主要源于一次性税务因素——受《大而美法案》影响，公司确认了约160亿美元的一次性非现金所得税支出。

若剔除该因素，全年净利润与EPS实际仍将实现可观增长，也由此解释了全年数据与季度强劲表现之间的表面矛盾。

来源：Meta

与此同时，运营层面的指标同样呈现出典型的“量价齐升”特征：

• 家族应用日活跃用户（DAP）达35.8亿，同比增长7%，符合市场预期；
• 广告展示量同比增长18%；单条广告平均价格同比增长6%；
• 平均每用户收入（ARPU）为16.73美元，同比增长16%；

这组数据共同指向一个结论，即Meta的广告引擎不仅没有失速，反而在效率与变现能力上持续进化。

此外，真正进一步刺激市场情绪转向的，并不只是已经兑现的超预期业绩，还有管理层对未来的乐观指引：据Meta预计，2026年第一季度营收将达到535–565亿美元，对应同比增长26%–34%，显著高于市场此前约21%的增速预期，这一定价，隐含了管理层判断Reels的高景气度仍将延续，同时Threads商业化进展好于市场此前的谨慎预期。

在广告基本盘稳固的前提下，这一指引也直接强化了市场对AI驱动广告效率提升具备持续性的信心。

Reality Labs五年来亏损详情

当然，值得一提的是，“元宇宙”依旧是Meta的放血槽，其旗下元宇宙部门Reality Labs在Q4录得60.2亿美元的经营亏损，同比扩大21%，营收为9.55亿美元，同期增长13%，自2020年底以来，该部门累计经营亏损已接近800亿美元。

但与以往不同的是，Reality Labs在当前财报中的角色，已不再是左右公司整体叙事的核心变量，正在逐步被边缘化。

二、社交基本盘稳固，AI拓深“护城河”

至少在主业层面，AI确确实实已经开始为Meta（META.M）的商业化真金白银地创造价值。

可以说，某种程度上，与Google（GOOGL.M）或微软（MSFT.M）不同，Meta是目前最直接且已被财报验证的“AI投入直接回馈主营现金流”的玩家。

首先体现在广告效率的系统性提升上，这得益于AI直接嵌入推荐系统与广告投放系统，使得Meta在Q4单条广告平均价格同比增长6%，展示量大增18%。管理层也多次强调，AI推荐算法与投放系统的升级，显著提升了广告转化率与投放效率。

其中Instagram Reels在美国市场的观看时长同比增长超过30%，更是成为拉动广告库存与变现能力的核心引擎。

其次是WhatsApp商业化的加速推进，Meta计划在今年内于WhatsApp动态中全面引入广告，这被视为公司下一个潜在的百亿美元级营收增长点，也是AI推荐与广告系统向更多流量场景扩展的关键一步。

总的来看，在TikTok等外部竞争持续存在的背景下，Meta的社交基本盘并未出现松动，反而通过AI深度嵌入推荐系统与广告系统，进一步拓深了其护城河。

来源：Meta

回看过去一年，Meta在AI方向上的动作不可谓不激进——从豪掷百亿美元收购Scale AI股权、请来Alexandr Wang领衔“超级智能实验室（MSL）”，到持续高薪挖人、重构AI组织架构，再到斥资数十亿收购Manus，以及推出Meta Compute、规划在本十年内建设数十GW级别的算力与电力基础设施......

这一连串的动作，让不少人联想到那个熟悉的剧本：激进投入、宏大叙事、回报周期漫长，换句话说，我们似乎又看到了“元宇宙时代的扎克伯格”。

但与元宇宙时期不同，管理层这一次给出了清晰的托底预期，表示即便在大幅提升基础设施投入的情况下，2026年经营利润仍将高于2025年，且2026年巨额投入的成本增长路径高度透明，主要集中于算力、折旧、第三方云服务及高端技术人才。

简言之，在Meta的战略框架中，AI并不仅仅是一个押注未来的技术叙事，而是一种正在持续改善主营现金流的现实工具，其逻辑也并不复杂：当AI被深度嵌入推荐系统与广告投放系统后，哪怕只是极小幅度的边际改善，譬如让36亿用户每天多停留几十秒，或将广告转化率提升1%，那在Meta当前的流量规模与广告基数之上，都会被迅速放大为可观、可重复的现金流增量。

也正是在这种高杠杆结构下，AI带来的效率提升，正在实实在在地对冲甚至覆盖高达1350亿美元的年度资本支出，换言之，华尔街不再害怕Meta烧钱，某种程度上是因为已经看到了AI带来的真金白银。

有意思的是，从更宏观的视角，在硅谷这场AI军备竞赛中，除了忙着向外输出算力、模型与工具，给全世界“卖铲子和工具”的主流路径，另一种就是Meta模式——将AI内化为自身商业系统的心脏，直接放大既有的流量与变现引擎。

正是这种不依赖对外售卖新产品，而是通过提升自身变现效率来实现回报的模式，使Meta的AI投入路径，明显区别于其他大型科技公司以大模型或云服务为核心的变现逻辑，也正因如此，市场开始重新审视Meta的定价基础：

AI在这里并非一个等待兑现的远期故事，而是已经能够通过广告系统，持续、可量化地反馈到主营现金流中的现实变量。

这或许也正是市场愿意重新给Meta定价的根本原因。

三、暴力梭哈，一场不能输的战争？

“超级智能（Superintelligence）”，已经成为扎克伯格和Meta管理层口中出现频率最高的关键词之一。

扎克伯格在此次财报的电话会上，也丝毫不掩饰自己的野心：“我期待推进面向全球用户的个人超级智能”，这也成为一场涵盖人才、算力与基础设施的Meta长期战略。

首先从资本开支数字上看，如上文所述，Meta开始了一场不折不扣的暴力梭哈，2026年全年运营支出将达到1620–1690亿美元，同比增长37%–44%，明显高于市场买方此前约1500–1600亿美元的预期区间。

与此同时，Meta也在用行动向市场释放“取舍信号”，就在本月媒体披露其计划再次裁减Reality Labs约10%的员工，涉及人数约1500人，这意味着元宇宙相关业务正被进一步压缩，为AI与核心业务腾挪资源。

更具战略意义的，是Meta对算力与基础设施的重新定级。扎克伯格1月12日亲自发帖，表示“启动了一个名为Meta Compute的全新的最高级别战略项目”，按照披露信息，Meta计划在2028年前，在美国的数据中心与相关基础设施上累计投入至少6000亿美元。

不过随后Meta首席财务官Susan Li对这一数字进行了澄清，称该投入并非单纯用于AI服务器采购，而是覆盖美国本土的数据中心建设、算力与电力基础设施，以及支撑美国业务运营所需的新增员工与配套成本。

客观而言，无论从人才密度、算力规模还是基础设施强度来看，Meta在AI方向上的投入，已经不逊于、甚至在某些维度上超过了主要竞争对手。

当然，这条路径也天然是一把双刃剑。一旦收入增长、广告效率或新模型进展无法持续跑在成本扩张之前，市场的容忍度将迅速下降，估值与盈利预期都可能面临反噬。

换言之，这不是一场可以反复试错的实验，而是一场一旦开弓、便很难回头的战略战争。

写在最后

早在2025年9月的一期博客节目中，扎克伯格就曾直言，如果最终浪费掉几千亿美元，那肯定非常不幸，但另一方面，假设在AI浪潮中掉队，对Meta的风险可能更高。

“对于Meta来说，真正的风险，并不在于投入是否过于激进，而在于是否会在关键时刻犹豫不决”，这番话，放在今天的语境下，几乎可以视作Meta过去一年所有战略动作的注脚。

当然，历史并不会轻易被遗忘，上一次元宇宙叙事中，扎克伯格同样选择了提前下注、全力推进，只是最终的结果，并未达到市场最初的期待。

不同之处在于，这一次Meta手中掌握着全球最稠密、最可商业化的用户流量入口；而AI，也正在以前所未有的方式，直接重塑人与内容、人与商业之间的连接效率。

至于1350亿美元，究竟是一次历史级的战略抢跑，还是又一段代价高昂的教训，答案，仍然需要时间给出。